这个问题我可以回答下,不同周期股不一样,你理解其中规律差不多,工程机械一般10年,一般下行期五年,上行期5年,那是不是未来一定呢,应该说差不多,但是也不是完全一定,所以可能会出现布局早的问题,但是对于长周期收益,那也是可以接受的,如果可以精准预测,那巴菲特的年化收益率岂不是弱爆了,这几年运气好收益率在40%多,前几年有段时间都是负的,拉长平均其实也就刚到30%,是不错吧,但是这只是这两年收益高拉上去的,20年我平均10%多
非连续性间歇性养殖模式,前提是外围存在大量产能,可以随时决定是否进行外购仔猪扩充或收缩产能,而2019-2022年大型政府政策支持的规模养殖场正存在这种外溢产能。这种模式较为灵活和较低的初始投入决定了其退出成本较低,其会受母猪价格和生猪价格影响而存在明显的补栏节奏,导致形成了非连续性生产,进而影响了行业整体的出栏节奏。
2、政府政策支持的大型规模养殖场打法
一方面,因为融资比较容易,就像人一有钱就容易飘,企业也容易采取激进策略上产能。另一方面也是规模的内在需要,由于在建设猪场时投入资本开支较高,形成了较大规模的固定产能,因此在生产行为上决定了规模猪场必须通过尽可能的提高产能利用率形成满产来摊薄初期成本,以期待穿越周期后依靠成本优势获利,生产出栏连续性较强。而且小散养殖场非连续性间歇性养殖模式出现也为政府政策支持的大型规模养殖场持续扩张产能提供动力,直到融资能力接近天花板为止。
政府政策支持的大型规模养殖场的产能持续性和小散养殖场的非连续性生产共同作用,导致月度或季度间生猪出栏规模差距加大,从而加剧猪价波动。2022 年以来猪价呈现了急涨急跌的趋势,自繁自养养殖户从头均盈利超过 1000 元到头均亏损 300 元经历不超过 2 个月时间,历史较为罕见。
图 2:生猪价格近十年变化图
3、新周期特征
在前所未有融资支持下,政策支持的大型规模养殖场,尤其是那些上市龙头养殖企业还在不约而同增加能繁母猪产能和优化能繁母猪结构进行持续性产能扩张。小散养殖场针对这一新结构,采取非连续生产应对之策。
大型规模养殖场产能持续扩张和小散养殖场非连续生产行为,一方面导致生猪产业博弈思维加剧,猪价运行轨迹和节奏的把握难度提升;另一方面由于出栏的时点决定了养殖户是实现较好盈利还是录得巨幅亏损。在新结构下,无论非连续型生产的小散养殖户还是大规模养殖企业,对其产能决策都带来了巨大挑战。养殖行业参与者经营压力增大,节奏操作不好或成本过高都可能带来经营较大损失和产能的较大波动。
四、新结构下如何看当下生猪养殖板块投资机会?
布局养猪股,主要抓住猪周期投资核心。也就是主要把握周期位置和股价位置。
目前猪价位置处于全行业亏损状态,或催生产能下行趋势。后期来看,猪价在年前消费旺季的大幅调整或使得产业信心受到较大打击,一季度行业产能大概率出现下行趋势。猪周期位置已处于相对底部。
股价位置来看,养殖企业头均市值角度也均处于历史分位数底部。目前生猪养殖板块整体头均市值处于历史分位数的较低水平。牧原股份头均市值对应 2023 年出栏 3763 元,处于历史分位数 3%,温氏股份头均市值 3724 元,处于历史分位数的 7%。
短期来看,当下周期位置和股价位置均处于底部,板块具备一定风险收益比。但新格局下,大型养殖场的持续扩张产能及节奏性运用产能,和小散养殖场非连续生产对策的相互作用,使得产能扩张收缩间隔大幅度缩短。具体操作要抛弃原有的一口气吃个饱的心态,降低期待和预期值。采取灵活机动见好就收的“游击战”和“运动战”。
长期来看,再经历几轮高频反复收缩扩张周期,会让很多参与者较长时间几乎赚不到钱,甚至亏损,直至彻底绝望。最终迎来行业新状态,那会将出现一轮像样的猪周期行情。但目前显然没有进入这样的状态。相当部分大型养殖场尽管自己养殖成本很高,甚至亏损严重,但是在政策和融资扶持下,还是信心满满上产能,总觉得自己会笑到最后。小散养殖户养殖场还在,养殖热情也还有。行业远没到出清的新状态。所有的养猪参与者,无论自己有没有优势自己有没有努力,总是觉得自己总有一天可以踩准节奏,赢得未来。
最后想稍微比较下白羽鸡与猪的投资机会。从周期底部和股价分位数位置来看,猪股无疑处于更低位置。但如前所述,新格局下,猪板块产能去化会比白羽鸡来的更加曲折。从产能去化深度和确定性而言,白羽鸡无疑是更占优一些,但是白羽鸡股价和周期位置都处于一定高度,预期也反应一部分。性价比相对去年明显低一些。今年投资养殖股是非常考验参与者对节奏的把握的。
$牧原股份(SZ002714)$ $巨星农牧(SH603477)$ $温氏股份(SZ300498)$ @依茜而行 @雪月霜 @今日话题 @林奇的投资 @飞宇说周期
这个问题我可以回答下,不同周期股不一样,你理解其中规律差不多,工程机械一般10年,一般下行期五年,上行期5年,那是不是未来一定呢,应该说差不多,但是也不是完全一定,所以可能会出现布局早的问题,但是对于长周期收益,那也是可以接受的,如果可以精准预测,那巴菲特的年化收益率岂不是弱爆了,这几年运气好收益率在40%多,前几年有段时间都是负的,拉长平均其实也就刚到30%,是不错吧,但是这只是这两年收益高拉上去的,20年我平均10%多
猪价跌入亏损线。母猪4400万,超标7%,仔猪价格暴涨。去化遥遥无期。整个猪周期中,还有比这更糟糕的情况吗?问,如果母猪生出来的仔猪能赚大钱,为什么要把母猪杀了?
每一次周期都不一样,但像最近一次那样爆裂的不会有了。
猪肉
散户跟未上市公司可没有那么好的融资渠道,或许去化之路没你想的那么长
股价位置来看,养殖企业头均市值角度也均处于历史分位数底部。目前生猪养殖板块整体头均市值处于历史分位数的较低水平。牧原股份头均市值对应 2023 年出栏 3763 元,处于历史分位数 3%,温氏股份头均市值 3724 元,处于历史分位数的 7%
猪的去化最尴尬的是还没怎么去化猪价就开始回升,那么去化又得延期,这也是为什么猪价总是多次探底,深度的去化与去化过程中持续的低猪价共振之后才会带来大行情。而今年,大概率不是这么一个共振。
目前适合机构参与,散户参与时间成本不划算
可以买入了
学习
分析得不错啊
可谓是一针见血,从以前的完全竞争到现在的垄断竞争