【复苏预期与景气线索】

1、大盘延续上涨，上证指数三连阳，重新站上20日均线，离3月18日的年内新高3,085点也仅一步之遥；在缺乏北上资金的情况下，成交金额重回万亿水平，考虑到春节之后北上日均1,400亿左右的成交金额，今日大盘实际的成交额已经逼近年内高点。

2、市场整体呈现普涨格局，超4,600只个股上涨；结构上有点类似两会之后3月11日至12日的行情，都出现了顺周期和景气成长方向领涨。本质的逻辑也是类似的，即我们前期谈到的“复苏预期”和“景气线索”。

复苏的预期来自于周末统计局公布了3月份PMI数据，其中官方制造业PMI达50.8%，时隔5个月重回扩张区间，相比2月份上升1.7%，环比改善的力度超预期，再次引发了市场对经济复苏的乐观预期。

景气度的线索来自于两个方面：一是新能源车的渗透率持续提升，中游动力电池4月份的排产显著改善，另外4月份还可以期待“以旧换新”政策的落地带来的对汽车脉冲式的需求提振；而光伏主要还是交易海外出口需求的恢复。

3、国防军工跟随大盘上涨，但幅度较为靠后，一是低空经济主题有所退潮，板块内部开始出现分化；二是上周航空工业集团人事落地之后，行业缺乏持续的边际利好的催化；三是下游主机厂年报陆续披露，总体缺乏亮点，同时4月份还需要直面一季报的压力。

简单谈下我们对两家主机厂年报的看法：1）战斗机龙头公司，年报中规中矩，合同负债小幅改善，当前股价的核心矛盾在短期业绩承压，但全年业绩稳健增长，中长期资金和短线资金会给出不同的看法和操作；2）发动机龙头公司，市场最为关注的毛利率依然平淡，没有看到明显的拐点，亮点在于存货下降明显，说明去年下半年去库存已见成效，今年采购会有明显的恢复，利好产业链中上游环节。

4、总体上，4月份对国防军工而言，是相对比较纠结的，股价的博也会相对复杂，建议还是耐心等待一季报的落地，如在此过程中股价因各种扰动因素出现异动，可考虑左侧逐步布局，同时控制好节奏。

$国防ETF(SH512670)$ $中航沈飞(SH600760)$ $航发动力(SH600893)$