$汤臣倍健(SZ300146)$ 中巴价值投资 #护城河分析#
昨天根据2016年年报数据 重新调整了中巴股票池数据，汤臣倍健的10年平均扣非加权ROE竟高达52.54%，所以稍微看看一下其护城河模型情况。
1.汤臣倍健于05年注册成立，10年在深交所上市。主营业务：膳食营养补充剂的研发、生产和销售。
（无06年数据，这也是其之前未筛选进股票池的原因。）
2.ROE。10年平均加权扣非ROE52.54%，但10年上市后的ROE水平在15%上下波动，所以之前的数据可能有虚高。
ROE波动率117.09%，相对股票池其他较高；ROE斜率为负，主要受10年前数据影响，近几年较为平稳。
3.整体上看，公司竞争能力和资产产出能力不错，费用控制和盈余分配一般。
4.营收&利润
16年营收23.09亿，较去年增长1.9%，未能保持往年高增长的趋势；扣非净利润4.76亿，较去年下降21.8%。具体看销售毛利率只是稍有下降；而销售净利率下滑较为明显，由27.38%下降到21.98%。而费用成本方面，16年销售费用6.39亿，销售费率27.67%，较15年增加了0.2亿；16年管理费用2.44亿，管理费率10.59%，较15年增加了0.31亿。
5.固定资产&在建工程。16年固定资产6.02亿，较去年增加1.05亿；16年在建工程为1.2亿。近几年一直在增加投入扩产，但16年单位固定资产的营收产出有所下降。
6.
公司整体盈利能力还可以，较为稳定，营销能力较强。16年利润下滑需要关注，若不产生长期趋势，不失为不错的投资标的。
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无价值，不投资；信价投；聚中巴。
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