分析的很全面，感谢！我想雨虹的基本面和管理团队的优秀已经不用讨论了。关于现金流一两点看法仅供讨论：（1）雨虹的自由现金流差，扩张性的资本支出只是一部分，我认为更重要的是经营活动产生的现金流净额差（这是在扣除资本开支之前的现金流）。那么这部分现金流为什么差呢？仔细看一下流量表，主要是存货增加和应收款大幅增加导致。也就是说，随着雨虹销售规模扩大，存货和应收也大幅增加，导致现金没有收回来，而不仅仅是扩张性资本支出的问题。这说明了什么呢？说明雨虹的议价能力弱，这本质上是由于产品相对同质化所导致的。（2）那么，雨虹未来议价能力有可能提升么？规模大议价能力就一定能提升么？像石油、钢铁这样的完全同质化大宗商品，生产商规模再大议价能力也是弱的。当然，这么比较有点过分，毕竟防水产品还是有差异化在那，只是想说明一下这个逻辑。随着集中度提升，议价能力会有一定提升，但提升的幅度会非常有限。（3）现在中建材也进入防水了，未来防水会不会像水泥一样形成局部垄断导致价格猛涨呢？看上去机会不大。因为水泥是资源型行业，垄断了局部资源，就可以形成垄断，而防水没有这个特点。（4）一家一年挣100但都是现金，和一家一年挣100，但只有50是现金的企业，价值是不一样的。不同的现金流，不能按照同样的估值去做基准。