关注“大众宽客”，深入分析指数基金价值
（波士顿，犹太人屠杀纪念碑 by quantek）
指数收益分析核心思想
指数收益 约等于 利润涨幅 + 股息率 + PE涨幅。
稳健的指数收益，应该由 利润 和 股息 推动，而不是来自PE提升。
PE 与长期利润增长紧密相关，高利润增速 才能 高PE。如果利润增速较高而PE较低，则PE有潜在上升空间。
参考阅读：价值投资的数学原理。
预期收益计算方法
假设 当前利润增速 = 过去5年平均“利润增速+股息”。
任何公司无法长期高速增长，假设利润涨幅逐年下降，10年后降为2%，永续增长。
基于现金流折现法，已知利润增速，即可计算出当前PE隐含的“预期年化收益%”。
计算结果严重依赖于指数利润涨幅。指数历史利润涨幅波动较大，基于历史数据计算出的利润涨幅，未来并不一定能持续，所以，计算出的预期盈利可能存在较大误差。
计算出的预期年化收益仅供参考，强烈建议大家基于自己的理解，修正预期利润增速，重新计算预期年化收益。
参考阅读：基于PE和利润增速，计算年化收益率。
表格说明
“2014-2018”，过去5年每年的“利润+股息”涨幅，越高、越稳定越好。（2018年定义：2019年最新交易日 至 2018年同一交易日）
“利润%、股息%、PE%、年收益%”：过去5年平均涨幅。利润%、股息%越高越好；PE%越低越好；年收益%不重要。
指数PE，基于WIND提供的指数成分股权重数据和成分股PE数据计算。
指数利润 = 指数价格/指数PE。
股息率 = 全收益指数年收益 - 指数年收益。
带*指数，WIND无成分股数据，采用WIND直接提供的指数估值数据。带#指数，采用标普指数公司官方数据和雪球估值数据，截止至4月30日。由于缺乏计算细节和原始数据，我无法解释带*#指数的PE和利润数据。
成立时间不足5年的指数，没有5年PE和利润数据，所以无法收录入表格。
指数利润影响因素包括：
财报发布：成分股利润数据来自财报，一年更新4次。每个季度很多公司财报往往集中在几个星期内发布，所以每个季度指数利润会出现一次比较明显的变化，利润趋势图也呈台阶状。
成分股调整：成分股一般一年调整1-2次，调出亏损或者低市值股票，调入优秀股票。成分股调整较大时，指数利润往往有大变化，例如12月底中证红利调整成分股后，指数利润跳升。
成分股涨跌：这一因素往往被忽略。在市值加权指数中，如果高利润成分股价格下跌，权重下降，指数的利润也会下降，反之亦然。所以，没有财报发布和成分股调整时，指数利润也可能因为成分股涨跌而小幅波动。