大家好，我是领航团的雨薇，也是“雪花值发车日”的领航员。每周二我都会分享自己对于债券市场的一些思考，手把手带你解决“稳健型投资怎么投、投多少”的难题，与你一起攒钱变富！
“雪花值发车”是富国星投顾重磅推出的以投债指标“雪花值”为参考、指导【偏债类】组合投资的跟投服务。目前主要适用于稳健派滚雪球组合。“雪花值发车”服务每周二更新，手把手带你解决稳健型投资怎么投、投多少的难题。
01 本周最新雪花值
“雪花值发车”是富国星投顾重磅推出的以投债指标“雪花值”为参考、指导【偏债类】组合投资的跟投服务。目前主要适用于偏稳健类型的组合—稳健派滚雪球组合。
截至2024年6月4日，本周最新雪花值为14.27，小雪（区间为0~25），较上期13.90有所上升。本期领航员实盘发车金额为500元，参考跟投的倍数为1倍，推荐跟投组合为稳健派滚雪球组合。
注：雪花值更新时间2024年6月4日，数据来源富国基金。建议投入倍数仅为示例参考，并不代表实际投资建议，投资者可根据自身情况进行实际调整。
债市继续走强，本周雪花值三大底层指标全面上升。
从反映债市长周期的中债-综合净价指数所处分位点来看，债市整体仍处于历史高位水平；
从反映债市短期情绪的中长期纯债基金指数3个月滚动回报来看，历史分位点仍处于历史偏高位置；
从反映债市中期赚钱效应的中债-综合财富指数1年滚动回报来看，整体处于偏高水平。
雪花值简介：雪花值是由富国星投顾团队倾心研发的一个用于帮助投资者刻画固收类资产投资价值的参考指标。整体来看，雪花值越高，意味着对固收资产的投资可以越乐观。反之，雪花值越低，可以相对更谨慎一些。雪花值跟车口诀：大雪多投，小雪少投。
02 本期发车实盘
本周跟投组合：稳健派滚雪球
本周跟投金额：500元
累计跟投金额：22600元
当前账户市值：23426.09元
03 本期发车解读
(1)上周债市概览
上周，央行大手笔呵护跨月资金面、权益走弱、5月PMI数据偏弱等因素驱动下，长端利率小幅下行，债市震荡走强：全周来看，1年期国债到期收益率上行0.69bp至1.64%；10年期国债到期收益率下行2.08bp至2.29%（Wind，2024/5/27至2024/5/31）
(2) 债基or红利？谁是对的防御之选？
毋庸置疑，2024年以来公募基金类型中最靓的两个仔,非债基和红利类基金莫属。虽然分别属于不同的投资市场，但却有诸多的相似点。那么，这两类资产到底有啥不同？哪类资产才更是你更对味的那个TA呢？今天雨薇就来跟大家聊聊这个话题。
a.同为防御型品种，但本质有所不同
这两年，由于宏观环境偏弱，利率不断下行，投资者风险偏好也随之出现了下降。在此背景下，拥有票息收益的债基和拥有股息收益的红利资产不约而同地成为了投资者追捧的资产。
据Wind数据统计，2024年以来，中证红利指数与中债-综合净价指数出现了同向上涨的走势。
尽管两类资产同涨的情况并非罕见，但从上图也可以看出，红利类资产与债券类资产整体以负相关为主，基本类似于股债跷跷板效应。
原因也很简单，虽然具有较为稳定的股息收益，但红利类资产本质上仍然是股票资产，也会受股价的变化而变化。只不过相较其他股票类资产，由于有高股息的对冲，红利资产的整体价格波动相对会更小。
b.适合自己的策略才是对的策略
就当下来看，经济复苏未出现明显拐点前，风险偏好上升或难以出现突发性的逆转。那么，在此情况下，到底是买债更适合还是买红利更适合呢？
先说结论，个人风险承受能力不同，答案也会不同。
我们不妨从常规的最大回撤、年化收益三个角度、以中证红利全收益指数表示红利资产的投资回报，以中债综合财富总值指数表示债券资产的投资回报，分别从近5年、近3年和近1年的维度来对比一下这两类资产的实际收益情况。
据Wind数据统计，上述各个维度来看，红利类资产的风险收益特征显著高于债券类资产。整体而言，近5年来，债券类资产最大回撤在-0.5%~-3%之间，年化收益在4.5%~5.5%之间；红利类资产最大回撤在-9%~-18%，年化收益在8%~14%之间。
当然，历史数据不代表未来。除了参考历史表现外，无论是哪种资产，当前时点是否适合投资该品种，想必也是大家关心的焦点。
如果仅从价格的角度来看，经过本轮牛市的发酵，无论是红利资产还是债券资产，都已经处于历史相对较高的位置。其中，中证红利指数最新的股息率为5.09%，历史分位点为74.36%；中债-综合净价指数历史分位点则已经接近100%。（数据来源：Wind，截至2024/6/3。）
但如果从两类资产的长期回报来看，近10年来，两类资产都穿越了市场周期，并走出不断创新高的趋势来，这不也正是“利息”类资产特有的魅力所在吗？
相信看完上面的分享，你一定有了关于标题中的答案。简单来说，风险与收益总是成正比的。同样作为防御型资产，红利资产可能更适合“股市玩家”作为权益资产中相对低波的品种进行持有。反之，债券类资产则更适合追求低波的稳健投资者进行持有。
与此同时，如果你有资产配置的规划或打算，由于债券资产与红利资产整体的相关性并不高，因此在资产配置中，当你考虑给“+”点权益资产的时候，红利资产或许也是一种高性价比之选哦！
【本期VV姐福利时刻】
债券or红利，你与哪类资产更对味呢？评论区我们一起聊聊吧~
【活动时间】2024年6月4日至2024年6月7日15:00
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