近段时间，持续跑赢市场两年而备受关注的红利板块出现了短期休整信号，成长风格开始演绎，在市场大β反弹的背景下，行业快速轮动仍是主要特征，市场分化指数处于中高位区域。
大家又开始讨论风切换格的问题：
红利行情结束了么？
要不要抓住波动的入场呢？
从我个人的角度看，市场风格切换是一个缓慢的过程（可能会需要数月），红利行情有可能还未结束，但是从中长期性价比来看，当前红利指数对我的吸引力不大。
一、历史高位区域---中长期相对跑赢比率
红利指数属于防守板块，市场处于熊市，资金风格保守，它表现的比较好，但是等到宏观经济数据好转，经济复苏，红利大概率是跑不赢宏观相关或成长方向的。
从红利指数/wind 全A的套利K线也可看出来，上一轮周期，套利K线在19年初达到高点，红利指数跑赢整体市场的行情结束，随后开始跑输整体市场。
而19年初恰好是上一轮周期牛熊转换的位置，下图，上证综指在19年初开始拐头向上：
上证50指数走势更为明显：
也就是说，熊市红利跑赢，牛市红利跑输。
今年年初，红利指数/整体市场的套利K线已经到达上一轮周期的高点区域，从均值回归的角度看，上行趋势有限，未来向下的动能更强。
二、估值溢价优势逐渐降低
过去两年，整体市场下行，宏观经济复苏较弱。持有红利一方面是为了交易其股息率本身，另一方面是为了交易红利股的估值溢价。但随着这两年红利上涨，估值溢价上行，股息率随之下降，吸引力对于交易股息率的投资者可能大大降低。
且随着关注者增多，目前红利方向交易拥挤度达到历史高位，60个交易日平均换手率为过去五年98%历史分位数，因此中短期分歧可能加大。
综上，虽然我不能确定，市场风格何时切换，但从中长期维度看，我认为红利指数的相对性价比一般，从中长期仓位配置的角度看，我个人不会选择给这个方向过多的仓位。
投资不简单，尽量简单做。
投资策略之红利策略分析（一）：红利策略是否会长期有效？
投资策略之红利策略分析（二）：红利本轮行情独特之处与何时结束？
