本文来分析一下基本面急剧改善的牛股方大炭素，浙江龙盛的主升浪走势，预判招商轮船未来可能的走势。
启动前情况：
方大炭素：19.6.22 总市值200亿，实际流通市值120亿
浙江龙盛：19.3.21 总市值370亿，实际流通市值280亿
招商轮船：19.9.27 总市值290亿，实际流通市值135亿
招商轮船启动前流通市值与方大炭素很接近，都在120~130亿左右。
主升浪回顾：
方大炭素：主升浪涨幅200%，从6月22日到8月4日，32个交易日，最高市值670亿，日均涨幅3.5%，日最高成交额102.64亿，实际换手率25%，放量的当天就是主升浪的顶，6月26日首版成交17亿。
我17年深度参与了方大炭素的行情，从12稳拿到了37。当时方大炭素石墨电极价格暴涨，从不到2W/吨，涨到18W/吨，且方大炭素基本上就是只做石墨电极的，完全收益于石墨电极暴涨，16万吨的产能（含各种功率），每吨上涨16W（超高功率上涨的最多），有人测算过，我记得当时雪球上喊出来方大炭素的年化预期利润是120亿，券商也明明白白给出了年化70亿利润的预期，当时股价最高点，对应的预期PE是6~10右。
实际上，最终二级报归母净利润3.7亿，三季报实现归母净利润16亿，四季度也是16亿，18年全年归母净利润56亿，平均每季度14亿，可以说方大维持了季均净利润15亿长达6个季度，19年以来季度净利润在7亿左右，下滑了一半。以实际净利润来看，当时方大炭素顶峰的股价，对应年化利润60亿的PE为11。股价方面，方大炭素早就在石墨电极涨不动的时候终结了主升浪，横盘一段时间，直到石墨电极价格开始下滑，股价才开始暴跌。
接下来看浙江龙盛：
浙江龙盛：130%，从3月21日到4月10日, 14个交易日，最高市值854亿，日均涨幅6.1%，日最高成交量119.98亿，实际换手率20%，同样最大的量对应的是主升浪的顶。笔者对浙江龙盛基本面研究不多，3月22日首版22亿，T字板，和招商轮船第二版很像，当日机构就有抢筹。
浙江龙盛的暴涨起源于江苏的化工厂事故，直接造成市场上25%的间苯二胺产能受影响，并且监管对环保和安全的检查趋严，间苯二胺价格从4.7万/吨上涨到10万/吨，并带动间苯二酚和分散染料的涨价。浙江龙盛并非仅仅生产间苯二胺，中间体仅占25%营收，中间体还包含涨价不如间苯二胺的间苯二酚，涨价不多的染料占据55%。公司产能染料此次涨价按间苯二胺涨5W，间苯二酚涨3W，染料涨1W算，此次爆炸事件预计增厚公司年化利润30亿。18年公司利润40亿，相当于爆炸以后预期业绩应增长75%，相当于19年预期利润70亿，市值顶峰预期PE为12。
实际上，二季度公司利润13亿，同比增长60%，低于预期。笔者认为浙江龙盛基本面本身就比较优秀，业绩增长的基数较高，此次估计暴涨更多的是一种事件驱动，基本面改善力度不及方大炭素，且有些炒作过头。
再来看此次的主角，招商轮船：
招商轮船：目前涨幅35%，从9月30日到10月13日, 5个交易日，目前市值388亿，日均涨幅6.2%首版4亿，二版T字13亿，量能方面比龙盛和方大要少一些，而且与浙江龙盛机构纷拥而上不同的是，招商轮船有机构跑路。
招商轮船此次的看点是油运业务，也就是VLCC，招轮的油运收入占比约43%。远洋运输行业在经历长时间的低迷之后正在复苏，油运是其中最明显的，需求方面，美国巴西原油出口量增加，导致原油运距变长；供给方面，环保对于VLCC船队安装脱硫塔的要求，预计会影响1%的运力。当然最关键的是中远海能的ZC，世界上约6%的VLCC运力受到影响，VLCC价格最近暴涨。
Bloomberg数据显示，VLCC中东到日本的运费，已经从2W多美元上涨到32w美元，多家券商经测算，VLCC价格每上升1W美元，整体约增厚招商轮船业绩13亿人民币。若价格可以维持在10W美元，公司大概可以年化增厚业绩104亿元人民币。若按方大炭素6-10倍于的预期年化利润的估值来看，100亿元的业绩，对应公司估值600-1000亿人民币，大概股价是10~16元，若按狗剩12倍来算，大概股价是19块多。
鉴于VLCC运价难以预测，不妨反过来估计。如果要使得招商轮船达到2015年高点12块钱的水平，市值要达到730亿元，如果按6~10倍PE，需要预期年化利润达到73~120亿，如果预期年化利润要达到73亿，73/13=5.6W美元，VLCC成本大概在2-3w美元，那么大约需要VLCC运价达到8W美元左右，并且维持一段时间，如果能维持在8w美元以上达一个月时间，相信投资者都会自觉靠拢到预期年化利润这个思考方式上来。
当然，VLCC价格能够维持在10W美元以上多久，很大程度上取决于中远海能的ZC。笔者认为，VLCC运价能涨到32W，绝对有中远海能被制裁的因素在里面，这个价格本身已经反映了市场上一定有显著数量的VLCC船队供给消失，所以中远海能被制裁，已经造成了实质性影响。中远海能的ZC在谈判第一阶段协议中没有涉及，短期内仍然会在受限范围内。
在中远海能第一阶段没被释放的条件下，预计维持在8W美元一个月不难，股价到12也不难。
1.运价的波动率更高，往往是尖顶，不能以一日的运价论英雄。
2.VLCC轮船相比于工厂的投建，时间要更长，短期没有新增供给，这也正是周期之王之所以是周期之王的原因，往往N年不开张，开张就要吃N年。
3.运输没有原材料，运价上涨，成本几乎不变（油价难大涨）。
4.VLCC长协较少，从半年报看出，19年下半年VLCC仅锁定运营天数851天，约等于4个船的水平，相比54的总船队，仅10%有长协。且远洋长距离运输往往要好几个月，一单合约即可锁定一个季度的收入。
给予招商轮船一个月目标价12元，较目前上涨空间87.5%，给予强烈推荐评级。
最后再提一下小弟招商南油，就像方大炭素的小弟宝泰隆，不是那么正宗，但是招商轮船要是三板成妖，小弟也可以炒炒，涨的肯定不如老大招商轮船多就是了。