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文｜竺劲 丁希璞
事件
公司发布公告，将以6.93亿元收购第一服务控股3.22亿股股份，对应股比为32.2%。
核心观点
账面资金充足支持此次并购。
根据公告，公司将以6.93亿元收购第一服务控股3.22亿股股份，股比约32.2%，对应目标公司估值为21.5亿元（包含第一服务控股账面现金5.5亿元），对应2020年PE为21倍。截至2021H1，融创服务账上拥有现金83.8亿元，即使触发全面要约收购，公司账上资金仍充裕。
标的公司为实控人个人控股，便于股权交割。
第一服务为当代置业（1107.HK）关联物管公司。当代置业于10月26日公告其2021年到期的12.85厘优先票据发生违约，此次出售物业可被视为公司缓解债务违约压力之举。第一服务实控人为当代置业董事长张雷，公司和当代置业无直接股权关系，便于未来股权交割。
标的公司将助力公司扩大规模，多元化业务来源。
2020H1第一服务控股实现营业收入5.1亿元，归母净利润6523.6万元分别达到融创服务收入和利润的15.4%及10.7%，此次并购预计将于明年为公司明年带来显著的业绩增厚。此外，第一服务还提供绿色人居服务，截至2021年H1公司在输出绿色人居解决方案上的收入达到1.2亿元，占比为22.9%。完成收购后融创服务也将利用自身资源把该项服务拓展至更多客户。
盈利预测与投资建议
略。
风险提示
1、母公司项目交付节奏不及预期；2、并购整合出现风险；3、社区生活服务发展不达预期。
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证券研究报告名称：《抓住行业整合窗口期，并购再下一城》
对外发布时间：2021年11月2日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
竺劲 执业证书编号 S1440519120002
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