$同仁堂(SH600085)$
第七个医药公司分析，供大家参考和指正：
1.收入前三产品为中风药：
2018合计28.5亿收入、毛利18亿、毛利率63%、净利按毛利占比等比换算大约4.2亿、收入增速16%、未来几年应该可以保持12-15%收入增速。那么2025预计净利10亿；
2.第四和第五产品为补肾药：
合计16.6亿收入、6亿毛利、37%毛利率、净利1.4亿、收入下滑14%、未来几年按照负增长10%-0%之间增速，那么2025年净利1亿左右；
3.清热和妇科药：
合计8.5亿收入、毛利2.2亿、毛利率27%、净利0.4亿、收入平均下滑6%左右、未来按照负增长5%-0%之间，则2025年这块按照零净利润；
4.其他产品：
合计收入30.5亿、毛利17亿、毛利率55%、净利4亿、收入增长7%、未来按照5%增长率，则2025年净利5.5亿；
以上合计2025年净利16.5亿，核心三大中风药届时占净利60%、后续依然可以12%左右增长，另外40%产品贡献的利润可以5%左右增长，因此2025之后可以按照稳定在9%左右复合增长率，届时给予20倍估值则2025年估值330亿，加上目前150亿净资产，给予2025年480亿估值。
目前市值处于偏高区域。