这个问题我可以回答下,不同周期股不一样,你理解其中规律差不多,工程机械一般10年,一般下行期五年,上行期5年,那是不是未来一定呢,应该说差不多,但是也不是完全一定,所以可能会出现布局早的问题,但是对于长周期收益,那也是可以接受的,如果可以精准预测,那巴菲特的年化收益率岂不是弱爆了,这几年运气好收益率在40%多,前几年有段时间都是负的,拉长平均其实也就刚到30%,是不错吧,但是这只是这两年收益高拉上去的,20年我平均10%多
非连续性间歇性养殖模式,前提是外围存在大量产能,可以随时决定是否进行外购仔猪扩充或收缩产能,而2019-2022年大型政府政策支持的规模养殖场正存在这种外溢产能。这种模式较为灵活和较低的初始投入决定了其退出成本较低,其会受母猪价格和生猪价格影响而存在明显的补栏节奏,导致形成了非连续性生产,进而影响了行业整体的出栏节奏。
2、政府政策支持的大型规模养殖场打法
一方面,因为融资比较容易,就像人一有钱就容易飘,企业也容易采取激进策略上产能。另一方面也是规模的内在需要,由于在建设猪场时投入资本开支较高,形成了较大规模的固定产能,因此在生产行为上决定了规模猪场必须通过尽可能的提高产能利用率形成满产来摊薄初期成本,以期待穿越周期后依靠成本优势获利,生产出栏连续性较强。而且小散养殖场非连续性间歇性养殖模式出现也为政府政策支持的大型规模养殖场持续扩张产能提供动力,直到融资能力接近天花板为止。
政府政策支持的大型规模养殖场的产能持续性和小散养殖场的非连续性生产共同作用,导致月度或季度间生猪出栏规模差距加大,从而加剧猪价波动。2022 年以来猪价呈现了急涨急跌的趋势,自繁自养养殖户从头均盈利超过 1000 元到头均亏损 300 元经历不超过 2 个月时间,历史较为罕见。
图 2:生猪价格近十年变化图
3、新周期特征
在前所未有融资支持下,政策支持的大型规模养殖场,尤其是那些上市龙头养殖企业还在不约而同增加能繁母猪产能和优化能繁母猪结构进行持续性产能扩张。小散养殖场针对这一新结构,采取非连续生产应对之策。
大型规模养殖场产能持续扩张和小散养殖场非连续生产行为,一方面导致生猪产业博弈思维加剧,猪价运行轨迹和节奏的把握难度提升;另一方面由于出栏的时点决定了养殖户是实现较好盈利还是录得巨幅亏损。在新结构下,无论非连续型生产的小散养殖户还是大规模养殖企业,对其产能决策都带来了巨大挑战。养殖行业参与者经营压力增大,节奏操作不好或成本过高都可能带来经营较大损失和产能的较大波动。
四、新结构下如何看当下生猪养殖板块投资机会?
布局养猪股,主要抓住猪周期投资核心。也就是主要把握周期位置和股价位置。
目前猪价位置处于全行业亏损状态,或催生产能下行趋势。后期来看,猪价在年前消费旺季的大幅调整或使得产业信心受到较大打击,一季度行业产能大概率出现下行趋势。猪周期位置已处于相对底部。
股价位置来看,养殖企业头均市值角度也均处于历史分位数底部。目前生猪养殖板块整体头均市值处于历史分位数的较低水平。牧原股份头均市值对应 2023 年出栏 3763 元,处于历史分位数 3%,温氏股份头均市值 3724 元,处于历史分位数的 7%。
短期来看,当下周期位置和股价位置均处于底部,板块具备一定风险收益比。但新格局下,大型养殖场的持续扩张产能及节奏性运用产能,和小散养殖场非连续生产对策的相互作用,使得产能扩张收缩间隔大幅度缩短。具体操作要抛弃原有的一口气吃个饱的心态,降低期待和预期值。采取灵活机动见好就收的“游击战”和“运动战”。
长期来看,再经历几轮高频反复收缩扩张周期,会让很多参与者较长时间几乎赚不到钱,甚至亏损,直至彻底绝望。最终迎来行业新状态,那会将出现一轮像样的猪周期行情。但目前显然没有进入这样的状态。相当部分大型养殖场尽管自己养殖成本很高,甚至亏损严重,但是在政策和融资扶持下,还是信心满满上产能,总觉得自己会笑到最后。小散养殖户养殖场还在,养殖热情也还有。行业远没到出清的新状态。所有的养猪参与者,无论自己有没有优势自己有没有努力,总是觉得自己总有一天可以踩准节奏,赢得未来。
最后想稍微比较下白羽鸡与猪的投资机会。从周期底部和股价分位数位置来看,猪股无疑处于更低位置。但如前所述,新格局下,猪板块产能去化会比白羽鸡来的更加曲折。从产能去化深度和确定性而言,白羽鸡无疑是更占优一些,但是白羽鸡股价和周期位置都处于一定高度,预期也反应一部分。性价比相对去年明显低一些。今年投资养殖股是非常考验参与者对节奏的把握的。
$牧原股份(SZ002714)$ $巨星农牧(SH603477)$ $温氏股份(SZ300498)$ @依茜而行 @雪月霜 @今日话题 @林奇的投资 @飞宇说周期
这个问题我可以回答下,不同周期股不一样,你理解其中规律差不多,工程机械一般10年,一般下行期五年,上行期5年,那是不是未来一定呢,应该说差不多,但是也不是完全一定,所以可能会出现布局早的问题,但是对于长周期收益,那也是可以接受的,如果可以精准预测,那巴菲特的年化收益率岂不是弱爆了,这几年运气好收益率在40%多,前几年有段时间都是负的,拉长平均其实也就刚到30%,是不错吧,但是这只是这两年收益高拉上去的,20年我平均10%多
猪价跌入亏损线。母猪4400万,超标7%,仔猪价格暴涨。去化遥遥无期。整个猪周期中,还有比这更糟糕的情况吗?问,如果母猪生出来的仔猪能赚大钱,为什么要把母猪杀了?
野老兄是农牧行业从业者吗?怎么对养殖业这么熟悉?今年的养猪股对散户来讲没有投资价值,高度有限,节奏则连企业自身都把握不足,更遑论散户了
南方各省各自不计成本上产能,现在量上来了,南北差价消除了,甚至局部出现倒挂。
这次可能是大小周期中的小周期,后面的拉升中板块分化会比较严重
马克
如果按照这个逻辑,叠加发哥调控对猪价的情绪影响,以及行业周期规律被研究透的情况下市场资金买预期、卖现实的过度博弈内卷,猪肉价格以及猪肉股的价格短平快会持续相当久,未来几年随着小散产能的退出以及头部企业扩产市占率提高直至接近欧美水平,那么就要从周期股演变成消费股的逻辑了,股价熬几年涨一大波的超级周期属性中长期看可能逐步消失,除非是赶上了一轮全面牛市。所以,猪肉价格及股价的投资规律可能已经开始发生重大变化。
周期股,不是计算什么时候确定反转,反正年底和明年差别不大,要看的是你目前处的位置,现在底部,短期1~2年内反转,那就是买点,如果不是那不要买,其实计算何时反转,能到什么位置根本不重要
这么说吧,有多曲折呢?如果今年不能反转,那明年呢?不可能明年不反转的,如果最晚明年反转,现在布局有问题吗?而且越晚反转弹性越高,因为很多猪肉企业会面临连续亏损三年啊,这弹性能不高吗?如果明年反转,很多大型猪肉企业就是下个雏鹰和正邦,未来就不是下一个正邦,而是下一个傲农了,最后你说的很清楚,目前猪肉底部,如果底部,明年反转骂现在不买,等到明年再去买
看似研究猪,实则研究人。在没有重大动物疫病,政策干预,农村部4100万头能繁常母猪动态监测的情况下,生猪供应应该会长期保持稳定,行业进入新一轮博弈,成本领先是唯一出路。猪周期已经演变成行业二育投机者之间的博弈,二育入场叠加季节性供应削减,短暂影响了生猪市场供需变化,这是必须关注的因素。此外,冻品库存变化和冻品入库因素也是重点考虑因素。总之,目前猪周期确实出现了前所未有的新变化。
上游,每猪/成本高位,如果成本继续高位,收益持续向下,则无利润释放,此,为空1。下游,价格维持低位(供大于求),则无利少利润释放,此,为空2。市场维度1,无增便是减,此为,无差别双空双杀,故大底未到。企管战略维,猪企规模扩张资金不足,扩建成本高位,故,不是最好的扩张时期。如硬要扩张,势必融资,现融资成本低位。竞争格局维度,拼资金,拼能耗,拼商模,拼效率,拼融资,拼胆量,此为,市占率之挣。 我花开之百花杀,牧原惨胜或大胜。 此战幸运儿:双汇,自产+自销 (商业模式对标:中国神华,开采+煤化工) 结语: 做周期要做大势。买大底+市占率提升+卖上下游空间释放=5~20倍。此为,无大底不做周期