不是不相信万科净资产，而是不相信管理层红利 。我给你随便列几个你自己看：
1. 物业引入新股东，然后没多久高价回购，然后ipo
2. 印力高价购入黑石资产，后者30买入不久130卖出
3. 高价回购，低价增发，也就这1年
4. H股以股代息
5. A股折价20%增发（筹划中）

是不是有一种崽卖爷田不心疼的感觉。
$万科企业(02202)$ $万科A(SZ000002)$

你的数学不行----万科买的地都下跌50%，那就破产了而不是0.5PB

娃儿，加上表外负债，总资产跌15%就破产了……这是高杠杆企业。

不是这么算的。
目前万科的资产负债率大约80%，假设资产100，净资产20+负债80，如果资产下跌10%，就变成“净资产10+负债80”，PE变成0.5。如果资产下跌20%，股东权益归零。

高杠杆行业，地价下跌10%可能净资产就跌一半了，地价下跌20%可能就资不抵债了…

万科表内杠杆就超过4倍了，所以说地价跌12.5%，净资产就不见了50%了，而且是只考虑表内杠杆，表外藏多少杠杆就难说了。

港股地产股0.5pb，7%分红率的比比皆是

22年44家上市房企营收跌1成，毛利跌3成，净利润跌近9成。
人口净减少、实体内卷利润薄普通人收入上不去，地产周期恢复遥遥无期，即便普通新房销售触底多半也是走L型的“__”。即便23年营收增加1成恢复21年水平，毛利也绝不会恢复过往水平，净利润有可能翻2倍，但也只有21年的3成。
实在不敢抄开发商的业绩底，可以考虑做情绪交易$万科A(SZ000002)$

万科如果手里的地下跌10%，万科就成负资产了

所有地都下降50%那可不是0.5倍pb的事儿了 那叫资不抵债