行业指数加权PE(TTM),中证、wind、同花顺各不相同,怎么取舍

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很多朋友问我为啥理性人的PE(TTM)和csIndex上不同,这里我做一个统一答复。@空仓的好处

我前面一段时间是在集思路上跟朋友讨论过,网页链接 有兴趣的朋友可以看看。

首先同花顺上面的怎么计算,我不知道,也懒得去管,这个就不多说了。

其次,TTM是怎么一回事,先把这个概念搞全了。这里有篇小文做了专门介绍:网页链接

然后指数和行业的加权平均值的算法整体上用的公式是什么:总市值 / 总利润。至于有很多人问为啥不和指数的计算(市值分级加权)方法一样?答案:总市值/总利润比较合理,另外数学上不支持。如果采用市值分级取权重的模式,那么得到是:a.pe * a.weight + b.pe * b.weight  + ... >> 总市值 / 总利润。结果是数据越分散,值越不合理。

最后,csIndex上的统计方法和wind上不一致,我们看看区别主要是什么:
1. csIndex上在计算总市值和总利润的时候,剔除掉了亏损的企业
2. 同时csIndex只考虑A股市值,比如同时有H股或者B股的,会对总市值和总利润根据A股市值和总市值做个等比例加权

看明白了上面的不同,我们再来解释csIndex和wind上的不同的现象:
1. 沪深300,csIndex要比wind大
2. 中证500,csIndex要比wind上小

这里我们先解释现象:
1. 沪深300里有很多是既有A又有H的,按照A股市值加权法则,于是csIndex就变成了这个样子:(总市值 - H股市值)/(总利润 - H股利润),所以csIndex一下就大起来了。
2. 中证500,因为csIndex剔除了亏损股,而中证500几乎没有H股或者B股的样本,所以csIndex的值要小。

剩下的我们来解释下为什么csIndex的这两个差异不合理:
1. 按照A股市值加权。这个不合理,因为它违背了同股同权的基本道理。我想我可能得再强调一遍同股同权是估值核心(以张裕B为例),我不会因为张裕有B股,而判断张裕A的时候认为市值只有161个亿,而不是252个亿;我也不会因为张裕B有A股,而认为张裕B的市值只有43亿,而不是150亿市值。分开考虑股权的模式会在计算PE的时候,会让A股的投资者舒服一点,但在大股东眼里,不因为贵会更有价值,也不会因为便宜而没有价值,在大股东眼里只有股权比例,所以2015年的中信大股东卖A买H,这才是核心。

2. 剔除亏损股。这个不合理,因为它有失公允。比如一个行业,我们以煤炭行业为例,煤炭行业90%的股票亏损,只有中国神话盈利不错,而极少部分还在赚钱,其余全部亏损,如果剔除亏损股,那么结果是什么?PE和中国神华差不多。这个不合理是其一。其二,我们买的是指数,指数已经包含所有这些企业,指数并不剔除亏损股,已经反应市值,为什么计算PE要剔除亏损股?@Syphurith

理性人是严格按规则研究了csIndex,cnIndex以及wind的算法,官方的数据也能准确算出来,不过最终还是选择了和wind站在一边,原因在上面已经阐述了。

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2022-11-09 15:38

大佬,可以请教下“csIndex上在计算总市值和总利润的时候,剔除掉了亏损的企业同时csIndex只考虑A股市值,比如同时有H股或者B股的,会对总市值和总利润根据A股市值和总市值做个等比例加权”是在csIndex官网上有相关说明吗?我没有找到呢,谢谢啦

2020-02-08 16:39

2018-04-17 16:13

PE剔除亏损

2018-03-09 18:00

你好!翻起老帖。你文中论述以下内容不太理解:然后指数和行业的加权平均值的算法整体上用的公式是什么:总市值 / 总利润。至于有很多人问为啥不和指数的计算(市值分级加权)方法一样?答案:总市值/总利润比较合理,另外数学上不支持。如果采用市值分级取权重的模式,那么得到是:a.pe * a.weight + b.pe * b.weight  + ... >> 总市值 / 总利润。结果是数据越分散,值越不合理。
如果指数按权重编制(不论加权或等权),应该是A= ( a.p*a.w+b.p*b.w+...)/(a.e*a.w+b.e*a.w+...),这样A会远大于总市值/总利润???

2016-09-18 23:22

非常专业

2016-09-18 08:02

讨论下剔除亏损股的问题,如果计算在内的话,按等权情形算,如果分母很小造成pe值很大,怎么办?靠剔除极值还是保留,如果保留对结果影响太大,如果剔除极值(几乎肯定是极值)那有什么意义?

2016-09-18 00:37

我刚打赏了这篇帖子 1 雪球币,也推荐给你。

2016-09-18 00:19

理性人网站现在可以注册查看个股估值吗?

2016-09-17 20:49

> 剔除亏损股。这个不合理,因为它有失公允。

2016-09-17 18:20