3月7日，上证指数大幅下跌2.17%，中证国防指数下跌1.50%，空天军工指数下跌1.18%，中证国防指数成交金额138亿元，最新PH值为16%。
虽然下午做了直播，但是有些重要的问题，还是值得在收盘点评中再谈一谈。先谈两个市场策略层面的问题：
1. 近期大盘的持续调整，市场在担忧什么？（成本）
主要还是担忧滞涨，地缘事件出来之后，刺激原油、农产品价格大幅上涨，也带动了部分工业金属及其他能源价格的大幅上涨，进一步加剧了滞涨格局。
由于中国是以制造业为主，上游资源品的涨价会严重侵蚀中游制造业的利润，使得市场对利润端比较悲观，这点在一些高景气方向体现得尤为明显。
另外，这种滞涨的环境是外部输入型的，其实国内的政策也无能为力，只能对部分制造企业进行补贴，确保这些企业能够存活。
2. 为啥政府工作报告出来之后，市场加速下行？（需求）
报告中虽然给了今年较高的增速目标，而且财政政策也足够积极（全国一般公共预算增长8.1%），货币政策也足够宽松（提前降息、降准，1月份天量社融），但是市场希望看到的是什么？具体的路径、措施！
这方面在政府工作报告中基本上没有看到，具体体现为通篇没有新的提法，没有新举措。老提法如果管用，那早就起效果了...
举个最简单的例子。所有人都清楚，经济想要保5.5%，地产投资就不能显著下滑，那么对应的销售就不能显著下滑，问题是头两个月销售同比下滑近40%，如何扭转？政府工作报告依然还是“房住不炒”、“保障房”等老提法。市场都清楚，光靠这些肯定是不够的...
所以，这样的一份工作报告如何提振市场信心？
3. 中概、港股为啥断崖式下跌？（资金）
虽然全球风险资产都在下跌，但是在中国资产中，近期中概互联、港股下跌幅度尤其之大。个人觉得跟地缘事件之后，西方资本主义国家收割俄罗斯的全球资产有关，海外资产的风险急剧上升。包括今天北上资金也是大幅流出，这也是一个值得特别警惕的现象。
所以，总体上目前的经济环境是内忧外患，然后其实还面临着外资流出的压力。
4. 如何应对？
从投资的角度，重点是要去寻找那些受需求、成本及资金影响相对比较小的方向。如果三者不能兼顾的话，那么重要性排序为：需求>成本>资金，即优先去找那些需求端受影响比较小的行业，那样至少收入端还在，成本端的影响只是阶段性的影响利润，等到上游价格回落了，那么利润还是能回来的。
从这个角度看，有三个方面的思路，供参考：
1）需求是toG端的，受经济下行影响相对有限，比如光伏、国防军工；
典型的案例就是为啥最近光伏走的比新能源车强，就是因为光伏是toG的，而新能源车是toC的；
2）地产、基建等稳增长方向，政策预期持续都会在（代表的需求），利润端市场不太关注，然后资金端筹码压力比较小；
3）资源股、大宗商品等，作为风险对冲配置。
5. 如何看待国防军工行业？
第一，to G端是一大优势，需求会相对比较稳定，甚至不排除景气度还会进一步提升；
第二，关于成本端的压力，下午直播的时候也做了重点讨论，有点类似于去年的碳纤维降价，会影响上游企业的毛利率，但是可以通过“以量补价”的方式来降低对收入和利润的影响。
注：抚钢的问题不仅仅是成本涨价，也有型号放量节奏的问题。
第三，关于中航西飞的大额订单，可参考去年的沈飞，年报会调整2022年关联方存款金额，大概率中报能见预付款（合同负债）；
第四，关于沈飞的股权激励，主要还是人员激励范围的调整，目前看2季度是“最后的时间窗口”。
具体的，可以去回看下午的直播。
中证国防指数成分股及相关指数产品
中证国防指数（399973）精选国防军工行业33家上市公司，以军工子行业细分龙头为主，能够全面刻画A股国防军工行业的表现。通过跟踪各子行业景气度的变化，定期对成分股进行适当调整，以期能够获取一定的超额收益，为目前行业内较为有特色的军工行业指数。
对中证国防指数编制思路及与同类国防军工指数差异比较感兴趣的球友也参阅《国防军工类ETF产品深度比较（2021年12月）》。
我们有两只挂钩中证国防指数的产品，分别为鹏华中证国防指数（160630）以及国防ETF（512670），对应两种不同的交易形式。
1）鹏华中证国防指数A（160630）&鹏华中证国防指数C（012041）
概况：最新披露的规模为54.5亿元
投资：95%仓位投资于中证国防指数成分股，完全按照指数权重进行复制，基金净值表现与95%中证国防指数涨跌幅相当；
交易：需要开立基金账户，通过场外申购赎回来实现。
2）国防ETF（512670）
概况：最新规模为18亿元左右，近期日均成交金额维持在1亿元左右；
投资：100%仓位投资于中证国防指数成分股，通过参与新股申购等获得了超越中证国防指数的的收益；
投资：通过股票账户，在场内直接买入，类似于股票交易
空天指数成分股及相关指数产品
空天军工指数（930875）聚焦航空和导弹产业链，精选航空航天子行业30家上市公司，为军工行业特色细分行业指数，为全市场主机厂占比最高的国防军工行业主题指数。
对空天军工指数编制思路及与同类国防军工指数差异比较感兴趣的球友也参阅《鹏华空天军工指数：“军基”中的“战斗机”（2021年12月）》。
2017年6月发行成立鹏华空天军工指数（LOF）(F160643)，成为全市场唯一跟踪空天军工指数的基金产品。
目前包含两类份额，且都只能通过场外申赎的方式进行投资，具体包括：
A类份额（160643）网页链接
C类份额（010364）网页链接
C份额的优势在于免收申赎费用，仅收取年化0.1%的销售服务费，而A类份额赎回时则需要收取0.5%的赎回费。所以，如果不是长期（2-3年）持有的话，C类份额更具优势。