做个投资总结吧

有一年没写文章了,因为搞理杏仁研究股票偏少了,这次主要谈谈对自己对市场的一些认识。

1. 投资中最重要的能力是识别生意模式和管理层的能力,好的投资两者缺一不可。较差的生意模式可以靠管理层来凑,但较差的管理层只能靠风来凑,都烂的连烟蒂都不能捡。

2. 如果遇到好的生意模式和好的管理层,再遇到系统性杀跌导致的低估值,那就重仓上吧,发财的机会来了。

3. 现实投资中条件2的投资机会少见,但可以看到好的管理层往往会创造出一个一般性生意模式向好的生意模式转变的契机,在转变的过程中需要大量资源的投入,却不见成效。这个时候因为未来面临不确定性,而高投入导致财报表现不佳,转型时间又往往超出市场的耐心,我们会看到市场给出的相对低估值。高手这个时候领先市场看到确定性,敢于提前下注;高高手能看到买入的时机,提升资金利用率;而高手高手高高手懂得利用确定性在市场达到共振时杠杆加注,获取超高收益。

4. 曾经有位高人问我,“既然那么看好,为什么不敢重仓,却要分仓”,我想了想,答不上来。高手又问“你买入后短期的胜率和长期的胜率怎样”,我说“我买入后经常被套,但是时间放长到三五年,胜率却很高。”高手说,“难怪,因为你的短期胜率低,导致心态上必须要依靠分仓来应对短期风险。而我短期胜率高,所以敢重仓。”一语惊醒梦中人。

5. 投资性机会不常有,但交易性机会常有。

6. 我所认识的交易性机会有三:一、市场长期杀跌的逻辑性错误,公司通过财报来否定市场的逻辑,如果有筹码的优势(有机构收集筹码,还有大量做空筹码)以及管理层做高动机,更好,比如2019年年报前的天能动力。二、公司经营的趋势性上涨,当公司出现营收增长+毛利提升+净利润快速增长的逻辑时,可以趋势性买入,直到逻辑被证伪,比如2019年Q3后的中芯国际,2018年的A股蓝筹概念。三、行业短期性政策因素导致优等生被短暂大幅杀跌偏离正常估值的情况,2019年医改下大幅杀跌的中国生物制药,以及2018年墓园政策下的福寿园。以上交易性机会的持仓大小可以依据赔率和收益率的时间长度来做配置。

7. 仓位的配置如果仅仅依靠赔率来做设置,未免就太生硬了,还有两个因素:收益率的时间长度以及当前的机会成本。例如3个月90%确定性的私有化10%的预期收益率就显得没什么意思。

8. 低估的票,可能一直低估,即便管理层不出千,也不要去捡屎,长期在屎里浸淫,大概率得到还是屎。一个未来5年收益率可能在100%的投资没什么意思。

9. 说买股票就是买公司,就当个笑话吧。公司的估值在可以浮动在5倍到50倍,你认为的15PE稳增长,每年稳稳妥妥15%收益率,估值可以杀到5倍;你认为赚公司每年成长的15%的钱就心满意足,估值10倍合理,结果PE从10倍干到30倍,多少人是PE15倍到20倍出的?除了超级成长股,赚钱应该主要赚估值提升的钱,而不是公司成长的钱。

10. 为什么杀估值?不是因为成长变慢了,而是成长的确定性下降了。反之亦然,不是股票又开始高增长了,而是成长的确定性来了。高速成长的票往往少之又少,而相对普通增速的企业却比较多,需要懂得利用机构在这天平之间的来回摇摆。

11. 五六七上手里握着魔刀千刃,只攻不守,天下无双。把格雷厄姆的安全边际和能力圈扔了吧,他只会让投资者养成惰性思维,投资搞成了国企模式。去寻找好的生意模式,寻找好的公司,开阔思路,打开眼界,无论贵否,这才是散户该研究的对象。有人马上问会不会太贵?那是研究的还太少,看个PE、PB谁不会?

12. 长期下跌的票,不要假想估值不会进一步下跌,需要用交易来做验证或者确定后面会有事件提升估值。

13. 不要期待经营效率低下的企业改善经营效率,绝大部分情况下他们的效率只会越来越低。

14. 投资不要骂企业或者高管,卖了他就是对他最大的回敬。

15. 对于幸运的撞上风口的票,不妨多等等,市场的给出泡沫往往超出预期,尤其是大A,主升浪带来的泡沫收益甚至会超越估值提升的收益。

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全部评论

阿荣202002-28 12:28

感谢感谢

best10702-08 19:12

学习有一年没写文章了,因为搞理杏仁研究股票偏少了,这次主要谈谈对自己对市场的一些认识。
1. 投资中最重要的能力是识别生意模式和管理层的能力,好的投资两者缺一不可。较差的生意模式可以靠管理层来凑,但较差的管理层只能靠风来凑,都烂的连烟蒂都不能捡。
2. 如果遇到好的生意模式和好的管理层,再遇到系统性杀跌导致的低估值,那就重仓上吧,发财的机会来了。
3. 现实投资中条件2的投资机会少见,但可以看到好的管理层往往会创造出一个一般性生意模式向好的生意模式转变的契机,在转变的过程中需要大量资源的投入,却不见成效。这个时候因为未来面临不确定性,而高投入导致财报表现不佳,转型时间又往往超出市场的耐心,我们会看到市场给出的相对低估值。高手这个时候领先市场看到确定性,敢于提前下注;高高手能看到买入的时机,提升资金利用率;而高手高手高高手懂得利用确定性在市场达到共振时杠杆加注,获取超高收益。
4. 曾经有位高人问我,“既然那么看好,为什么不敢重仓,却要分仓”,我想了想,答不上来。高手又问“你买入后短期的胜率和长期的胜率怎样”,我说“我买入后经常被套,但是时间放长到三五年,胜率却很高。”高手说,“难怪,因为你的短期胜率低,导致心态上必须要依靠分仓来应对短期风险。而我短期胜率高,所以敢重仓。”一语惊醒梦中人。
5. 投资性机会不常有,但交易性机会常有。
6. 我所认识的交易性机会有三:一、市场长期杀跌的逻辑性错误,公司通过财报来否定市场的逻辑,如果有筹码的优势(有机构收集筹码,还有大量做空筹码)以及管理层做高动机,更好,比如2019年年报前的天能动力。二、公司经营的趋势性上涨,当公司出现营收增长+毛利提升+净利润快速增长的逻辑时,可以趋势性买入,直到逻辑被证伪,比如2019年Q3后的中芯国际,2018年的A股蓝筹概念。三、行业短期性政策因素导致优等生被短暂大幅杀跌偏离正常估值的情况,2019年医改下大幅杀跌的中国生物制药,以及2018年墓园政策下的福寿园。以上交易性机会的持仓大小可以依据赔率和收益率的时间长度来做配置。
7. 仓位的配置如果仅仅依靠赔率来做设置,未免就太生硬了,还有两个因素:收益率的时间长度以及当前的机会成本。例如3个月90%确定性的私有化10%的预期收益率就显得没什么意思。
8. 低估的票,可能一直低估,即便管理层不出千,也不要去捡屎,长期在屎里浸淫,大概率得到还是屎。一个未来5年收益率可能在100%的投资没什么意思。
9. 说买股票就是买公司,就当个笑话吧。公司的估值在可以浮动在5倍到50倍,你认为的15PE稳增长,每年稳稳妥妥15%收益率,估值可以杀到5倍;你认为赚公司每年成长的15%的钱就心满意足,估值10倍合理,结果PE从10倍干到30倍,多少人是PE15倍到20倍出的?除了超级成长股,赚钱应该主要赚估值提升的钱,而不是公司成长的钱。
10. 为什么杀估值?不是因为成长变慢了,而是成长的确定性下降了。反之亦然,不是股票又开始高增长了,而是成长的确定性来了。高速成长的票往往少之又少,而相对普通增速的企业却比较多,需要懂得利用机构在这天平之间的来回摇摆。
11. 五六七上手里握着魔刀千刃,只攻不守,天下无双。把格雷厄姆的安全边际和能力圈扔了吧,他只会让投资者养成惰性思维,投资搞成了国企模式。去寻找好的生意模式,寻找好的公司,开阔思路,打开眼界,无论贵否,这才是散户该研究的对象。有人马上问会不会太贵?那是研究的还太少,看个PE、PB谁不会?
12. 长期下跌的票,不要假想估值不会进一步下跌,需要用交易来做验证或者确定后面会有事件提升估值。
13. 不要期待经营效率低下的企业改善经营效率,绝大部分情况下他们的效率只会越来越低。
14. 投资不要骂企业或者高管,卖了他就是对他最大的回敬。
15. 对于幸运的撞上风口的票,不妨多等等,市场的给出泡沫往往超出预期,尤其是大A,主升浪带来的泡沫收益甚至会超越估值提升的收益

b_ing01-03 09:07

半杯卡布01-02 12:03

老板,感觉你是被做大数据耽搁了的炒股人才啊!

南三少2020-06-26 12:52

好总结