$回天新材(SZ300041)$ $硅宝科技(SZ300019)$
又逢大跌，回撤严重，持股过节，自己记录下回天的逻辑，打打气：
1、景气赛道：同时跨光伏、新能源车&锂电、电子三大赛道。光伏锂电高速成长，电子通信国产替代。
2、客户覆盖：每个下游领域的顶级玩家，回天基本都有导入。
组件厂，TOP10导入8家，隆晶晶等。电池厂，宁德60多产线进了30+，比亚迪从电池到三电到整车全面合作。新能源车，蔚小理，现在特斯拉也来了。电子，华为深度合作，延展中兴小米。
3、导入周期：以上行业和客户，除了光伏相对成熟外，新能源车、锂电、电子都正处于客户完成验证、导入，即将供货放量。
4、毛利改善：9月上游有机硅最新价已跌到18000+，同比大幅下降，毛利有希望改善。
5、分行业看，光伏做打底，我更期待其他几项新行业高端胶的增量：
（1）锂电
——a、CTX技术带来结构胶、导热胶用量翻倍。还在低基数高增长初期，上半年4000万，200%+增长，年底1.5万吨产能。
——b、负极胶，PAA现有2500万吨已供宁德，明年PAA、SBR各1.5万吨建成。SBR国外垄断利润空间大，PAA前沿适用硅碳负极。虽然负极胶不比PVDF的供给格局，但毕竟同为电极用胶，看看PVDF股价涨幅，且随着水性胶技术升级，未来甚至有部分替代油性胶的可能和空间。
（2）电子
——高端电子胶毛利40%+，但现有电子胶中高端占比只有1/4，去年全年才1800吨。广州23年7月扩产项目完成，增量2.2万吨高端胶为主，产能翻倍，聚焦高端，盈利可观。
（3）新能源车
——轻量化、智能化带来新的用胶技术要求和用量增加。特斯拉也来，巨头集齐。虽然不清楚这里的利润贡献，但有大客户背书总是没错。
另外，对回天的担忧和疑问：
这么多景气行业，但到底壁垒高不高？胶粘剂在下游成本占比低，如果公司产品真有技术壁垒，毛利不至于现在的水平。上游价格持续下降，但看起来公司三季度毛利改善幅度也仅仅中规中矩。抢大客户先发优势牺牲毛利？or 高毛利产品还未放量拉动？