本文分以下几个部分：
年初观点回顾
观点事后检验
年内操作回顾与收益率
心得与不足
来年展望与应对策略
年初观点回顾：
宏观经济形势上，明年依旧不乐观。所谓改革到了深水区，也就是改革红利快耗尽了，需要启动新的改革，触碰利益比触碰灵魂更难，没办法下注赌国运。海外美股高位开始崩，向下空间还很大，也不是省油的灯。总之明年降低预期，指数可能还要寻底。在这样的预期下，总体投资风格还是倾向于保守龟缩，继续吃鸡，不要随意开新仓。
具体到鸡鸡上，猪瘟的利好是长期性的。 假定明年猪肉供给真的大幅缩减，预测鸡肉价格如下： 春节前冻品均价还在一万二以上，春节后可能会回落到一万一，一季度均价在11500。二季度随着猪肉产能收缩，猪价开始上涨，鸡肉价格会再次回到一万二，均价还是在11500。三季度鸡肉与猪肉齐飞，将上冲到一万四，均价达到13000，四季度均价还会保持在13000。全年鸡肉均价在12300，比今年高出2000元每吨，利润高出20亿，全年利润高达34亿，加上屠宰量再提升5%，全年利润36亿。这个利润数据我有点恐高，有点头晕。。
假如明年猪肉不能有效去产能，猪肉价格只是略高于今年，那么明年一季度鸡肉价格回落到一万，均价在10700，二季度均价在10000，三季度摸到12000，均价在10700，四季度猪肉也该去产能差不多了，旺季猪肉提价，鸡肉均价维持在10700。全年鸡肉均价在10500，圣农溢价400，比今年利润高出3亿，全年利润17亿。
取中性偏保守预测，全年利润20亿，15倍PE，市值300亿，对应股价24元，距离目前还有45%的上涨空间。
继续持股不动。
观点事后检验：
这一年养殖业站上了风口，冻品价格基本上是按我最乐观的预测在走，圣农这一年的利润也是达到了我最乐观的预测，股价在一季度也一度超过了我给出了的24元的预期，总体上来说，去年年末的观点大体是模糊的正确的。
落实到实际操作上，我也是遵守纪律，在24以上才开始降低杠杆，从24到30分批分区间卖光了，平均卖出价格我没有仔细测算，大概在27左右吧。圣农一战，耗时一年零4个月，投入所有兵力，满仓满融，持仓成本大概在14一线，总资产收益率大约92%，净资产收益率大约143%，由于部分收益是在去年体现的，落实到今年贡献的净资产收益率是90%
由于在一季度就已经全部了结，后续没有再跟踪行业基本面走向。
很多曾经的战友会想知道我现在对养殖板块的看法，对此我只有四个字：拔屌无情。盛宴一旦离场，就不要再留恋，一切归零，重头再来。凡是被资本市场爆炒深度挖掘过的公司，我认为应该设置两到三年的冷静期。过去的辉煌，可能成为日后的隐患，一定要待资本市场充分冷静之后，才会有新的机会。
这个时候，无论猪瘟多疯狂，基本面看起来多么的确定，都已经体现在股价当中了。不要被强劲的基本面所诱惑，此刻去算计来年的利润，并以此做估值，一不小心就会把自己埋进去。
在投资一个项目之前，除了看预期收益率，更重要的是看风险。先确保亏损空间足够小或者亏损概率足够小，再谈向上空间才有意义。立得住，才能站的高。关于养殖板块就说到这里。
年内操作回顾与收益率：
一季度分批减仓圣农，平均卖出价格在27附近，去年底收盘价是16.5，总资产收益率在65%，净资产收益率在90%，都在组合《实盘2019》了，之后逐步分批建仓了春秋航空，一直干到满融，平均持仓成本是38.38，切换到春秋后，持股至今无操作。目前浮赢11%，净资产收益率是16%。
以全年核算的话，年内总资产收益率是82%，净资产收益率是120%。
实盘2019将在年底关闭，同步启动实盘2020。
心得与不足：
认知方面，还是低估了猪瘟对鸡肉行情的影响，或者说低估了人性的疯狂。三季度鸡肉价格涨的癫狂了。好在股价表现并未像冻品一样失控，也没什么遗憾的。由于操作非常简单，也没什么大的错误，细节上大概是圣农还可以再卖晚一点，也许能卖在30一线，不过很难说，会不会坐一个大大的过山车。
至于春秋，很多跟风买的朋友可能不太满意，但对我来说，其实是最平稳最舒服的一个项目投资了。从买入开始就盈利，连浮亏都没发生过，这是从未有过的。资金越大，越要求稳。
对于春秋，从认知上看，春秋还是在预期轨道内发展，年内基本上保持了一贯的一枝独秀，业绩也在去年逆势增长的基础上，再次逆势增长。对于春秋管理团队的经营业绩，除了认可，就是感谢！
没怎么谈不足的地方，因为去年年末还没关注过春秋，也就谈不上认知上的错误。
但从这一年来对春秋的逐步加深了解看，曾经在不同的阶段，还是普遍性的存在一些认知错误。
比如一开始没有意识到财政补贴的下降，去年就是顶点，今年财政补贴下降对业绩负面影响较大，财政补贴主要来源是飞机退税，去年飞机引进非常少，拖累了今年的财政补贴，应该是近几年的低谷，明年预计财政补贴会企稳回升。
比如一开始也没有意识到起降费的上升，对成本的抬升。二季度成本上升，对利润影响还是比较大的。
对neo机型价格带来折旧与租赁成本的上升，一开始也是稍微低估了一些的。直到中报出来才搞清楚具体影响。
另外对新开航线比如兰州基地的收益没啥概念，比如日本航线加大供给后收益下滑幅度远超预期，比如大兴机场开通后春秋并未获得时刻。需求很难突发式增长，需要一个平稳的培育过程，而供给总是非连续增长的。所以对新运力投放，我们需要有耐心，有合理预期。
大兴机场开通后，首先需要平稳过渡，如何保障新机场安全运营？如何吸引首都机场航司转场？如何防止供给骤增总量失控？这些都需要时间消化，所以对春秋的机会，要延后到明年冬春航季。
凡此种种，并非春秋之故，都是自身对航空业的的认知有待持续加深。
来年展望与应对策略：
从宏观上看，我对明年是比较乐观的。过去的2018和2019年，都是风险逐步揭示的过程。经过两年的风险暴露，我认为已经比较充分的展示了，接下来将进入一个平稳修复期。修复既体现在贸易关系的修复，也体现在市场估值的修复。在修复期间，总体上我认为机会主要在周期性行业上，而不是过去两年的消费医疗。
具体说春秋，明年的运力复苏很明确，大概在18%左右，其中国际线增速30%，那么国内线增速大概在11%。
国际线方面主要是日本线增速是翻倍，明年上半年淡季票价预计下降25%，基本上是今年四季度的延续，三季度旺季叠加奥运会影响，预计轻微下降5%，四季度得益于低基数，预计企稳回升，上涨5%，全年平均下来预计日本线票价下降12%，最后日本线将实现轻微盈利。泰国线运力平稳，预计明年票价将回升，预计上涨5%，由于泰国线运力占比大，将推动明年国际线整体盈利。韩国线20%，其他航线占比小，也都各有增加。整体上，明年国际线得益于泰国的复苏，将驱动利润率提升2%，驱动整体利润率提升1%。
国内线方面，随着321机型的引进，上海市场占比提高，尽管上海票价会略有下滑，但由于上海毕竟是高收益市场，所以总体收益还是会有改善。
至于深圳市场，明年收益改善应该是非常明显的。而石家庄沈阳宁波兰州扬州揭阳等市场，随着培育的逐步成熟，客座率已经很高了，明年预计会用客座率换效益，座收有望提升3-5个百分点，综上，预计明年国内市场利润率会提升4%。
汇总国内国际加权平均后，明年整体预期收益率提升3%，驱动毛利增加4.5亿。但是预计明年补贴下降2亿，所以在不考虑规模增长的基础上，明年利润增长2亿。再考虑规模增长18%，今年利润基数预计是18.5亿，规模驱动利润增长3.33亿，合计利润增长5.33亿，全年净利润23.8亿，利润增速28%。
分季度看，一季度利润6亿，二季度利润4亿，三季度13亿，四季度利润1亿，以上均是毛估估。
公司利润增速始终维持在25%左右，合理估值在25倍，明年合理市值是600亿，合理价格65元。
应对策略就非常简单了，继续咬定青山不放松，持股不动。