京东物流最近上市，初步估值2200亿港币。有一句话很犀利：
其实如果是普通消费者，其实没啥好思考的，我自己也用京东。但如果涉及到投资，那么就是另外一码事了。
首先我们要简要讨论一下京东物流的运营模式。
京东物流的生意说白了一点就是仓配（仓储配送）。换句大白话，京东在你家附近建/租一个大仓，里面放满了自营以及第三方的商品。当你下单后，从这个大仓里发货到你家。这其实是一个相对传统的模式，在线下零售很繁荣的时候，物流模式就已经是这样了。每个地区设有区域物流中心（RDC），供应商向RDC补货，然后从RDC里向各个门店去进行补货。京东物流的模式其实本质上和RDC是类似的，区别在于京东的体量远高于绝大部分线下店，以及京东向末端继续进行了延伸，实现了送货上门。
那么京东物流的速度好不好取决于什么呢？
（1）你家附近有没有仓
比如人在上海，旁边就是京东昆山仓或者人在广州有千灯湖仓，那么配送速度会很快，可以做到次日达甚至当日达。但是你要住在四线城市，仓在几百公里以外。那可能对不住了，京东速度就会慢很多，这是物理因素决定的。
（2）你家附近的仓里有没有这个货
即使家边上有仓，但是京东/第三方不一定在这个库里存了这个货。而如果一旦涉及到跨区域调货的话，你会很清楚的发现京东物流调运的速度是更慢的。因为京东强大的是仓库的进出库及管理、区域内配送和末端的上门配送，跨区域调配涉及到干线车辆、中转分拣和分拨是相对较弱的。
在大概了解了京东物流的模式后，你会发现其内在矛盾在于：
如果需要加快速度，提升消费者体验，那么需要不断进行仓储方面的capex。
换句话说，为了提升消费者体验，你需要不断去贴近他去建仓。仓库建立的越近，那么他的体验就越好。但如果仓过多，那么每个仓的规模效应就越差，库存管理难度就越大，全链路成本就越高（库存成本+仓储成本+物流成本）。另外，买地建仓本身就非常消耗自由现金流。
从上面简要的分析，其实我们可以看出京东物流的模式天然是高价格，高成本，相对少的业务量，更高服务质量。他主打的送上门也好，给小哥交社保也好，都是商业逻辑下的选择。
同样的，这种模式注定导致京东物流很难利用现有的网络去做出电商快递：干线运力不够强大，中转能力几乎没有。另外，内部冲突也会是一个问题：一个客户你是想办法让他入京东仓呢？还是让他用家的电商快递？最后到末端小哥也是，你是让末端小哥一天派50-80件快递，件件上楼单单打电话呢？还是让小哥一天300票，全部送驿站？
而电商快递则完全是另一种模式，说的洋气点就是去中心化的点对点模式
缺点很明显：如果商家距离消费者较远，那么无论如何速度是提不上来的，这是物理因素限制决定的，时效长就会导致无法抓住重视服务质量的客户。
优点同样明显：只需要布局关键节点就能保证相对时效以及体验，整体的capex相比于中心化的模式可控。换句话说，通达系可能只需要60-80个中转节点就能保证全国范围内3日达甚至次日达。但是为了保证自身对通达系的优势去进行渗透，京东物流可能需要铺设更多的中心。尤其是在强调电商下层以后，这个问题就会变得更加棘手：低线城市数量多、消费者更加价格敏感，如果按照中心仓的模式去做，有可能根本就要亏钱。于是我们会发现，京东的订单还有很大一部分要分出去给到通达系。
另外，中转中心只需要流转快递，而无需进行入库-储存-出库的操作，单个中转中心的投入（土地面积-建筑物面积-自动化设施）都会远低于京东物流。实际上通达系快递的固定资产投入远低于京东物流，即使在土地-建筑物都不在京东物流名下的情况下，京东物流的固定资产投入也已经达到了60亿的水平。
总结一下就是，电商快递天然的特点就是低时效，相对低的服务质量，大量和便宜。
京东物流的投资亮点：
收入来源于京东集团，背靠大树好乘凉，受到外部竞争的影响相对小。
与之前谈论过的通达系快递收入来源于小商家而非阿里/拼多多不同，京东物流的订单是真实来源于京东这个平台的。直接来源于京东的是50%，剩下的大部分也是来源于京东平台上的第三方。淘宝和拼多多上的商户是几乎不可能发京东物流。
正是因为收入来源于京东集团，其在很大程度上是免受快递市场目前的激烈价格竞争的，集团内订单7块钱雷打不动。但是如果你在京东/淘宝/拼多多上购物就会发现，同样的东西，一般会是京东的贵一些，或者免邮的起点线京东会更高一些。
除此之外，京东物流还有一些值得注意的数据。
复制粘贴一些公开的财务数据及披露。
1、京东物流体量营收在500亿-600亿人民币左右
这个数字大概是顺丰的三分之一。另外，这个数字大概稍微比韵达和圆通多100-200亿。但是需要注意的是，圆通、韵达以及申通的财务报表收入仅为总部收入而不含加盟商收入。
2、京东集团的业务占据一半以上
3、京东物流是相对轻资产的公司
与大部分人想象中的不同，那些看起来巨大、先进的仓库，实际上并不在京东物流旗下。
拥有的建筑物是1万1千平方米，而租赁的物业是17百万平方米。显然大部分的仓库是租赁回来的。那么租赁的是谁的仓库呢？一部分是京东集团的
京东物流固定资产投入总额为60亿，这60亿怎么构成的呢。主要是设备，没有建筑。
同样的，无形资产里也没有土地
总结一下，一个营收500亿，50%的收入直接来源于京东集团，剩下一大部分来源于京东平台上商家，核心土地及建筑物均不为自持的物流公司。
二级市场估值给到2200亿港币，3倍左右PS，无穷倍PB（目前净资产为负数）。
