周期共振，航空业的七龙珠集齐了几个？
原创 钱宇锋 锋谈慧语 2024年07月17日 08:59 北京
航空业是一个强周期行业，如今正处在一个煎熬时期，大家都知道，产能过剩，油价高企，飞机供应链紧张，租赁价格高，维修价格高，飞机产能不足，等等。
但是不知不觉间，很多因素都在发生变化:
比如今天早上我看了一眼原油期货价格，昨夜原油价格下跌，一两天的下跌当然不足道，但是如果是月度趋势的下跌，那还是有很大意义的，截图如下:
截图有点长，可以看到，美国WTI原油合约，2408还在80.85美元，然后逐月下跌，基本上每个月跌一块，到2501就只有76.53了，再往后跌势放缓但也基本上是单边向下的趋势，到2512只剩72，到2606只剩71，到2612则是跌破70只剩69.65，到2712更是只剩67.41了。
航油是航空业最大的成本项，未来三年都是向下大趋势，这是航空业最大的利好。
当然，未来价格会变的，说不定到时候又涨起来了呢，但是目前这个时点这个价格，代表了市场的判断，航司也可以进行远期套保，从而锁定油价，当然风险就是万一油价跌得更狠，就吃亏了。总之远期合约价格低，给了航司一个兜底的机会，未来航油大概率是朝着有利于行业的方向走。
另一个重大影响因素则是飞机租赁价格，租赁价格高企最主要的一个推手是美联储的高利率，因为这直接决定租赁公司的资金成本，美联储的转向已经越来越确定，随着美国总统选举的临近，降息意愿会更强烈，未来共和党上台，倾向于控制美债规模，更需要依赖货币政策发力，利用财政刺激经济是美国自己买单，利用货币政策刺激经济，才是全球买单，这很符合川普美国利益优先的原则。随着美联储降低利率，飞机高昂的租赁价格不可持续，这也是春秋航空不急于引进飞机的原因，可以等待租赁价格往下走。
说起春秋，又要谈一谈春秋的策略或者战略定力了。早在疫情2021年的时候，行业巨额亏损，春秋微利，但是那一年春秋一口气引进了11架飞机，其中5架是A321 neo，可谓是非常激进疯狂，为什么当初那么激进疯狂，现如今利润创新高了反而引进飞机却一点都不积极呢？
大家要回头看一看那一年的汇率情况就知道了，2021年美元兑人民币的汇率在6.3，如今却接近7.3，同样的一亿美元的飞机价格，换算成人民币差出一亿的人民币，这笔钱是计入了固定资产，未来20年折旧，在价格优惠的时候大量买进，锁定的是未来20年的低成本优势！
飞机是长期资产，引进节奏的快慢，不要着眼于眼前的盈利好坏，而是从更长期的视角，去看成本处在高位区间还是低位区间？当下春秋虽然盈利很好，但是成本处在高价区间，未来成本会往下走，成本低的时候才是弯道超车的机会。所以未来有机会，春秋肯定还会提速扩规模的。
第三个波动项就是汇率了。这几年美元强势，人民币处于相对低位，随着美元降息，川普发展本土制造业，很可能会倾向于让美元贬值，逼迫人民币升值，这又是利好航空业，降低飞机成本和航油成本。虽然春秋执行的是中性策略，但对冲的只是美元负债，未来新增的负债和成本项，还是会受益于人民币升值的。此外人民币升值还会大大利好出境旅游。
第四个利好因素是飞机制造产能的恢复，随着俄乌战争有望结束，飞机制造产能特别是核心瓶颈发动机产能，有望恢复。
第五个因素则是行业供求关系的改善。尽管今年机票量增价跌，但是同比2019年含油票价还是上升的。当然这种上升跟高油价的成本驱动有关，但这也代表了消费者的实际支出，比2019年更高了，从消费者支出角度看，是量增价涨，消费力并没有那么的不堪。而行业飞机的供给速度已经完全下来了，去年全年飞机增速只有大概1%，今年上半年也差不多是1%，随着需求的自然增长，供求关系有望近一步改善。
众多利好汇聚，七龙珠都快凑齐了，周期共振，行业的高贝塔属性有望爆发。
当然，就像电影《东成西就》中王重阳闭关修炼神功，一出关就被鞋砸死一样无厘头，我们的民航业会不会凑齐七龙珠正要发功的时候，就被川普从我们的东南角飞过来一只鞋，直接把民航给砸死了呢？
谁知道呢？杞人忧天也没什么用，拭目以待吧。