随着央行利率及市场利率从2013年后一路走低，股市和楼市都掀起一轮行情，目前市场陷入了资产荒，市场估值不断上升，股市中位数市盈率达到50左右，而一线楼市的租售比仅1.5%，大约相当于70倍市盈率。
下面通过美国过去的历史，分析低利率环境下的投资策略。
上图是美联储过去70年的利率走势图，从1950-1960年的低利率，到1980年19%的峰值超高利率，再回到目前基本0利率。
1956年道琼斯突破500点，1966年道琼斯突破1000点，10年翻了1倍，复利7%，同时期美国的GDP总量从1956年的4375亿美元，增长到1966年的7878亿美元，大约也翻了1倍。
1966年到1975年，道琼斯指数反而从1000点跌回到550点，而同期美国的GDP总量从1966年的7878亿美元，增长到1975年的1.6万亿美元，GDP也翻了1倍。
结果20年时间，道琼斯指数基本未涨，而美国GDP总量涨了300%。
到了1982年，道琼斯指数回到1000点左右，而同期美国的GDP总量从1975年的1.6万亿美元，增长到1982年的3.2万亿美元，GDP又翻了1倍。
当美联储利率翻过高山后一路下滑，道琼斯指数开始大牛市，从1982年大约1000点，涨到目前的18000点，涨了18倍，而美国的GDP总量，则仅涨了到17万亿美元，大约5倍的样子。
低利率环境下的投资其实相当凶险，因为随时有利率上升的风险，巴菲特的基金按权益计算1975年亏损严重，靠保险公司的浮存金逃过一劫，而芒格也在上世纪60年代遭遇较大的净值回撤。
所以，在低利率资产荒的背景下，我的选择是50%仓位动态再平衡，不断做T降低成本，因为低利率情况下即使牛市，也只是赚GDP增长的钱，很难出现较大的踏空，尤其是A股，还有国家队大量筹码的存在，上涨必然国家队卖出，而真正值得较大仓位的机会，反而是市场利率的高点。而现在贪图贷款利息低上杠杆的人，真遇到利率上升期就只能自求多福了。