| 发布于: 修改于: | 雪球 | 回复：17 | 喜欢：3 |
其实这是一个很好的问题，就是银行业的未来。
最近十几年中国银行业经历过两次变化：
1.银行分化：招行的零售，民生的小微，兴业的同业。后面两个没有跑出来。
2.互联网对银行业的威胁。微信支付，支付宝，余额宝，各种宝和白条当时来势汹汹。在监管刹车后，互联网对银行业已构不成威胁。
现在政府提倡股份制银行差异化，要支持民营企业和小微企业融资。好像是一个轮回，时间又回到了2009年。在这种情况下，民生的小微业务能不能跑出来，不好说。我个人觉得还是有可能的，原因有三：
1.民生银行的小微基因还在，“与披露数据的同业相比，小微金融有贷户数较多，客户基础好。小微金融的稳健发展一定程度上得益于网点的覆盖，截至 2022 年末，公司有 136 家小微支行，共 2,461 家网点面向小微客户提供综合金融服务，社区支行在一定范围内具有网点排他性，公司前期推进网点建设，扩大布局，具有一定先发优势。”
2.民生银行的民营企业激励机制还在，收入弹性高，加班猛，可以带来较强执行力，有利于小微业务地推。
3.小微业务吃了大亏，应该积累了一些经验教训。再次掉坑里的概率应该会小一些。
长期是不可能0.5PB的。这是一个算术问题。
银行营收增速=M2增速=10%，考虑到分红因素，净利润增速至少要大于10%。那么ROE就算成10，30%分红率就是股息3%，如果0.5PB，股息就是6%，大于融资利率，不可能长期存在。
所以只要不破产，银行PB长期看必然大于1，也就是说股息小于3%合适。
我觉得你说的都有道理，但我没信心能预测到民生银行未来的发展方向，太复杂了。
我投资民生银行的底层逻辑其实是非常简单非常朴素或者说非常粗陋的——即使民生银行的未来不过是一个平庸的银行，这个价仍然很便宜，因为这是破产价。
整个银行业的息差水平，主要是由央行决定的。经过这几年的调整，民生银行的息差，正朝着行业水平靠拢。目前，影响银行业估值水平的关键因素，主要还在于资产质量的改善，其次，才是息差的改善。 资产质量改善，估值恐怕要到1倍PB，叠加息差改善，估值到1.5倍PB，也未可知。