你这不叫3年3倍吧,2.21*0.84*1.75=3.25,盈利3.25-1=2.25倍,应该是3年2.25倍吧
第二,好公司,运气不会太差。不管是海康威视,还是东方雨虹,还是中国联塑,都是各自领域的绝对龙头。三年前,还没人喊什么“核心资产”。海康威视低迷的没人关注,谁知道后来被发展为“人工智能”龙头。东方雨虹在行业集中度提高的趋势下,龙头效应越发明显,每年收入40%增长,等于第二名到第十名之和。中国联塑作为中国最大的塑料管道公司,直到今年才逐渐被人关注。这些公司能成为行业第一,自有其优秀的地方。买入龙头,运气不会太差。
重新回首,又有哪些是这三年的经验教训?
第一,对于商业模式、竞争格局要思考思考再思考。虽然这三年凭借以上投资取得了不错的回报,但如果重来,其中的东方雨虹我是不会买入的。为什么呢?
因为再思考之后,防水的技术门槛是不高的,护城河是不深的。随着科顺、凯伦的上市,大家都迅速扩产,竞争加剧,这反映在财务报表上,就是毛利率逐渐下降。毛利率一降,净利率就有压力。还好雨虹作为龙头,收入增速保持了比较快的增长,净利润还有20%的增长。否则,净利润的增长是堪忧的。
其次,防水公司的商业模式是差的。为什么这么说呢?因为它是To B,To 大客户模式。你产品差异化不强,导致上游地产商话语权很强。你不做,我换另外一家。这就导致了雨虹的应收款大幅增长,账期拉长。这两年为了拿单,还搞出来个履约保证金,说白了就是地产商占用你的资金呗。这都是商业模式差的表现。商业模式差,导致现金流非常差,估值上就应该打折扣。
是的,这三家公司这三年给我带来了不错的收益,和全仓买入茅台,也差不了多少。但其实面对的风险是不一样的。茅台的确定性要比他们都高的多得多。
第二,要以低估的价格买入,而不是合理价格,才会有超额收益。
我知道价值投资不少人喊用合理价格买入优秀公司,这是没错的。但如果只是合理价格买入,只能获取企业成长的收益,而没有估值回归的“超额收益”。
事实上,如果2017年初以25倍买入贵州茅台,到现在收益也接近3倍。但要注意的是,对于贵州茅台来讲,25倍是个低估的价格,这三倍收益里是包括了估值回归的收益的。目前茅台35倍,这是相对合理的价格,但如果以这个价格买入,我可以非常肯定的说是不会有“超额收益的”。并且,如果白酒行业波动,还有承担大幅浮亏的风险。虽然这个浮亏的长期风险较小。
三年里,还曾短暂踩坑分众传媒。其实我认为分众的护城河还是有的,只是我没有遵循好价格的买入原则。对于“合理价格”的计算,一定要保守保守再保守。不要让不理性的乐观占据思想。经济会波动,行业会放缓。再好的公司,如果以合理价格而非低估价格买入,那意味着几乎没有安全边际。
那么,目前有哪些商业模式好,又低估的公司呢?
现在这个时点,我看好地产。
第一,地产其实是个商业模式非常好的行业。房款都是预收,同时由于巨大的规模,又能占用产业链上游供应商的资金,龙头公司话语权超强。
第二,房地产永远都是一个国家的支柱产业,这是没法改变的。很多人不喜欢听这种话,但这是客观事实,即便是美国,房地产市场也是举足轻重。房地产一年销售15万亿,带动了多少产业链公司,带动了多少就业机会?在碧桂园的帖子里我曾说过,房地产应该是个值得尊敬的行业。这个行业也不乏优秀的企业家。(走入跨进世界200强的碧桂园)
总之,希望未来三年,还能有同样的机会与运气,还能有获得“超额收益”的机会。继续和各位老师多多学习,感谢你们无私的分享。
@马喆 @否极泰董宝珍 @不明真相的群众 @谦和屋 @闲来一坐s话投资 @杨天南财务健康谈 @山行 @杜可君-格雷资产 @草帽路飞 @乐趣 @李妍 @Ricky
$海康威视(SZ002415)$ $东方雨虹(SZ002271)$ $贵州茅台(SH600519)$
地产业的商业模式怎么也不能讲是非常好的模式吧?你讲的预售款和占用下游资金是优势,但你没看到比所谓优势大得多的劣势:1、最大的成本,土地成本在以后占房价的3-5层是要预先支付!2、在后期售价确定上没有主动权,有可能因为限价低于成本销售!3、超高的有息负债,刚性的利息支出,市场短期受政策影响大;更难受的是负债压力可能让你在市场回暖前资金链断裂,为他人做嫁衣。当然,强者恒强,并不是说地产没有机会,
1其实价格很关键,牛逼如茅台40倍买入,也没什么超额收益。
2过去十年雨虹的成功证明了商业模式其实不是那么关键,
竞争格局优化下的成长速度和空间挺更关键。
格力牛逼吧,商业模式好吧,对上下游控制力一流,roe高吧,现金流好吧,
这么多年市值还是靠成长推动。
当然好的生意模式+竞争格局+高成长,自然最好,但是哪里去找呢?不可兼得。茅台已经1.44万亿,在牛逼能涨几倍?
好公司好模式好价格
为什么都是谈过去的呢?为什么不分析未来哪家公司未来怎么样?逻辑在哪?我只知道买便宜,比如说房地产前20强,比如宝钢股份,比如中国建筑这些
3年3倍不满意,这个业绩如果是假的,你是个骗子。如果是真的,你这个人贪得无厌,人品有问题。只能拉黑了。
整体而言是乘了这里面大蓝筹行情的东风,没有体现个人独特的一面,需要继续磨炼。
中国过去的二十年最好的行业不就是房地产吗?难道未来五到十年还是房地产?20年前投资万科都不知道已经多少倍了
值得品读!
很有道理。
好股,pe都不会低
地产是国家的支柱产业,还永远???国家的核心资产它不是,仅仅是百姓的核心资产而已
都是翻倍的,没我这样亏50+的?