---为建滔集团投资价值分析提供指南
最近，摸索价值者等球友在我雪球文章下面留言询问：除了华晨中国（01114），还有其他看好的股票吗？
微信好友中观在微信群中也询问：华晨中国你卖了吗？
对这两个问题，相信也有部分其他球友想知道答案。
在此，统一回复一下，华晨中国没有减持1股，相反，主动调整家庭资产结构，在该股除权日前一周又增加25%仓位。同时，这段时间确实又研究了另一只股票--建滔集团，并有一定的建仓。
需要特别强调的是，不减持华晨中国反而进一步加仓不一定是聪明的选择，球友一定要独立判断，千万不要简单相仿。再者，以后我将不再公布或回答华晨中国的持仓情况，敬请球友见谅。
对于建滔集团，雪球上@自由无用灵魂、@達人知命和@LittleCola发表了较高质量的文章，水平远远高于我数倍，使我不敢再就此股发表任何分析文章，有感兴趣的朋友，请关注这几位以及其他球友撰写的相关文章内容并关注行业复苏情况以及同行业上市公司相关业绩动态。在此，我愿意提供一个分析该股投资价值的思路。
经过初步研究，感觉建滔集团有较高的投资价值，目前仍处于较为心动的低估状态（近日上涨幅度较大，需要注意股价短期回调风险），且主要利润点覆铜板有复苏的迹象，有着很好的业绩预期，甚至存在着很多可以期待的业绩爆发点，但同时该股票也存在很多瑕疵，仍有一定的负面因素和不确定性。各位球友可根据自身的投资体系，在独立思考的基础上自主做出独立分析与决策。
在此，我简单谈谈选择股票的主要切入点。
我个人主要以一级市场思维，做二级市场投资，说白了就是以一级市场的投资标准选择有保底收益的投资标的，十分重视真实的投资回收期，即使公司不上市每年也可获取较高的投资回报，一旦有某些驱动因子发酵，就可能获得意外的惊喜。
投资风格既借鉴斯洛斯的投资风格，也学习巴菲特的投资理念，同时，根据小体量资金的特点，在两位大师的基础上又做了适当的改良。
在施洛斯的基础上，一方面，既重视账面资产的价值，又兼顾公司未来的发展前景；另一方面，更加突出精选投资标的，改分散投资为相对集中投资为主，一年通常只操作2-3只股票（资金在亿元以上不建议如此集中），最多不超过5只股票。
在巴菲特的基础上，改良为尽量以低估的价格买入伟大至少是优质的企业（巴菲特是以合理的价格买入伟大的公司）。实在找不到满足上述条件的股票时，就买一些稳定派息的股票或者干脆暂离市场休息。
幸运的是从2015年以后，每年在港股市场总能找到基本满足要求的投资标的。
我把股票估值分为五个阶段：即严重低估、低估、合理估值、高估、严重高估。通常选择行业开始有复苏迹象且至少是低估的股票，在股价下跌时选择进一步加仓，在严重低估时形成重仓。然后等待估值修复或高估后卖出。
换句话说，我每天都在寻找那些被大多数投资者冷落低估且有成长性的股票，即低估打折的好股票（巴菲特所说的用0.4美元买入1美元的股票）。这需要市场的短期失效，也需要大多数投资者的恐慌情绪相配合。
那么，话题回到建滔集团上，大家要判断该股目前处于哪个阶段？是高估还是低估？高估必须果断放弃，就不值得建仓；如果低估或严重低估才值得跟踪研究甚至适当建仓。对此，大家必须遵从自己的投资体系和投资哲学，理性做出投资选择。
多年来，我总结出了“1+5”投资思路：“1”主要指外部环境、经济大势、货币政策、大盘所处的位置等影响股市的因素。关于“1”，在这里就不详细论述了，下面，重点讲一讲“5”：
“5”实际就是选股思路--“5好”，即“好行业、好企业、好价格、好位置、好的业绩预期。”
（1）好行业：大家可以看看建滔集团所从事的行业在国民经济中的地位如何？是否为国家产业政策重点鼓励发展？行业发展空间是否足够大？能否有国产替代的空间和可能？是否为一个“万岁”的行业？
（2）好企业：该企业在同行业中的地位怎么样？是否具有一定的竞争优势？是否有好的管理团队、企业文化和商业模式？财务指标是否健康尤其要看看是否有良好的现金流和安全的资产负债率？是否有一定的成长性？管理层是否愿意与小股东分享发展成果（具体体现在股息率、分红率上）？
（3）好价格：可以用市盈率、市净率、市现率、市销率等相对估值法以及自由现金流绝对估值法对企业进行大致估算，确定股票所处的估值状态。
（4）好位置：纵向看股价是处于相对低位还是相对高位？短期是否有了较大的涨幅？从横向上与同行业的可比公司做一个比较，公司价格是否处于相对低估的位置？
这里需要特别强调的是，在实际操作中既要看股价的相对位置，也必须重视股票的绝对价值。比如去年我投资的兖煤澳大利亚（03668）、中国海洋石油（00883）和华晨中国（目前仍然重仓持有，没有减仓）都是短期内涨幅超过100%，但考虑到绝对估值仍然偏低而买入。所以，具体操作中不能犯教条主义的错误。
（5）好的业绩预期。要利用多种渠道（行业网站、地方政府或媒体经济信息，也包括在A股同类上市公司披露的各种信息）了解企业重点产品的供需情况，跟踪行业的周期变化，提前预判业绩走向，特别要关注那些有望出现业绩反转的情况。
每个人的分析方法不一样，得出的结论也会不一样。我选择股票，定性判断优先于定量分析。定性加定量才能更准确地判断公司未来能否可持续发展，仅仅重视定量分析，而忽视定性判断，很难取得超额且可持续的收益（极个别高手除外）。
以上分析，仅提供一个分析个股的视角，并没有针对建滔集团给出具体的投资价值分析，目的是让球友独立分析、独立判断、独立决策。$华晨中国(01114)$ $建滔集团(00148)$
