2017年总结:121%,我的三条分享

#2017年终总结#

圣诞节的夜里,北风凛冽但空气清新。左边一对男女,默默地吃着,不怎么说话。右边一对男女,从新零售聊到共享汽车,从伦敦聊到纽约。寿司师傅则在自己的世界里,一丝不苟的准备着“作品”,时不时说两句日语。

我边吃边翻看着雪球,想看看自己这一年都发了哪些贴子。捋完之后,发现阅读量最大的竟然是 “旅行观察:美国 vs 中国 房价 物价” (网页链接

68.4万的阅读量。看来大家对美帝的生活还是很关心的。不好的消息是,湾区的房价现在又创了新高,而北京的房价则比去年大概至少下降了10%-15%。


回归正题,今年虽然获得了121%的回报,但我想每个人都需要知道自己赚的是什么钱,可持续性有多强?在股市里,赚钱的模式大概分这么几种:(1)赚估值提升的钱,(2)赚盈利增长的钱,(3)赚市场波动、股民大众情绪的钱。


我年初重仓的两只股票是 $海康威视(SZ002415)$$东方雨虹(SZ002271)$。其中, 

海康从年初16块到目前40块,涨幅150%。雨虹从年初22到目前38,涨幅72.7%。

经验分享一:如果看盈利增长,海康和雨虹2017年的利润增长也就在25%-30%左右。因此,今年大部分人包括我自己赚的其实是估值提升的钱。那么问题来了,明年还有这种钱赚吗?大概率是没有了。

如果看看估值,海康年初PE在20x左右,处于历史底部。而目前PE在42x,处于历史新高!也就是说估值提升贡献了海康今年150%涨幅中的110%,再乘上近30%的利润提升。东方雨虹年初估值在20x左右,而目前估值29x。估值贡献45%涨幅,而利润贡献25%涨幅。

那么如果明年我们挣不到估值提升的钱,显然就不可能保持这么高的收益率了,我们应该有个清醒的认识。所以2018年收益能达到15%-20%我就很满意了。长期来看,这也是一个比较实际的收益率。

经验分享二:如果是好公司的话,别折腾。躺着赚钱最舒服;一般的公司尽量不去研究参与。

其实,如果老老实实拿住这两只股票,全年也能够稳稳的获得120%左右的收益。但海康我28块就卖了,雨虹中间也卖过一段,并没有拿到全部收益。

我回想我当时的决定,海康28块的时候为什么卖呢?因为28块的时候对应的PE已经33x了。对应海康25%-30%的利润增速已经不低了,这样的估值也是接近5年新高。我当时是想卖掉,然后等它跌回来再买入。但谁知后来海康赶上了人工智能的风口,在各大分析师的疯狂推荐下,股价一口气涨到了最高43元,再也没有重新买回的机会。所以,好公司,别折腾,经常会超预期。

雨虹我也是同样的情况,幸运的是,我卖在37-38,后来雨虹跌回35又给我了机会,然后在40左右卖掉。后来就再也没有持有东方雨虹,因为现在29x的估值机会并不是太好。如果没有估值提升的机会,赚的顶多是净利润增长的钱,而雨虹未来一年面临油价成本上升,毛利净利都很有可能下降,地产情况又不是非常的好。如果估值下降20%,净利润即便上涨20%也不会获得任何盈利,所以这是我清空东方雨虹的原因。

但总而言之,能够获得121%的收益,其中幸运成分是不小的,也在恰当的时候加了30%-50%的杠杆。但如果老老实实拿住这些公司,不仅能获得同样的收益,而且省心、省时、省手续费。何乐而不为呢?

2017年除了海康、东方雨虹、格力、老板电器等等,我还买过东易日盛、荣泰健康、国轩高科、阳光电源、宇通客车、中天科技、浙江仙通、先导智能、博迈科等等。回头看看,这些也带来了一些盈利,但并不值得花那么多精力去研究。投资的时间越长,越觉得应该做减法。把有限的精力集中到优秀的公司上去。一个人有可能对20个公司都了如指掌吗?显然不可能。那不如尽早放弃。

经验分享三:相信自己的判断,谨慎对待即便是靠谱的小道消息。

为什么这么说呢?因为有一家公司,我具体不说哪家了,分析了之后我非常看好,竞争格局优秀,利润增长稳定,估值也不高,是个非常适合长期持有的公司。有一天和一个好朋友吃饭,恰好他们是主要机构股东,建议我最近几个月最好别买,因为他们在一直在不断的减持。听到这,我心里哇凉哇凉的,事实上,我前两天刚刚买入了不少。不过我想,买都买了,而且我看的不是一个月、两个月,而是一年、两年的周期,所以即便短期真跌个15-20%也问题不大。但谁知道,就在那顿饭之后,这家公司一口气涨了30%!

这个事情深刻的告诉我,即便是很靠谱的消息(这是个好朋友,那么说也是为我好),最好也要坚持自己的判断。因为市场的情绪没人能精准把握,有时全是利空但股价就是不跌,有时全是利好但股价就是不涨。唯一能够确定的就是,价值总会回归,只会迟到不会缺席。

以上就是2017年在股票投资方面我的三条分享,虽然看上去还是有点老生常谈,但确是2017年我实实在在经历之后希望自己能做得更好的地方。

2017年看了不少书,也写了一些零散的贴子,比如:

我如何筛选公司

好公司的定义

关于公司估值、DCF、现金流的思考

我们没可能成为科比,又怎么能奢望称为巴菲特呢?

但我印象最深刻的是鲍尔森的书,《Dealing with China》;和《那时花开月更圆》这个电视剧。两个共同的看点就是政治对经济的深刻影响,这是我之前一直没有重视的。很多经济的结果都是由于政治、政策所导致的,或出于改革的目的,或出于政治斗争的目的。不管怎样,政治的大方向也会深刻的影响未来经济的大方向。以后要多看新闻联播!

祝大家圣诞快乐!

2017年冬

@蛋卷基金 @今日话题 

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精彩评论

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韭菜三年2019-09-15 16:46

回头看,卖掉海康还是对的;
PE太高了,终究不靠谱;你看18年海康回测了多少;
最近持仓啥呢