AI 怎么投？

大模型：看空

再强调一遍，大模型是技术，商业模式的本质是云服务。因为目前A股的上市公司中，没有一家将云服务作为主营业务，没有合适生存的土壤，A股的韭菜园养不出大模型牛股。

彻底看空A股的大模型概念。

算力租赁：看空

因为当前算力比较稀缺，所以资金将算力租赁当做一个题材在炒，类似于炒锂矿。

跟十几年前的数据中心裸机租赁没有区别，就是云服务的最原始形态：IaaS。历史已经证明这类商业模式的附加值很少，不赚钱，本质就是金融租赁。

算力租赁要做好，必须实现云服务的高等级业态：超卖。将一台物理机器分成十份卖出去，赚十倍的钱。要做到这一点，必须依靠资金（DC建设）、技术、平台、管理等综合能力。而这些方面，A股上市公司这些跨界而来的微型小蚂蚁，在阿里、百度、华为等巨鳄面前，完全没有招架之力。

算力租赁股价轨迹，可参考十年前玩计算资源租赁的创业板龙头：网宿科技。老油条应该记忆深刻，如下是月线图，最高点在2016年泡沫的高潮。

AI应用：乐观，但不知所措

从大洋彼岸的情况看，AI APP开始遍地开花。但东方却风平浪静，百度的老总李彦宏对此忧心忡忡。目前的情况是，对岸大模型的成熟度，已经可以很好的支撑具有商业价值的APP开发，而东方呢，大模型还远远没达到这个程度，我们大概还处于对岸2021年时候的状态，应用侧可能更远。

所以，这个时候投AI应用，跟买彩票没啥区别。只知道箱子里面可能有一些中奖号码，但你没有能力提前找到他们。怎么办呢？ 有点希望的，每个都买一点。 当然，最终能否发财，基本看运气。从风险收益比的角度看，未必划算。

算力硬件：可投，鱼目混杂

上世纪50年代第一台计算机发明开始，所有的计算机都采用冯若依曼架构： 处理器 + 存储 + 通信。当前最先进的计算机：数据中心服务器集群，也遵循这套架构。

1、处理器

实话实说，有价值的都不在A股的池子里，A股有少数几个处理器的标的，但是毛病一身，都有DNA层级的致命缺陷。要投，只能靠信仰。

当然，某为的生态也有一些代工的标的，不过，这条河水比较混。

2、存储

爆发性需求主要是HBM，DRAM和Flash随DC的增长自然增长。但是，HBM是高科技，比DRAM难很多，A股其实没有强相关的标的。能搭得上边的，都是卖方讲“武松很牛，买武大郎的烧饼吧”这种套路的故事。

3、通信

交换机这块，不管是Spine，还是Leaf、TOR，主要是BRCM的菜，A股唯一相关的标的是盛科。但盛科和BRCM的关系，就类似于某纪与NV的关系。另外，富士康受益于客户需求暴增，跟着发财。

光模块是为数不多能够吃到比较完整蛋糕的细分。不过，光模块这个产业挺封闭的，未来三年，基本上只有 XC、XYS、TF分享。其它蹭热点、炒概念的，在2024年业绩曝光后，均会证伪，风险较大。

总结：从基本面的实际出发，投资A股的AI赛道，若要追求稳定，两条腿跑路：1）用买彩票的策略去收集一篮子APP侧股票池，中一个赚一个；2）买跟着对岸算力硬件大爆炸发财的代工王。

梳理下来，其实面很窄。

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