回复@精选2012: 对于每一次独立的covered call交易我完全认同你的1-3观点，如果连续每月无脑执行卖0.3delta策略，我也相信长期能够超越其标的本身。我只是针对你前面提到的指数十年不涨该策略就一定胜出提出异议，即使初始点位和最终点位相同，该策略也可能发生巨大的亏损，只要波动足够大，也就是说，该策略能否超越标的本身，与初始点位和最终点位的偏离大小并无必然关系。举个极端的例子：50指数在2500开始，假定未来12个月每月交替收盘在3000点和2000，即使最后一个月收到2500点，执行covered call仍然会亏得很惨。所以针对第四点，锯齿越深，即使锯身是水平的，covered call对正股不一定有优势。//@精选2012:回复@阿土哥a:许多人对于covered call都有误解。

1，covered call 是绝对做多的策略，其总delta恒定大于等于零，所以没有向上的风险，不可能出现股价大幅上升，而covered call亏钱的情况。

2，covered call的损益必须整体来看， call亏钱则意味着正股一定是赚钱的，而且正股的利润一定大于call的亏损。

3，只要最终的股价是上升的，covered call 一定是赚钱的，但有可能跑不赢持有正股本身，正如BXM跑不赢标普本身。

4，大家对于锯齿形的股价波动过滤了。对于任一确定的最终股价，到达最终股价经历的波动越曲折，时间越长，covered call相对于简单持有正股的优势越大。