7月25日，雪球在北京举办2020雪球上市公司领袖峰会，会上进行了一次圆桌会谈，主题是「中概股未来的投资方向」。雪球创始人方三文亦为该场圆桌会谈的嘉宾之一，在圆桌讨论中，方三文发表了他对于新冠疫情、新能源汽车等话题的观点。
关于新冠疫情
方三文：我从来不认为我的投资能够去应对类似于新冠疫情这样的事情，因为我不知道这样的事情会不会发生，我也不知道发生之后会怎么样，所以我的投资完全不受这个的影响，我在整个疫情期间基本上没有交易，没有什么变化。我持有的公司业务在疫情期间表现非常好，但这不是我故意的，因为我是在疫情之前就买了它们，和疫情的发生没有关系。如果说在疫情期间它们的业务好，可能这是它们本身就有一种抵御各种波动的能力，这个东西回去看，这些公司是怎么选出来的？过去我一直说我投资有三个偏好：1、互联网偏好。2、精神需求偏好。3、中国偏好。这三个偏好，是这样子选出来的，大概就是这样。
关于新能源汽车
方三文：1、汽车是一个非常大的行业，从消费品类上来说仅次于房地产，所以是个大行业，大行业意味着这里面单个企业的盈利规模有可能比较大。
2、用户在汽车消费上是追求差异化的，汽车产能的扩张严重依赖于资本投入，这个东西决定了单一汽车厂商占有的市场份额受限，不可能无限集中。
3、长期来看，任何汽车厂商不可能依靠对某一个技术的垄断/独占长期获得超额收益，最后汽车厂商获得利润的主要来源：（1）管理效率；（2）品牌溢价。即有好的管理模式，效率更高，然后能有好的品牌，能获得品牌溢价的公司长期来说能赚到更多钱。
现在大家说新能源汽车、智能汽车，首先我的看法是，用户并不需要一辆新能源汽车，也并不需要一辆智能汽车，用户只需要体验更好的汽车，一种新的技术开始应用时，如果哪些厂商能够利用技术迭代或产品形态更新的过程给用户提供更好的体验，那他可能会改变既有的市场格局。
我们来看一下哪些东西有可能成为汽车企业胜出的手段：
1、电驱动技术。汽车是一种运输工具，加速度就是汽车体验最核心的，电驱动利用加速度方面的优势对传统燃油汽车其实是一种降维打击，所以整个电驱动汽车对于传统燃油汽车是体验上的全面提升，但这里面要注意几个问题：1）电池是通用资源。2）电池的管理技术最后一定会成为外溢和共享的技术。在现在来说，纯电带来的体验优势会被另一个劣势所抵销，充电不方便，有里程焦虑。到目前为止纯电汽车实际上能行得通的市场定位是有固定充电条件家庭的第二辆车，所以我认为这个市场空间是有限的。
2、自动驾驶技术。我觉得在自动驾驶这个事情上也是，最终自动驾驶/辅助驾驶会成为汽车驾驶的标配，目前已有非常清晰的趋势，各厂商在这方面能做的差异化是非常有限的，从它的发展路径来说我觉得可能并不是一个完全不受条件限制的全自动驾驶，而是受一定条件限制的辅助驾驶功能的持续优化，它无限接近于完全自动驾驶，但可能永远到不了那个最终点，这个东西会成为所有汽车厂商的标配，单一厂商做不到很大的差异化。
3、使用汽车的交互体验。这个事情反而有可能成为各个厂家差异比较大的地方，这个东西的变化来自于什么地方？其实是来自于互联网的用户体验思维往汽车使用体验上的移植，在燃油汽车时代，各个厂商做出了一套相对比较稳定的交互体验，比如上面有很多很多键，但这个体验是不是最好的？不一定，其实互联网产品基于多年跟用户持续、海量的互动，对用户体验进行的升级其实是比传统汽车的交互体验好很多，基于对用户体验的理解，有可能各个厂商会做出交互体验有差异化的车，对用户交互体验理解更加到位的厂商有可能会做出一定的优势，这个东西跟我们看到的互联网软件产品的交互优势是一样的，表面上看来你可以完全拷贝别人的产品，但实际上最后大家的交互体验差异很大，实际上它是由无数数据、无数小地方的打磨堆出来的，这个东西可能会形成厂商之间的差异化。
4、基于对用户对产品反馈的数据，对产品进行持续改进的能力。这也可能可以成为企业的优势，这个东西也是看起来很玄妙，但其实真实存在，过去传统消费品也非常重视用户的反馈，但实际上从用户的反馈最后到改进产品以及持续改进产品，这个反应链条是很长的，但有一些新企业在这方面的反应链条更短，对用户反馈的理解以及改进产品的效率也可能成为企业的一种竞争优势。
5、企业本身的管理优势。这个东西也非常重要，我们以目前中国汽车市场格局来看，它由几个力量组成：1、世界500强企业，比如德国BBA、日本丰田本田日产，美国通用福特，这些世界500强企业过去建立了一个极其复杂的架构，这个效率是否效率最高其实令人怀疑。再有就是中国本土的国有企业和中国传统的民营企业，这些企业的管理效率是否一定最高其实值得怀疑，也许有比它们更好的管理架构和方法能提高效率，这方面也许可以成为企业的优势。以上就是我对这个行业的一些老的看法。
方三文：产品方面，其实我算是特斯拉的深度用户，我买过两辆特斯拉，目前我还没有驾驶过理想和蔚来汽车，所以产品方面我现在无法评价。在公司的管理效率方面我能感受到，目前理想优势是非常明显的。我说一说我投资公司的老观点，我一直认为个人的能力是有限的，公司的资源也是有限的，所以我喜欢相信这个有限论的公司，这个相信有限论的公司一般会体现为这个公司的注意力比较聚焦，资源比较集中。理想的现代企业文化整体上是这个特征，他是比较专注和聚焦的。
关于特斯拉的股价有没有泡沫
方三文：我觉得估值肯定是不便宜的，泡沫不泡沫我不知道，我引用格林斯潘的一句老话，是不是泡沫要破灭了才知道，我不知道。
