随着央行利率及市场利率从2013年后一路走低，股市和楼市都掀起一轮行情，目前市场陷入了资产荒，市场估值不断上升，股市中位数市盈率达到50左右，而一线楼市的租售比仅1.5%，大约相当于70倍市盈率。
下面通过美国过去的历史，分析低利率环境下的投资策略。
上图是美联储过去70年的利率走势图，从1950-1960年的低利率，到1980年19%的峰值超高利率，再回到目前基本0利率。
1956年道琼斯突破500点，1966年道琼斯突破1000点，10年翻了1倍，复利7%，同时期美国的GDP总量从1956年的4375亿美元，增长到1966年的7878亿美元，大约也翻了1倍。
1966年到1975年，道琼斯指数反而从1000点跌回到550点，而同期美国的GDP总量从1966年的7878亿美元，增长到1975年的1.6万亿美元，GDP也翻了1倍。
结果20年时间，道琼斯指数基本未涨，而美国GDP总量涨了300%。
到了1982年，道琼斯指数回到1000点左右，而同期美国的GDP总量从1975年的1.6万亿美元，增长到1982年的3.2万亿美元，GDP又翻了1倍。
当美联储利率翻过高山后一路下滑，道琼斯指数开始大牛市，从1982年大约1000点，涨到目前的18000点，涨了18倍，而美国的GDP总量，则仅涨了到17万亿美元，大约5倍的样子。
低利率环境下的投资其实相当凶险，因为随时有利率上升的风险，巴菲特的基金按权益计算1975年亏损严重，靠保险公司的浮存金逃过一劫，而芒格也在上世纪60年代遭遇较大的净值回撤。
所以，在低利率资产荒的背景下，我的选择是50%仓位动态再平衡，不断做T降低成本，因为低利率情况下即使牛市，也只是赚GDP增长的钱，很难出现较大的踏空，尤其是A股，还有国家队大量筹码的存在，上涨必然国家队卖出，而真正值得较大仓位的机会，反而是市场利率的高点。而现在贪图贷款利息低上杠杆的人，真遇到利率上升期就只能自求多福了。
全部讨论
利率高点意味着高贴现率导致低市盈率低估值股票，看似好像是大举建仓机会，实则不然。央行加息提准主要是为了避免通胀，本质原因是经济强劲，甚至过热，然而经济强劲的时候股市也势必走强，因此06-07 年数次加息提准，股市不但未受影响反而一路飙升到6000点，美国也一样，04-06 年数次加息，道指一路走强。反面例子是最近两年，14-现在，经济疲弱，央行数次降息降准，但是股市除了阶段性投机暴涨暴跌并没有实质性起色，皆因股市说到底反映的是实体经济。因此如果在利率高点建仓，想博利率走低后市盈率提高的收益，但通常利率下降是因为经济走弱，实体经济走弱也不太可能对股市产生有利影响。因此最佳的建仓时机应该是当利率从最低点开始提升的时候，也就是实体经济见底回升的时候，最佳卖点反而应是利率高点，因为高利率使得经济增长停滞。
房子其实最不保值
房子是固定资产，但是房子有使用寿命的，如果房子寿命到期，到时候会怎么办？
买房做长线投资其实是个伪命题，房子本身是固定资产，但也是有寿命的消耗品，消耗品的估值就要看它的使用寿命（别扯土地，毕竟国内土地产权是有期限的），要么在成为危房之前卖掉（目前国内有赌徒接盘罢了），要么在成为危房之前被拆--迁，如今很多地方还能靠开发商拆--迁变现，是因为楼层普遍较低，即使五层楼拆了，还能建成高层甚至超高层，但是未来高层或者超高层的楼成为危房怎么办？
什么？你说在那之前卖出去？那你只能保佑在你卖出之前房价不跌吧。
即便是永久产权的台湾省与日本省的二手房都是有折价率，当出现一次全国性的大跌后，国人的意识恐怕就会快速转变，原来房子不保值啊。
国内楼市看似是优质的长线价值投资标的，其实不过是投机周期较长罢了！
收获新知识，一直以为利率好比地心引力，利率低，股市高，现在发现了利率的变化也是需要考虑的，那现在的低利率意味着是有风险的，利率反转升高的风险！
在低利率资产荒的背景下，我的选择是50%仓位动态再平衡，不断做T降低成本，因为低利率情况下即使牛市，也只是赚GDP增长的钱，很难出现较大的踏空，尤其是A股，还有国家队大量筹码的存在，上涨必然国家队卖出，而真正值得较大仓位的机会，反而是市场利率的高点。而现在贪图贷款利息低上杠杆的人，真遇到利率上升期就只能自求多福了。
不知道大卫有没有分析过 低利率 通货膨胀 和股指三者的关系