2019年上半年·中报季
引 言
2019年上半年，德信中国实现营业收入35.2亿元，同比增长42.4%。净利润率较2018年末大幅提升14.1个百分点，毛利润率转头向下，较2018年末下降3.5个百分点。合约销售金额218.2亿元，同比增长10.8%，目标完成率50%，但规模扩张后劲不足。投资态度相对积极，坚持立足浙江，新进上海、广州、成都等城市，逐步增加大本营以外的城市布局。面对上半年房地产市场的诸多调控政策带来的不确定性，德信中国下半年将继续保持谨慎和乐观的态度，理性的对待市场。
一
收入和利润并进，盈利能力保持稳定
2019年上半年，德信中国实现营业收入35.2亿元，较2018年同期增长42.4%。毛利润12.2亿元，较2018年同期增长47.5%。净利润12.8亿元，较2018年同期增长177.4%。归属于母公司股东净利润10亿元，较2018年同期增长130%。净利润率继续上扬，报告期内，净利润率36.5%，较2018年末增长14.1个百分点。毛利润率转头向下，报告期内，毛利润率34.6%，较2018年末下降3.5个百分点。
二
业绩稳增，1-8月目标完成率66.3%
2019年上半年，德信中国实现合约销售金额218.2亿元，较2018年同期增长10.8%。合约销售面积124.9万平方米，较2018年同期增长3.6%。合约销售均价17462.3元/平方米，较2018年同期增长7%。结合下半年的推盘节奏，以及400多亿的可供货量，下半年完成53%的去化即可达成全年的销售目标。截止2018年8月31日，德信中国合约销售金额290.3亿元，已完成全年销售目标的66.3%。
从已确认销售金额的城市分布来看，上半年新增丽水和衢州两个城市的已确认销售占比超70%，对单个三线城市的依赖较大。
三
逆势加仓，立足大本营，战略性外拓
德信中国紧跟国家的都市圈城市群，粤港澳大湾区的发展战略，以及立足浙江，深耕长三角，布局全国重点城市为公司的发展战略。目前已形成了长三角城市群，粤港澳大湾区城市群，长江中游城市群和成渝城市群四大城市群的布局，
2019年上半年，德信中国继续战略性的选择并收购长三角地区具有战略优势的土地，在杭州、温州、湖州、宁波等城市收购了19幅地块，新进上海、广州、成都等一二线城市，实现了24年21城的全国化布局，从局部化房企逐步向全国性房企迈进，新增可售建筑面积224.6万平方米，投销比1.8，投资态度相比2018年更为积极。平均土地成本6957元/平方米，地货比0.4，利润空间比较充足。
截止2019年6月30日，公司共拥有122个项目，总土地储备1225.4万平方米，较2018年末增加79.3%，土地储备总货值约2100亿。土地储备面积按城市等级划分，二线及强三线占总面积的93.7%。
四
整体流动性提升，债务结构不断改善
2019年上半年，德信中国净负债率下降41.2个百分点至26.4%，下降的最主要原因是债务结构的调整，短期债务较2018年末下降57%至33.2亿元，相应的占有息负债的比例由2018年末的63.5%下降至32.8%。调整后的债务结构以中长期债务为主，极大的提高了公司的抗风险能力。货币资金75.8亿元，较2018年末增加1.2%，由于短期债务的减少，现金短债比跳升至2.3，短期内没有集中偿债的压力。另外，截止报告期末，公司银行及其他金融机构授信额度总额126.2亿元，未动用银行及其他金融机构授信额度25.1亿元。
上半年平均融资成本为7.99%，较2018年末下降0.37个百分点，主要有两个方面的原因，一方面，公司在境内积极拓展融资渠道，并通过IPO和首次发行美元债，进一步打通海外融资渠道，优化债务结构。另一发面，公司进一步改善整体债务结构，公司的有息负债包括银行借贷，信托、资产管理公司等非标借款，以及少数股东的一些借款。过去几年这三部分各占1/3的状态，今年上半年银行借贷的比例超过40%，非标融资显著下降，少数股东借款保持稳定。非标融资的成本相对较高，这样的结构调整有助于降低融资成本。
往期回顾
2019年半年报：
【年报有料(1)丨阳光城】业绩稳定增长，降杠杆计划稳步推进
【年报有料(2)丨时代中国】深耕粤港澳大湾区，2019H1投资力度大增
【年报有料(3)丨融信中国】营业收入大增，净负债率直降63pcts
【年报有料(4)丨金科股份】销售目标完成过半，净利润同比增长近300%
【年报有料(5)丨保利发展】业绩步步抬升，2019H1稳居行业第四
【年报有料(6)丨旭辉控股】聚焦一二线，多元扩储，盈利稳定风险可控
【年报有料(7)丨越秀地产】销售完成度超预期，首进深圳深化区域优势
【年报有料(8)丨当代置业】销售业绩稳步增长，盈利能力提升显著
【年报有料(9)丨华夏幸福】结构调整和模式迭代，价值创造再突破
【年报有料(10)丨中国奥园】盈利持续性强，评级稳步上调
【年报有料(11)丨首创置业】营业收入和经营利润双升，净负债率略有下降但仍处高位
【年报有料(12)丨美的置业】盈利能力持续向好，“两翼”赋能主业
【年报有料(13)丨华润置地】收入增速回落，销售目标完成近半
【年报有料(14)丨雅居乐集团】销售目标过半，业务和投资区域趋多元
【年报有料(15)丨万科A】全国市场占有率4.7%，三费费率均下降
【年报有料(16)丨建业地产】营收大幅增长，“轻重并举”趋势良好
【年报有料(17)丨彩生活】营收及利润平稳上涨，平台服务规模增速较快
【年报有料(18)丨佳兆业美好】收入增长超三成，收并购方式提升管理规模
【年报有料(19)丨融创中国】稳健经营，盈利提升，可售资源充足，文旅发展良好
【年报有料(20)丨中国海外发展】销售规模稳步增长，净利润率达26.7%
【年报有料(21)丨远洋集团】财务稳健，盈利能力待改善
【年报有料(22)丨碧桂园】多元化+城市群，碧桂园布局下一个十年
【年报有料(23)丨蓝光发展】全国化布局稳步推进，盈利能力持续向好
【年报有料(24)丨中梁控股】营业收入增长111.2%，净负债率低至43.5%
【年报有料(25)丨银城国际控股】持续深耕长三角，降杠杆稳步推进
【年报有料(26)丨富力地产】营业收入增长乏力，目标完成率37.7%
【年报有料(27)丨正荣地产】营业收入稳步增长，净负债率降至71%
【年报有料(28)丨龙湖集团】销售规模再上台阶，净负债率仅53%
【年报有料(29)丨新城控股】增速放缓，暂无流动性风险
【年报有料(30)丨绿城中国】营业收入下滑超40%，代建业务行业领跑
【年报有料(31)丨碧桂园服务】营收及利润涨幅均超70%，服务规模再创新高
【年报有料(32)丨中南置地】盈利能力持续增强，财务结构不断优化
【年报有料(33)丨华发股份】业绩锁定性佳，新增土储粤港澳大湾区占比超四成，未来增长可期
【年报有料(34)丨招商蛇口】目标完成率过半，但盈利表现不佳
【年报有料(35)丨禹洲地产】业绩稳步增长，现金流充裕
【年报有料(36)丨迪马股份】投资力度减弱，短期偿债压力较大
【年报有料(37)丨绿地控股】收入持续增长，未来或存在债务压力
【年报有料(38)丨佳兆业集团】盈利能力攀升，旧改助力业绩理性增长
【年报有料(39)丨龙光地产】销售完成过半，城市更新业务成新引擎
【年报有料(40)丨世茂房地产】费用管控力强，货值总量超万亿
【年报有料(41)丨金地集团】业绩指标齐向好，深耕广拓促发展
【年报有料(42)丨中国金茂】收入下滑明显，费用显著增加
【年报有料(43)丨合景泰富集团】盈利能力优异， 多元业务铸就规模与利润并进
【年报有料(45)丨深圳控股】投资聚焦大湾区，债务结构稳健合理
【年报有料(46)丨大发地产】坚持深耕长三角地区，营业收入增长303%
【年报有料(47)丨大悦城控股】多业态齐发力，债务结构持续改善
【年报有料(48)丨首开股份】深耕京内，业绩高增，融资优势明显
【年报有料(49)丨中洲控股】营业收入大跌，土储补仓停滞，发展前景存疑
【年报有料(50)丨滨江集团】收入下滑明显，但归母净利润增长6.2%
【年报有料(51)丨华侨城A】营业收入稳步增长，投资聚焦粤港澳
2018年年报：
【年报有料(1)丨越秀地产】土储优质近半布局大湾区，合约销售大增四成再提速（2018）
【年报有料(2)丨新城控股】业绩持续高速增长，长三角是业绩增长引擎（2018）
【年报有料(3)丨当代置业】凭绿色建筑实现差异化竞争，重仓省会城市为业绩增长带来机遇（2018）
【年报有料(4)丨旭辉集团】销售表现超预期，布局完善保增长（2018）
【年报有料(5)丨阳光城】规模上台阶，负债正改善（2018）
【年报有料(6)丨时代中国】深耕湾区优势凸显，超额完成550亿销售目标（2018）
【年报有料(7)丨碧桂园】2018营收大增67.1%，解码碧桂园城镇化之路（2018）
【年报有料(8)丨中国奥园】业绩稳增长，经营再提质（2018）
【年报有料(9)丨龙光地产】乘大湾区政策东风，销售业绩同比大增65.4%（2018）
【年报有料(10)丨中国金茂】 首迈千亿房企阵营，塑造城市运营标杆（2018）
【年报有料(11)丨招商蛇口】销售增速央企领先，资源获取量质齐升（2018）
【年报有料(12)丨中海地产】央企背景资源甚好，盈利能力领跑行业（2018）
【年报有料(13)丨雅居乐】盈利能力持续提升，首次迈入千亿阵营（2018）
【年报有料(14)丨富力地产】销售增速创近5年新高，营收利润同步高质量增长（2018）
【年报有料(15)丨蓝光发展】全国化步伐再加快，三年复合增长率67.2%（2018）
【年报有料(16)丨北辰实业】销售持续增长营收利润兑现，土储优质未来可期（2018）
【年报有料(17)丨融信中国】三年复合增长85%，高成长企业代表 （2018）
【年报有料(18)丨绿城中国】代建业务行业领先，利润率有待提升（2018）
【年报有料(19)丨宝龙地产】销售金额大增96.5%，2019年500亿目标可期（2018）
【年报有料(20)丨正荣地产】销售大增首破千亿，净负债率大幅改善（2018）
【年报有料(21)丨龙湖集团】规模再上台阶，全国化布局更加均衡（2018）
【年报有料(22)丨朗诗绿色集团】毛利润率稳步提升，五大城市贡献七成业绩（2018）
【年报有料(23)丨万科地产】销售金额高达6070亿元，战略布局一二线（2018）
【年报有料(24)丨迪马股份】销售翻倍超额完成战略目标，营收利润迎来同步大幅增长（2018）
【年报有料(25)丨华润置地】注重城市深耕，2018规模再上台阶（2018）
【年报有料(26)丨合景泰富】深耕两大核心区域，销售业绩大幅增长72.2%（2018）
【年报有料(27)丨佳兆业】旧改专家释放利润空间，湾区助力业绩腾飞（2018）
【年报有料(28)丨金科股份】ROE大幅提升，投资结构持续优化（2018）
【年报有料(29)丨世茂房地产】规模追赶量质齐驱，投资积极财务稳健（2018）
【年报有料(30)丨中国恒大】王者荣耀，效益型恒大核心净利润同比大涨106.4%（2018）
【年报有料(31)丨融创中国】业绩大增杠杆稳降，优质布局未来可期（2018）
【年报有料(32)丨美的置业】行业黑马规模跃升，优质土储驱动企业成长 （2018）
【年报有料(33)丨深圳控股】营业收入大增62.3%，大湾区土储保障业绩增长 （2018）
【年报有料(34)丨禹洲地产】2019禹洲再出发（2018）
【年报有料(35)丨大发地产】销售业绩创历史新高，低土地成本为企业发展保驾护航（2018）
【年报有料(36)丨德信中国】盈利能力提升，资本结构优化（2018）
【年报有料(38)丨力高集团】兼顾规模与效益，销售面积同比增长99.7%（2018）
【年报有料(39)丨荣盛发展】战略清晰首跨千亿，多元业态收入显增（2018）
【年报有料(40)丨中交地产】土地储备充足，二线城市是业绩增长动力（2018）
【年报有料(41)丨泰禾集团】销售金额同比增长56.9%，战略布局一二线（2018）
【年报有料(42)丨首开股份】销售金额破千亿，京外是规模增长新动力（2018）
【年报有料(43)丨保利发展】销售业绩首破4000亿，业绩稳居央企第一（2018）
【年报有料(44)丨华发股份】销售金额逆势同比增长87.64%，“6+1”布局日渐完善（2018）
【年报有料(45)丨华夏幸福】聚焦高潜力核心都市圈，异地复制全面加速（2018）
【年报有料(46)丨宏泰发展】业务模式逐步成熟，护城河还待拓宽（2018）
【年报有料(47)丨中南建设】两大主业持续发力，业绩高速增长终破千亿（2018）
【年报有料(48)丨滨江集团】深耕杭州，目标千亿，2019再出发（2018）
【年报有料(49)丨绿地控股】业绩增长利润率双升，净负债率水平还待改善（2018）
【年报有料(50)丨金地集团】深耕广拓显成效，销售业绩创新高（2018）
【年报有料(51)丨东湖高新】产业园区投资逆周期加速，国企大平台属性初显
【年报有料(52)丨张江高科】科创板加速推出，产业园区科技投行优势凸显（2018）
【年报有料(53)丨中电光谷】转型收官之年，园区运营成效凸显（2018）
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