2022.12.3老板低价股权激励、关联交易掏空上市公司资金收购自己的地产业务、数次业绩不达预期、无端取消分红，人品有问题。这种人不适合做合伙人。
2022.4.29
1、关键在于营利性及非营利性选择问题，目前名下高校均未获批为营利性。
2、假设营利性获批后，目前的估值确实属于肉眼可见的低估。五年后一年净利润15亿问题不大，不到3PE，未来常规10PE，也得150亿市值。
3、在营利性选择这个主要矛盾面前，低价0.46授予期权、有关联交易都是次要矛盾。
4、结论：等着营利性问题解决后再考虑加仓事宜。
2022.4.28
我看了两遍财报，听了录音，主要觉得有点疑问在于：1、现金消耗太快，15亿改扩建半年就用出去了，有点费解，也没个明细。2、教师工资补涨和新增招聘应该是应对教育质量提高必须的支出。3、关联应收款增长6个多亿到7亿多，没有明细，担心侵害小股东利益。4、学校越来越多，学生越来越多，学费也在涨，总体主营问题不大。
2022.04.21
1，购买股东资产要慎重，你不知道股东还有多少资产需要出售。
2，目前的资金对于希望教育来说，自己建设学校及回购股票显然比买一堆商铺、地下室、住宅更加重要。
3，综合结论：要证明一个企业很好，需要很多，要排除一个企业，只需要一两件事就可以，希望教育可以列为不被信任股票。
要说这个股票吸引人的地方确实很多，估值低，成长快，利润分红30%也比较考虑股东回报，也经常开股东交流会，给人印象比较注意小股东利益，不然我也不会买。
这次被关联收购伤到了，不再加仓，今后有机会就分批减持。
生意模式：大学本科、大专、中专学校。先收学费后提供产品，主要成本是学校建设和牌照申请。财务数据反应非常好，毛利率50%，净利率40%，成熟校区ROE高达40%。学生人数持续增长，学费可以涨价（备案制）。企业自己制定的目标预计净利润五年4倍。境外有硕士、博士学位，可以专科——本科——硕士——博士升学路径，实现一个学生多年学习（专科3年、专本连读5年）。
企业文化：管理层持股，上下一心。学生满意度暂未考察。跟股东经常沟通。分红比较少，考虑到企业高速扩张需要资金，可以理解。04.19公告收购汪武辉的部分房产，2个多亿，这部分关联交易占上市公司便宜，要注意出千风险。
企业规划：未来5年的每年收入及利润增长指引？
希望教育21财年业绩指引40-50%增长（因为在校生都有40%增长，利润肯定会更高），未来5年20-25%的增长是有的，这是没算并购的，如果算上并购肯定会比这个高。
人数方面：22年人数突破23万人，23年28万人，24年33万人，25年40万人，26年48万人。
平均学费：22年达到1.2万元，23年1.4万元，24年1.5万元，25年1.7万元，26年1.9万元。利润：22年保守预计利润为人民币10亿元（目标11亿），23年18亿港币（15.1亿人民币），24年23亿港币（19.3亿人民币），25年利润30亿港币（25.2亿人民币），26年36亿港币（30.3亿人民币）。假设企业能够实现利润目标，中间不分红，不增发股票，则22年roe可以逐年提升到26年的17.7%。
价格：PE指标跟同业、跟历史价格比都在低位。PB指标1.1，考虑很多学校都是多年前建设，低于重置成本。6月份调研企业账上60亿人民币现金，目前80多亿人民币市值，从这个角度看也低估。一年期赔率5（盈利100%、亏损20%），一年期胜率70%，一年预期收益率64%。三年期赔率15（盈利300%、亏损20%），三年期胜率80%，三年期预期收益率236%。
主要风险：
1，市场认为长逻辑人口下滑，入学率降低，导致学生增长逻辑打破。中国少子化时代必然来临，而少子化首先冲击的就是教育，就是民办高校。日本就是经典的一例，伴随新生儿的快速下降，大量民办高校倒闭的同时，仅存的少量民办高校也面临不断恶化的生源问题。2016年，日本45.5%的私立大学招不满。——上市公司分析毛入学率还会提升，职业教育方面也有成人职业教育培训，我目前的分析能力无法证实或者证伪这个风险。可以考虑买入，及时跟踪希望教育招生和学费上涨数据，进展顺利就持有，量价齐升逻辑打破再卖出。
2，市场认为实控人代孕生了两个小孩，私德有亏。——对公司利益并无损害。
3，市场认为收购世纪鼎利不符合上市公司利益，实际控制人收购吉峰科技也担心实控人占总上市公司资金。——这个风险我还不好判断，确实没必要去收购A股上市公司，对于主营业务发展也没必要，有这十几个亿为啥不收购一个本科学校？迷之操作。综上看来，希望教育收购世纪鼎利，投资者不看好的原因主要在于，标的质量不是很高，核心业务不是职业教育，且职业教育业务收入持续下滑，利润状况也不乐观，在估值上，给的有点高，最主要的是，实控人陈育新和汪辉武近期收购动作频繁，此次和吉峰科技如出一辙，投资者不看好也是情理之中。不过好处就是目前的价格已经演绎了这个风险。企业2021.08.13公告把世纪鼎利股权溢价转让给了控股股东，很好的决策，这个风险排除了。
4，学费提价备案制，但是涨价幅度较慢，且净利润率受到政府监测。——今年四川学费上涨20%，持续跟踪企业提价情况即可，只要保持提价，就没必要卖出。
5，大学转设不顺利，比如山西医科大学转设不顺。——可能是本科、也可能是本科+10亿元建立三甲亿元、有可能设立为专科。
6，政策打压风险，可以规范K12和教育培训，也就存在规范大学教育的可能。盈利性质划类：2016年12月30日，《民辦學校分類登記實施細則》（「分類登記細則」）由包括教育部在 內的五個中國政府部門頒佈。2021年4月《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例》落地。但仍然無法預測或估計選擇和調整我們結構的潛在成本和開支。主要学校划分为盈利性质后，以前的划拨用地补缴土地出让金风险等。所得税开支加大：历史平均實際稅率為按往績記錄期的平均實際稅率計，乃為4.06%。假設該平均實際稅率持續適用，而我們所有學校會繳納25.0%的企業稅率，則我們截至2015年、2016年及 2017年12月31日止年度及截至2018年3月31日止三個月的純利分別減少約45%、27%、15%及34%。但是2020年报所得税开支 0.86亿，预提所得税率约15%。
7、邢台应用职业技术学院和白银希望教育登记为非营利组织。——非营利的学校本身不营利，但可以享受各种zc支持和财政补贴，还可购买师训服务，购买教学硬件及支付维护费用，装修，招生服务费，甚至实习推荐返利等方式来那个。最后，通过一系列运作把捐献者的Roe保持在合理的水平。
8、新民促法第四条指出：“民办学校应当坚持中国共产党的领导，坚持社会主义办学方向，坚持教育公益性。”修订后的《实施条例》强调了教育的公益属性。此前，教育部发展规划司司长刘昌亚在新民促法新闻发布会上表示，办学需以公益性为初衷。刘昌亚表示：“我们欢迎社会力量来办教育，但是教育不能成为资本赚钱的手段，更不能让资本在教育领域无序扩张。新修订的《实施条例》删除了“合理回报”相关条款，明确了非营利性和营利性民办学校在多种方面的差别化扶持举措，重点帮助“办学质量高、特色明显、社会效益显著”的民办学校。
《民促法（2018修正本）》规定：除义务教育学校外，其他民办学校可选择为营利性或非营利性学校。营利性民办学校的举办者可以取得办学收益，学校的办学结余依照公司法等有关法律、行政法规的规定处理。该法律还规定：营利性民办学校的收费标准，实行市场调节， 由学校自主决定
赚钱和坚持公益属性确实需要关注后续走向。
结论：短期看上去没啥上涨希望（机构资金考虑政策不确定性跑了），长期确定想还比较强（业绩增长、分红增长）。
核心跟踪数据：
6月董秘表示希望教育今年招生计划9.5万人，同比增长11%，目前在校生已经19.6万人，今年9月份将会超过23万人，同比增长15%。其实排除转设影响的话，今年的招生指标增长是35%。学费方面平均上涨9-10%，四川省和贵州省放开了学费限定，四川的学费涨幅超过20%。到明年学校的办学规模将超过22所院校。
查询了2021/2022学年学费数据，四川提升20%。本科学生人数内生增长较差，主要是因为独立学院转设影响。
仓位：最高不超过10%。