婴儿奶粉行业危机的一些思考

婴儿配方奶粉行业目前正在经历一场行业危机。2014上半年，贝因美营收-25%，利润下滑72%;雅士利营收-28%，核心利润下滑52%;合生元营收轻微増长6%，但核心利润下滑32％ 股价表现最剧烈的合生元不到一年内股价从高点75元到目前18元，基本两个腰斩。

这场行业危机的实质是什么? 对这个问题其实我也不算太有把握，写下些自己的想法，和各位伙伴一起交流讨论。

2008年的三聚氢胺事件彻底重创了中国奶粉行业，也完全改变了这个行业的模式。2008年之后整个行业主要表现出这么几个特点：

1.对进口奶粉的崇拜
这种崇拜直接导致了进口奶粉价格的一轮又一轮涨价。中国婴儿奶粉的平均价格是欧美的4倍。

2.婴童专卖店渠道的兴起
小店主们喜欢代理那些利润丰厚的假洋鬼子品牌。一罐就可以赚100-200元。

说到底，整个婴儿配方奶粉行业己脱离了行业本质，利用消费者对进口奶粉的崇拜，大肆进行概念营销，持续提价，使商品的价格远远超出了合理的价格范围。

那么，现在行业在发生什么?

其实我认为也简单，就是行业在回归常态。商品价格不再虚高;营销概念在逐步失去吸引力。

哪些原因促进了这些变化：
1.电商渠道的兴起
AC尼尔森数据显示：
2013年母婴、商超、电商渠道占比分别为42%、32%和22%，预计到2016年占比将分别为40%、23%和37%
电商渠道的快速发展直接推动了价格的下滑。婴儿配方奶粉作为高度标准化的产品，是非常适合电商化的。

2.高利润吸引了大量的行业新进入者
前几天看到一则报道，今年前十大配方奶粉企业市场占有率从75%下滑到72%，市场集中度在下滑。

10月27日，恒大集团宣布：新收购的新西兰婴幼儿配方奶粉咔哇熊正式上市。

3.国家发改委对反垄断打击
不可否认，国家发改委去年上半年对几家外资奶粉企业的巨额反垄断处罚还是有一定作用的。

好吧，这些大致就是我的不成熟想法。让我们来看看这轮调整中有哪些值得投资的标的?


$贝因美(SZ002570)$ $伊利股份(SH600887)$ $雅士利国际(01230)$ $合生元(01112)$ $圣元国际(SYUT)$ 澳$澳优(01717)$