昨天公布CPI增速目标依旧是“3%左右”，刘煜辉说：“CPI若能见3，A股、汇价都会走出大贝塔的牛市，哪怕只见1，贝塔也会不小。当然与之对应的，超长债会栽入熊市。”
2023年CPI同比为0.2%，1月CPI同比为-0.8%。今年CPI要达到3%，显然有难度，但CPI回升并非不可能。
我们可以从猪肉价格分析，CPI的构成中，猪肉价格权重是1.45%，而且，猪肉价格波幅非常大，动辄出现两位数甚至三位数的同比涨跌幅，所以，猪肉价格对CPI影响很大。有多大呢？下图蓝线是猪肉价格同比，红线是CPI同比，历史上，二者基本呈现正相关，以致于老外戏称中国CPI为“China Pork Index（中国猪肉指数）”。
猪肉价格后续会怎么走？历史上，猪肉价格与能繁母猪存栏量负相关。这是因为，存栏能繁母猪影响未来生猪的供给，能繁母猪存栏量越多，猪肉供给过剩，猪肉价格下跌。我对能繁母猪存栏量取倒数，该倒数（下图黑线）是猪肉价格（红线）的领先指标。
1月，全国能繁母猪存栏量4067万头，降至2020年12月以来的新低，连续7个月同比下降，这可能支撑猪肉价格企稳。此外，去年以来，国家多次收储稳定猪肉价格。未来，猪肉价格即使不能上涨，也很难再大幅走低了，下半年有望缓步上升。
如果猪肉价格和油价同时上涨，出现“猪油共振”，CPI回升就是大概率事件。一旦市场通缩预期得到扭转，那么，股债攻守之势异也。