原文首发于“宁远投资”微信公众号
作者：宁远君
上市信息汇总
川投转债（110061）将于 12月2日上市。当前转股价值为 96.27元，纯债价值 88.55元，保本价 111元。
上市定位预测
与川投转债评级和转股价值相近的可转债和可交换债见表1。
表1 与川投转债评级和转股价值相近的可转债
与川投转债评级同行业可转债和可交换债列表见下：
注：因为可交换债G三峡EB1正股为长江电力，与川投能源同为水力发电上市公司，可比性较高，因此加入以上2张对比表。
预期川投转债上市首日定位在 107-111元之间，中位数在 109元附近。
正股基本面分析
公司简介
四川川投能源股份有限公司（简称“川投能源”）是四川省投资集团有限责任公司（简称“川投集团”）控股的国有上市公司，前身为“四川峨铁”，成立于1988年4月18日，于1993年9月24日在上海证券交易所上市，证券代码600674。1998年8月，川投集团整体兼并“四川峨铁”，成为控股股东，公司更名为“川投控股”。2005年4月1日，公司正式更名为“川投能源”。
其他信息参见《川投转债（110061）申购笔记》。
最新业绩
川投能源2019年前三季度业绩见下：
估值分析
当前正股和可转债估值见下：
机构一致预期
当前机构一致预期业绩增速为 -3.85%。
长期净资产收益率
川投能源长期平均净资产收益率为 13.62%。
当前净资产收益率
结合川投能源2018年和2019年前三季度财务数据，可以推算出最新平均净资产收益率为 14.04%。
当前PEG
因为一致预期为负值，取长期净资产收益率和当前净资产收益率的最小值为未来业绩增速，结合当前市盈率，可以计算出PEG为 0.9。
操作笔记
正股川投能源静态估值低于长江电力，但其一致预期业绩增速为负数，而长江电力虽然仅 1%，却是正数；川投能源股息率为 3.14%低于长江电力 3.75%的股息率；川投转债转股价值 96.27元低于G三峡EB1 100元的换股价值 ；因此，如果川投转债上市价与G三峡EB1价接近，显然G三峡EB1更有投资价值，所以，上市后，如果川投转债价高于G三峡EB1价时，则换为G三峡EB1（132018），其他情况持有。
术语解释
1. 转股价值：等于正股价/转股价*100。表示100元面值转债，转换为股票再卖出所获得的理论上现金价值。
2. 纯债价值：100元面值转债，按照同评级企业债对未来现金和本金进行折现，计算出的债券价值。
3. 保本价：投资者所能获得的利息和本金之和。投资者在此价格之内买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
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