$春秋航空(SH601021)$ 作为国内最著名的低成本航空，春秋航空的成本控制能力闻名遐迩，在分析对比各家航空公司年报后，作者希望寻找到春秋航空成本控制的竞争来源。
一、春秋航空作为民营企业，在毛利率方面并无明显优势。
航空公司的油费、起降费、折旧等固定费用总成本中占比较高，受国际油价、汇率等影响较大，作为民营企业，春秋在毛利率指标上并无太大优势(如下图)
二、低毛利下高净利润率源于成本费用控制能力。
春秋航空在较低毛利率的情况下，连年保持加高利润率和ROE。考虑到低价航空的航线补助相对较高，这里比较了一下扣除航线补贴后的利润率，春秋出于明显的领先地位
春秋的净利率主要源自销售费用和管理费用的控制，分析2019年各大航空公司的年报，春秋的销售费用的控制能力令人惊叹。2019年度销售费用增长率仅增长不到0.5%，却支撑起12.9%的营收增量,单位rpk销售费用0.0067，远低于其他上市航空公司。
三、自建销售渠道使得销售费用控制能力较强
年报中记录，“公司以电子商务直销为主要销售渠道...电子商务直销(含 OTA 旗舰店)占比达到 91.9%......公司拥有国内唯一独立于中航信体系的分销、订座、结算和离港系统，每年为公司节省大量 的销售费用支出 ”。公司通过自建在线销售渠道，降低了机票代理、定做费等销售费用，让销售费用更加可控。如下如显示，春秋航空销售费用中，销售人员工资的占比从2016年的38.8%提升到53.8%，广告费从31.5%下降至9.9%，机票代理费用占比18%左右，远低于同行业平均
综述：春秋航空高净利率的竞争优势，源于较强的费用控制能力；其中，通过信息技术手段自建电子销售渠道，使得销售费用控制能力极强
春秋高利润率的另两项来源：低管理费用和航线补贴，后面有机会会持续关注，如果各位大佬有相关研究资料请不吝赐教@wxdshida @钱宇锋