写在前面：
我在23年4月6日写了雪球的第一篇文《聊聊中海油》，在23年5月24日写了《中国海油的桶油成本剖析》。因为最近有球友评论，才将这篇文章挖了出来。前段时间一直在贵州自驾游，所以一直没有回复。今天坐下来细细通读了两遍前文，发现确实存在语病和概念的一些错误，也还要再次感谢一下@木小夕always 的指正。也因此最初投资中国海油的想法涌上心头，才发了本文，总结一下当时的心路历程。
正文开始：
我开始关注中国海油这家公司的主要因素是石油。全球石油消费主要涵盖交通运输、工业、商业及公共服务、农业、生活等领域，使用量随着现代文明的进步不断增长。我们可以认定，在十年级别的时间里，原油将一直伴随我们的衣食住行，即以我们现在的科技水平，这个文明离不开原油。从一个消费者的角度去看，石油价格越低越好，但从经济学的角度看，石油价格将取决于长期的供需关系，而众所周知的是，石油是不可再生能源。所以我认为，石油公司生产的“无差别全球性竞争产品”是必需品，这样的公司具有一定的远期价值。
但公司毕竟和商品是不一样的，不能因为公司经营的商品有用，公司就一定“有用”，在对石油公司进行投资研究时，我主要选择关注：净油气储量和桶油成本这两个方面。我认为这是石油公司最重要的企业竞争力。先者告诉我们公司有多少石油，后者告诉我们公司把石油开采出来需要花多少钱，这二者共同决定了公司大概值多少钱。
对于此，我相信球友们对于公司的这两个数据都是非常清楚的。大家喜爱的中国海油以“低桶油成本，高产储优势，及优秀的财务实力”睥睨着竞争同行。但我们在投资一家公司时，不免要多问几个为什么，为什么中国海油的桶油成本如此低？为什么桶油成本能连续十几年呈下降趋势？带着这样的问题，开始了我拨茧抽丝的过程。在雪球上看到很多像我一样喜爱这家公司的人，也说到桶油成本的事情，但极少（几乎没有）看到有人问出为什么，所以抱着这个好奇，我将自己的思路分享出来，以供抛砖引玉。
我认为“桶油成本”是衡量石油公司成本竞争力的重要指标，代表了石油公司每生产一桶油所花费的成本，其包括：1.桶油生产作业费；2.桶油折旧、折耗及摊销(以下统称桶油DD&A)；3.桶油弃置费；4.桶油销售及管理费；5.桶油产品税(除所得税及特别收益金外的税费)。我们将这“五项成本”简称为“桶油成本”，这个数据在每年披露的年报中可以直接找到。
其中，“桶油成本”最主要构成是桶油DD&A，其代表了石油公司在开始商业性生产前发生的费用和有关固定资产的折耗、摊销、折旧，通常与矿区权益支出、勘探投资、开发及生产资本化投资有关，尤其是开发及资本化投资，其规模可直接决定石油公司的预期收入。桶油DD&A占桶油五项成本的55%左右，所占权重最大，因此从某种程度上来说，石油公司控制住了桶油DD&A，基本就控制住了桶油成本的变化趋势，从而获得比较优势，创造更多利润。
接下来聊一聊DD&A 的计算方法：
图片引自论文“通过桶油 DD&A 变动公式保持和降低石油公司桶油成本”
由式(1)~式(4)可以得出桶油DD&A不受其当期产量影响的结论，但与当期新增投资和上市储量评估结果密切相关。
综上，我们可以得出结论如下：
公司依靠强化勘探工作，加大滚动扩编工作，加强油藏研究，实现增储上产，提高摊销基础。同时调整产量结构，降低油气折耗成本较高的油田产量，提高油气折耗成本较低的油田产量，从而使得总体油气折耗下降。且过去几年来，公司规划一直是增储上产，当期新增投资和上市储量评估具有相当大的优势，所以桶油DD&A及桶油成本自2013年来呈逐年下降的趋势。且公司成立时间较晚，现阶段开发的都是浅海优质高产油田，难开采的，高成本油田还未动，现阶段的低桶油成本或许将持续一段时间。
但让我担心的是，随着开采难度的提升，未来公司桶油成本的上升，或在所难免。想到2002年的中国石油也是浓眉大眼，可是为什么经营了二十多年还是原地踏步？2040年的中国海油会长成什么样子？真不好说。这个问题想不通，始终是拿不长久睡不踏实的。如果有球友能点拨我走出这个困惑，我将非常诚挚的感激，所以还请不吝赐教。
总结度盘一下，我在2022年买中国海油的心态就是图了个便宜，只赌了一时的公司市值价格和未来的原油价格高低，但我并不喜欢赌，所以后面就算能涨再多，也不是我该赚的了。而且国内的国有企业公司，我很难做到心态上的长期持有，我很怕他们突然通知股东:“我需要现金做？？？”，就像上海机场上个月通知大家的那样。我真的不清楚，如果有些国有企业管理层想用笔“抢”点钱出来，我们这些小股东有什么办法抵抗，或许我们连识别的能力也没有吧哈哈。所以国内的上市公司我只买得下手，只有那些现金淹没到脖子的生意。其他的机会再好，也只能说与我无缘。
如有不当之处，还请斧正，如有争议之处，欢迎辩驳（对于我来说，争议越多越好！）。