2023-12-08 21:05
谢谢指导。最近看国金赵伟的研报,他认为明年美国的风险在两方面:商业抵押贷款和小银行的信用卡贷款。结论是:商业银行信用风险有待出清,但目前看较难触发银行危机。美国经济“软着陆”的概率更高(主观概率70%),主要特征是“有惊、无险”:“惊”指金融风险(主要指银行危机),“险”指衰退风险。网页链接
其次,美国经济衰退是肯定的(也是美联储想要的),但风险我觉得不高。住房贷款违约率远低于信用卡违约率,这和美国06-08加息过程出现的违约趋势升高不同。信用卡违约只能算是即将面对需求不足,可能会影响中国中高端出口,重回中低端趋势。但总量上未必有影响。
最后,我认为最重要的是,观察中国外汇经常账户盈余和外汇存款的变化。这个指标可以解释多次中国股指顶部。外汇存款并不一定和出口是相关的,我相信有一部分贸易差额没有结汇,所以这还是和利差有关。它与人民币走势相对严格的负相关,这个指标的下降幅度超出历年,是否反转有待验证。