不过,这是进一步升华的必经之路,你必须在第二层停留足够长的时间,通过量的积累,对公司和商业的理解才有质的飞跃。
第三层
如果有出色的天赋、足够的勤奋,少数人可以到第三个阶段。
在这个阶段,企业对你呈现出有机体的特征。企业不再是一个个冷冰冰的数字模型,尽管数据仍然是她的骨骼;也不是一个模糊的唯美唯优的概念,尽管你对质化因素的理解更加深刻。你能迅速抓住企业的本质,在纷繁复杂甚至互相矛盾的数据中,你能马上意识到哪些数据是至关重要的,并且做出相对准确的投资判断。
你可能仍需要行业的专家给你提供对行业观点,但借着他们、你对企业的理解甚至更深,能够做出更准确和前瞻的预判。你不再需要模型去预测盈利和估值,你在头脑中就完成了预测,尽管是粗略的,但这种模糊的正确远胜于精确的错误。
这个阶段,你看到的公司是一个个活生生的有机体。你可以感知到这个有机体,是强壮还是脆弱,激进还是保守,充满生机还是暮气沉沉。你理解了企业的成长就像小树苗长成大树。很多小树苗最终只是小树苗,但你能意识到什么样的小树更容易长成苍天大树,并给予他们更多的关注。
能达到这个阶段的投资者,你或许很大程度是同时也是优秀的管理者。你理解管理层的价值,他们是公司的灵魂。你了解企业的战略选择本质上各种资源的取舍、潜在收益和风险的平衡,什么时候需要足够进取,什么时候需要稳健保守。
在这个阶段,你对公司的理解已经远远超越市场。市场大多时候是对的,但你能等待,等待市场犯错,并在你的赔率占优时下注,通过市场的错误获益。
我见过的少数的投资界的大佬们达到了这个境界,尽管仍受到能力圈的限制,但这个阶段的投资者凭借超越市场的理解能力,能够稳定战胜市场,并且适应各种风格的市场。所以如果你要找到这些投资者,去看看他们最近10年的业绩。
第四层
这个阶段,是超级投资者的阶段。你获得了真正的全局观。你不但看到树木,你还看到了整个森林。
每个企业就像一个小小的像素点,单独看只有红黄蓝的光、但所有的像素点整合在一起,看到是完整的,有意义的画面。在这个阶段,宏观经济不再是一个概念,它具备了微观层面的意义。你看到各个产业在不同宏观下,利润的传导变化,景气度的高低循环。穿过纷繁的表象中,你看到了未来。
这个阶段的超级投资者,他们能够胜任超级规模资金的分配。在超级大的规模下,依然能够取得超额的回报。世界上,可能只有摩根、巴菲特、李嘉诚等少数人能达到这个水平。全部讨论