商场运营是奥园健康的特色，有必要专门研究一下。先来看数字。
一、奥园商管收入情况
2017年、2018年、2019H1商业运营收入分别为1.18亿、1.66亿、1.05亿，同比增长较快，18、19同比增速分别为40%、66%。
商业运营收入又可以分为商场运营管理和市场定位招商两部分。商场运营管理就是物业管理，合同一般为20年，是可持续的、稳定的业务；市场定位招商是开业前项目，主要为一次性收入，类似于非业主增值服务，及为楼盘交付前提供的物业服务。
随着在管商场的增多，商场运营管理的收入所占比重已经越来越高，已经从2017年的42%，提高到2018年的62%，到2019年的72.4%。全年有可能提高至近80%。
具体到近3个半年（2018年上半年、2018年下半年、2019年上半年）看，市场定位招商收入分别为1903万元、4400万元、2886万元，起伏较大。而商场运营管理的收入分别为4417万元、5840万元、7562万元，按半年度稳定增长，且增幅较大，基本上环比半年度是30%的增长；同比约70%的增长。
二、奥园商管项目情况
从在管项目变化情况，也可以验证上述收入变化情况。
截至2017，奥园在管商业为6个，截止2018年底为为9个，2019年上半年新增3个，为12个；全年预计新增10个，为19个。今年新增超过历年总和，商管迎来大爆发、大发展。
从签约项目来看，2017年到2018年基本维持在25个左右（含在管项目），2019年上半年新增9个，数字看上去不小，但其中只有3个是能提供开业后运营管理服务的。也就是说还有6个还没有交付。
初步预计，2019年下半年或者明年上半年商业运营管理服务收入能比上半年翻一倍。即达到1.5亿元（上半年3个不可能全部计入收入，主要基于9个在管项目产生的收入），明年不考虑新增，全年商业运营管理服务至少可以达到3亿元。加上市场定位及招商服务，全部收入应为3.5亿左右。
三、奥园商管的发展前景
奥园商管于2013年正式进入商业运营领域，目前已成功培育奥园广场、奥园城市天地两大商业品牌。其中，“奥园广场”品牌自2016年启动轻资产管理输出，形成“轻重并举”模式。
按照半年报的说法，奥园主要是聚焦人口多的三四线城市，通过管理输出的方式，积极获取第三方项目。
预计，2019年下半年，奥园健康将在重庆等多个城市获取一批新项目。
按奥园自己的说法，其主要优势在于在市场定位、招商方面有优势，可以此为抓手获取物业管理合同。
据第一太平戴维斯报告，截至2018年9月30日，奥园健康在华南地区、广东省的商业运营服务供应商中，分别排名第二、第三，在中国商业运营服务供应商中排名第14。属于不错的成绩。
四、奥园商管的估值
奥园商管的毛利率比较高，按照招股书公布，应该不低于40%，如果2020年收入在3.5亿，毛利应有1.4亿元。按理讲，这部分估值如果给20倍估值，应该超过20亿。
题外话，吾悦广场差不多快有40座了吧，如果交给新城悦物业管理多好。奥园健康今年就有22座在管了。$奥园健康$新城悦服务(01755)$ $碧桂园服务(06098)$