| 发布于: | 雪球 | 回复：32 | 喜欢：10 |
哈哈哈，
老美太能玩了。
这种玩法，
只能在低利率时期玩，
假定目前通胀螺旋已经启动，
未来 7%利率成为常态，
不排除继续上行。
老美麦当劳们，
面临调整资产负债表的压力，
高利率压迫其资产负债率回归常态。
如是，
对麦当劳们的利润、分红、股价的影响如何？
哈哈哈，
整整十年，麦当劳收入下降，
但利率还能小幅上升，
分红还能持续、回购还在继续，
如何能够做到？
答案是，加大杠杆。
未来五年，
是麦当劳们还债的时间吗？
$苹果(AAPL)$ $麦当劳(MCD)$ $腾讯控股(00700)$
记账账面价和市场实现价值差别太大，很多时候，本身就是高估和低估的来源。特别是一些金融类资产。怎么入账的，完全就是艺术。
才3X的EBITDA/Debt，这个水平无论如何都不算借很多钱。
麦当劳现在3-4％的融资成本，考虑到税盾之后实际成本更低，远低于再投入的预期回报，还债的动力很小吧。
麦当劳品牌价值是大家都会去吃，但这些年的营收也没增加啊。如果真的评估商誉（或者EV），一年的Free cash flow 大约55亿，当前利率约5%，过去五年营收基本保持平稳，这个EV测算会是多少？而这里的长期借款是359亿，负债总额564亿，企业股权价值应该是多少（股权价值=EV-负债）？商誉=购买对价-净有形资产，在这个个案，市值1860，当前市场给的商誉约等于1900亿（1860+55），差不多是34年未经折现的净现金流。
虽然不敢说这报表危险，但是稳健应该不算吧。
损益表、资产负债表可以斟酌历史成本...，但现金流量表是实实在在的。
一年自由现金大约55亿，分红42亿，还剩13亿。即使不回购，但如果关键假设的借新还旧、利率、汇率...改变，这13亿够应付几个“如果”?
仁兄说1800亿的权益价值？是指市值吗？当前市值1860亿，在计算公司价值EV的时候，这个相关的吗？当然，公司有库存股，可以随时出售还债，但总不能整个市值当作公司潜在现金流吧？概念有点乱。
虽然持股者不少大资金，但是独立思考还是需要的。小股民可是自己的钱，各人对自己的荷包负责。