$海螺创业(00586)$ 周末无事回头补了一下2022年海螺环保分拆上市的业务，可以说，这个业务是海螺创业公司发展史的一个代表作。当时海螺环保净利润约5.5亿元，净资产25亿元，分拆上市当日收盘市值折合人民币141亿元，市盈率25.6倍；而当时海螺创业2021年度归母净利润约74.5亿元（含海螺环保利润），市值547亿元，市盈率7.3倍。海螺创业采用少见的实物分派形式将海螺环保的股票直接1:1发到股东手里，股东持有的海螺环保的价值相当于一下子翻了3.5倍，可见分拆上市对海螺创业股东的回报极其巨大。而海螺创业后续可能继续培育新的公司分拆上市，采用同样模式回报投资者，这就不仅仅是作为潜在的现金奶牛，而且是个会下金蛋的母鸡。以上是看多的观点。但是，海螺创业对于海创绿能的操作也让我产生了较大的疑虑。海创绿能原本2022年也要分拆上市，但与海螺环保的上市模式不同，海螺创业的股东不会获得实物分派，而是作为奖励给了一堆由雇员和前雇员入资的合伙企业，但后来由于市场环境下滑，分拆方案废止，改为2023年11月向绿能的雇员和前雇员们收购股权，之后海创绿能成为海螺创业全资子公司。海创绿能2023年净利润10.89亿元，收购定价对应公司价值94亿元，对应市盈率8.6倍，当时海螺创业市场市盈率4.3倍，收购价翻了2倍，成功让雇员和前雇员提现走人。但是，当前的绿能的价值其实也足以值个8.6倍，公司如今成果跟拿到奖励的雇员和前雇员们们的努力是分不开的。只是，为何当初的奖励是背着小股东的呢？这不得不引起我的猜测，这种不明不白的一锤子买卖的奖励对员工起不到持续激励作用，对公司的发展是缺少好的效果的，还不如似于旧国企的三产分红。我认为正规、有效的奖励行为比如股权激励应该做到事前公开，而且要设定业绩目标。总之，希望海螺创业更加致力于为全体股东着想，而不能以侵犯其他股东的利益的情况下把公司作为高管和雇员们的三产公司和提款机。