总结几点——
A股：沪深300
1，从估值上看，历史上，沪深300在11x以下一般会见底。2012年前已经太远，当时的增速放到现在，已经不具有代表性。当时的底部估值显然也比现在的高。2014年比较极端，估值最低去到8.2x。2014年，中国的十年期国债利率在4%以上，当时理财不乏9-10%的产品，应该也是因素之一。而目前十年期国债利率在2.35%。
2，从时长上看，一轮上涨从最底部到最高处，中间显然会有震荡，但一般至少要1.5-2年。下跌时间，第1、3、4轮都比较快，只需一年，猛跌。而第2、5轮，则都拉的比较长，分别是4.5年、3年。第2轮是经济危机后的持续阵痛，第5轮则是房地产消化的长周期。
3，从幅度上看，一般上涨周期涨幅都会超过50%，下跌周期则跌幅在30%-40%。
4，如果我们认为2024.2是这轮周期的底部，那么接下来的时间和幅度？
最近三轮顶点，沪深300顶点的估值分别是17x、15x、16x。目前沪深300估值12.2x。
美股：标普500
1，从估值上看，标普一般在16.5x-18.0x就见底了。2008年金融危机及余震比较极端，其最低则跌倒了11.5x、13.5x。
2，从时长上看，标普500上涨周期一般也在1.5-2年，但中间经历了一个超长牛市，就是2012-2018年。全球基本和平发展，美债利率处于低位，美国税率也持续降低。宏观稳定，企业利润稳步增长。2018年后特朗普开始和中国贸易战，标普500也只是短暂跌了4个月，小幅回调14%。随后一直涨到疫情发生。
3，从幅度上看，美国整体涨幅明显高于沪深300。几乎每轮上涨涨幅都在80%-100%。而每次跌幅则明显较小，在15-25%这个区间。
4，2024.4是不是顶部？不知道。最近三轮顶点，标普500的估值分别是23.5x、24x、26x。目前标普500估值26x，和2022.1开始下跌时刻的那个估值相同。从时间上看，本轮上涨已经1.5年，美国消费略显疲态，NIKE、LULU、星巴克增速均明显放缓。通胀高位维持，巴菲特暗示财政问题使得美国可能加税等等，似乎都对标普500不是太有利。
日本：日经225
* 日本一方面缺少准确数据，一方面查了一些数据，似乎日经225整体的利润率波动比较大，在4-6%之间。此处暂且用P/S数据代替。
1，从估值上看，日经225底部是逐级抬升，从最早的0.5x P/S提升至2018年最低点0.8x，再至最近一次的1.2x。背后应该一部分反应了利润率的提升。
2，从市场上看，日经225上涨周期时间在1-3年不等。下跌周期则在1-2年。
3，从幅度上看，日经225每轮涨幅和A股类似，也是超过50%。下跌幅度则在20%上下。
再横向总结一下中美日股市：
1，上涨周期一般1.5-2年。下跌周期如果有突然冲击，大部分在1年时间跌完。如果是金融危机、地产危机这种，则会拉的时间比较长。
2，上涨幅度从最底部看一般都在50%以上，沪深300顶部估值在15-17x区间。标普500则在24-26x区间。
沪深300利润常年复合增速在7%-10%，标普500利润复合增速在7%-10%，相差不多，但周期有差别。
沪深300 ROE在11%，而标普500 ROE在17-18%。人家估值高也是有道理的，毕竟回购太大方，一些公司book equity都成负的。
3，如果从P/B角度看A股的底部，大概在1.2-1.3x，对应11%的ROE的话，意味着市场恐慌的时候required return在9%左右。
如果看标普500，其底部P/B在疫情前大概是2.6-2.8x区间，最近最低的一次则是3.6x。2.6-2.8x对应17-18%的ROE，意味着市场恐慌的时候对应required return为6.5%上下，也即16-18x P/E。
4，补——恒生指数：曾经5次跌破8x P/E，分别是2008年10月、2011年10月、2016年2月、2022年10月、2024年2月，回头看均为大周期底部。而恒生指数的高点估值，数字都在11x上下，时间点分别为2013年1月、2015年5月、2016年10月至2018年1月、2023年1月。
注：以上每轮周期也是事后角度人为总结，请谨慎参考。
最后再放一张全球股市P/E比较，供参考。
可以看到除了美国和印度，其实全球股市估值都不高：
加拿大，在13-15x。
英国，10-11x。
法国，13-15x。
德国，13-15x。
俄罗斯我不知道数据准不准，3x。
日本，16-18x。
中国，12-13x。
澳大利亚，14-16x。
