经过慎重的考虑，决定清仓$上海机场(SH600009)$ 。上机的主营业务机场的服务作为公用事业其价格是受到政府管控的，不具备定价权。疫情前市场之所以给出高估值基于以下两点。一是经济大环境比较活跃，国际间交流频繁有利于基本盘。二是上机非航业务利润贡献逐步上升，且与中免签订的合同看其处于强势地位，具有较强定价权。当然主要是靠第二点上机才摆脱公用事业的估值，实现了新的业绩驱动市值不断新高。
那么站在2024年3月这个时点观察，上机以上两点驱动力是否还能再实现？首先航空服务的主营业务虽然国家达成与东南亚，欧洲六国的免签不断促进国际交流，但全球经济的遇冷，以及美丽国的不确定性因素，对飞机✈的班次应该还会影响一段时间。重点来看下非航业务由于受疫情影响，上机与中免重新签订了租赁合同，强势的定价权基本丧失。即使航班恢复到疫情前水平，估计也很难恢复以前的利润分配模式。再加上市内免税业务和海南免税岛的建立对中免的机场业务从实际来看还是有一定影响。
从巴菲特的护城河理论考虑，上机更像一个护城河陷阱，首先其主营业务 （基本盘）是公用事业，价格受国家管控，不可能随意涨价。被市场看好的非航业务似乎受经济大周期影响很大，另外就是免税业务的上限很容易达到，属于可选消费，经济冷🥶，他就冷，经济热他就热，具有一定周期性。
本人持有上机四年经过长时间的思考觉得他更像是可转债，基本业务作为保底（机场永远不会倒闭），非航业务为增益，当经济向好国际高端旅客增多非航业务贡献额外利润。下有保底上不封顶，当市场低估是可以配置的。但作为价值投资长期持有却不是首选，毕竟成长有限，有更好的标的还是会选择卖出。#上海机场#