2021年“蔚小理”财报数据对比解读

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3月28日,小鹏公布了21年Q4的财报,这下三家头部新势力的财报数据都全了,做一个头部新势力2021年经营数据对比分析,我们从10个维度来看一看:


1、交付数据:

小鹏以98155辆位居第一,增速最快259%;蔚来以91429辆位居第二,增速最慢109.1%;理想以90491辆位居第三,增速居中为177.4%;

一句话点评:从销量维度来看,“小鹏-理想-蔚来”的格局基本上形成了。


2、总收入与汽车收入:

蔚来以361.36亿元排名第一,增速最慢为122.3%;理想以270.10亿元排名第二,增速居中185.6%;小鹏以209.88亿元排名第三,增速最快259.1%;

其中汽车收入,蔚来以331.70亿元排名第一,增速最慢为118.5%;理想以261.28亿元排名第二,增速居中181.5%;小鹏以200.42亿元排名第三,增速最快261.3%;

一句话点评:从收入维度来看,暂时还是“蔚来-理想-小鹏”的格局


3、整体毛利与汽车业务毛利:

整体毛利,蔚来以68.21亿元排名第一,增速最慢为264.1%;理想以57.61亿元排名第二,增速居中为271.9%;小鹏以26.23亿元排名第三,增速最快为885.9%;

汽车业务毛利,蔚来以66.53亿元排名第一,增速最慢为245.3%;理想以53.73亿元排名第二,增速居中为253.7%;小鹏以23.09亿元排名第三,增速最快为1076.4%;

一句话点评:小鹏的毛利还有大幅度提升空间。


4、净利润与净利润率:

净利润:理想以-3.21亿元排名第一,增速最快为112%;蔚来以-40.17亿元排名第二,增速最慢为24%;小鹏以-48.63亿元排名第三,增速居中为78%;

利润率:理想以-1.19%最接近盈亏平衡,增速最慢为26%;蔚来以-11.12%排名第二,增速最快为66%;小鹏以-23.17%排名第三,增速居中为50%;

一句话点评:理想时新势力中最接近盈亏平衡的。


5、营销及一般管理费用、费率及单车营销费

营销及一般管理费用:蔚来以68.78亿元排名第一,增速最慢为74.9%;小鹏以53.05亿元排名第二,增速居中为81.7%;理想以34.92亿元排名第三,增速最快为212.1%;

营销费率:理想以13.37%排名第一,增长幅度为10.9%;蔚来以20.7%排名第二,下降幅度居中为19.9%;小鹏以26.4%排名第三,下降幅度最快为49.7%;

单车营销及一般管理费用:理想以3.86万元排名第一,增幅12.5%;小鹏以5.41万元排名第二,降幅最快为50%;蔚来以7.52万元排名第三,降幅居中为16.3%;

一句话点评:理想抠厂的名称不是白来的。


6、研发费用及研发费率

研发费用:蔚来以45.92亿元排名第一,增幅最慢为84.6%;小鹏以41.14亿元排名第二,增幅居中为138.4%;理想以32.86亿元排名第三,增幅最快为198.8%;

研发费率:小鹏以20%的研发费率排名第一,降幅最快为33.6%;蔚来以13%的研发费率排名第二,降幅为17%;理想以12%的研发费率排名第三,增幅为4.6%。

一句话点评:小鹏对于研发的投入最坚决(持续高强度),理想在补研发的课(有钱再投),蔚来则保持相对稳健。


7、单车售价及毛利

单车售价:蔚来的单车售价最高均价超过41.00万元,涨幅4.5%;理想的单车售价32.63万元,涨幅1.5%;小鹏的单车售价为23.07万元,涨幅-0.5%;

单车毛利:蔚来为7.28万元,增幅居中为65.1%;理想为5.94万元,增幅最慢为27.5%;小鹏伟2.35万元,增幅最快伟224.1%。

一句话点评:目前来看头部新势力中,仅有理想的毛利能够大幅超过营销与一般管理费用,蔚来接近能够覆盖,小鹏毛利只有营销与一般管理费用的50%!


8、现金及现金等价物(不含受限制现金)

理想以304.93亿元排名第一,蔚来以153.34亿元排名第二,小鹏以110.25亿元排名第三。

一句话点评:目前来看理想的经营最为稳健,蔚来次之,小鹏的经营性现金流表现不佳。


9、经销网络与单店月均销售

经销网络:蔚来以387个门店数量排名第一,小鹏以357个门店排名第二,理想以206个门店排名第三。不过理想时2021年门店扩张最迅速的新势力,这也是销量最大的保障。

单店平均月销:理性以36.99辆排名第一,小鹏以21.12辆排名第二,蔚来以19.69辆排名第三。随着理想的疯狂扩店,单店平均月销下滑最明显。

一句话点评:随着新势力门店的不断下沉,单店的平均月销数据将会继续持续下降。从目前的头部新势力的销量结构来看,蔚来和小鹏的销量集中在1-3线城市,占比超过95%,4线以下城市占比不到5%;理想相对均衡,1-3线城市89%,4线以下城市11%。30万+价位即将遇到一个下沉的瓶颈期,需要各家结合各自的产品周期来进一步推动销量提升。


10、人员构成:蔚来没有披露,主要说小鹏和理想。

小鹏到21年12月31日,共有员工13978人,其中销售占比44.81%,研发占比37.71%,生产占比13.39%,行政+运营占比3.99%;

理想到21年12月31日,共有员工11901人,其中销售占比50.58%,研发占比28.7%,生产占比15.8%,行政管理占比4.93%。

一句话点评:小鹏的人数更多,更偏重于研发,整体公司管理相对扁平,单独设立了运营机构;理想的人员结构则属于典型的销售导向的公司(销售占比超过50%,单店销售人数超过小鹏,当然小鹏有100多家合作的门店,所以没有办法用数据直接对比)。

注:再告诉大家一个一般人我都不告诉的秘密:理想研发人员的人均薪酬达到了60万+,一线销售人员的人均薪酬也接近20万了(以上薪酬均为计算了销售提成后的公司成本,并非个人看到的税前收入)。


写在最后:

首先,要表扬理想。理想的财报披露质量与细节是三家新势力最高的,从这个方面也体现理想核心团队多次主导上市,经验非常丰富;其次是小鹏,披露质量也算正常,蔚来的信息披露就一言难尽了,很多细节数据都未披露。

其次,通过2021年全年的财报数据来看:

1、理想整体的经营是最稳健的,预计将最快成为新势力中实现年度盈亏平衡的。

2、蔚来在营销和研发的投入很坚决,但受制于单车均价过高,预计销量增速上将会赶不上小鹏和理想。2022年是蔚来的产品大年,预计3款产品上市,需要到年底再来看看蔚来的销量表现。

3、小鹏则是全力押注自动驾驶研发,希望通过研发的持续投入迅速建立属于自己的护城河。但整体运营效率、产品推出节奏方面和蔚来、理想相比还有明显的差距。

4、2022年,虽然受到上游原材料涨价及疫情的影响,但依旧看好小鹏的销量继续突破20万辆,至于蔚来和理想的销量初步预判在15-18万辆左右,当然最终的销量还要看相关产品发布后才能准确判定。

最后,理想的盈亏平衡销量在1.8万辆的月销,蔚来的盈亏平衡销量在2万辆的月销,小鹏的盈亏平衡点则至少需约3.6万辆的月销。

大家认为哪家能够率先实现目标呢?

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精彩评论

痛快舒畅03-29 10:01

共同学习:如何把中国的自主品牌推向世界!让BBA成为上一个时代的历史注脚。

苍莽星途03-29 13:04

小鹏是面向未来的。智能化应用会下沉的。需要时间就可以了。

一只特立独行的赌徒03-29 07:56

我也喜欢小鹏,理想的毛利率证明了他的技术含量之低

理性客观gpb03-29 13:44

小鹏有100多家门店是加盟的

ODYSSEY88803-29 09:29

感觉小鹏的任务很艰巨。1)产线拖得长P5之前的都称不上爆款,这增加了销售和管理成本。2)价格在所有新势力中最低,几乎要与比亚迪中高端车型短兵相见,但是在硬件配置上与比亚迪有很大的差距,在价格上没有优势,所以只能打智能驾驶牌 3)智能驾驶短期内不可能有实际的进展,更多的是完善在个别场所,比如说停车和高速,实现更智能的辅助驾驶。但是这些的门槛不是很高,有很多第三方算法公司都做的出来,所以在产品力上拉不开优势 4)经常对标特斯拉但是哪一项都比不上特斯拉,只能算是丐版,所以它与特斯拉的商业模式是不同的,比较难受的是它夹在了比亚迪和特斯拉中间,上下不得。
不知道我提的几个问题中肯吗,没有刻意去喷小鹏,只是想交流一下看法。

全部评论

股神6666888805-11 01:06

电车的确比油车好开很多,我也喜欢开ID4多过赛那很多。但是赛那是真的省油,暂时市区92油耗7.5,那么大一辆车竟然那么省油也是很厉害

股神6666888805-11 01:00

理想并不是一辆电车,它是用油发电的,油耗并没有比丰田赛那低,也没有纯电车那么省钱。但是我承认理想的销售妹妹的确长得很可以

价值投资9年的丁丁05-11 00:56

选理想是因为我是家庭用户,油车在车内空间太缺乏智能化,所以我是卖了宝马用油牌买的理想……再也不会买油车了

股神6666888805-11 00:47

都4月份买了两辆车一辆丰田赛那一辆大众ID4, 卖了一辆旧奔驰,我不愿意做一个新品牌的白老鼠就这么简单。

股神6666888805-11 00:45

我都开过啊,买塞纳之前我就去开理想了,真的不喜欢,我之前是开奔驰的,你们喜欢做一个新车厂的第一辆车是你们的权力,我买车子都想开10年以上所以只买大品牌。