$千禾味业(SH603027)$
因为看到有认识是人在聊千禾味业今天为什么大跌，所以我就去看了一眼财报和其他的公告。因为之前就听说千禾确实还不错，但是看完之后只是有一些问题让我震惊了，无法理解。
1.千禾16年上市的时候，年产5.2万吨的酱油，售卖均价约5000元每吨，2.5万吨的食醋约3300元每吨，目前千禾有45万吨的酱油产能，售价反而降低到约4500元每吨，12.8万吨的食醋产能，每吨单价3300元每吨。酱油和食醋产能分别增加了8.6倍和6.4倍，但是毛利率从17年开始逐年降低，不仅没有换来规模效应，反而扩产最多的酱油每吨零售价降低了很多。
2.根据招募说明书所披露的数据，15年的时候，千禾有354家经销商，其中绝大多数269家经销商的营收不足百万，当时经销商都集中在西北地区。三百万以上的经销商只有9家。众所周知的是，这一类产品基本上都是用陆运的方式，酱油保质期较长，但是根据我经销商经验来看，打货周期一般都是一到两个月一次，假使全国化过程中，其他地区已经发展成了西北根据地的水平，那么即使乐观，大部分经销商的年营收都不会超过100万元，那么单次经销商打货一般都不超过10万元，约合一次一车可能就只有20吨左右，量少，且路远，千禾现在发力全国市场，但是特别是华东地区，相距数千公里，为了单一经销商，几十吨的货物，每吨运费成本就对于公司来说是极大负担(16年招募说明书每吨运输成本已经提升到了330元每吨)，越发展越浪费。
3，在已经出现过效率降低，高运费损耗的情况下，为什么公司的扩产计划，始终还停留在四川？之前的扩产数据我考究起来会比较吃力，因为只有手机去看公告，但是最新一期的扩产行动还是可以搜得到的，在西南已经饱和的情况下，在公司重点发力华东华南市场的情况下，依旧在四川建厂，依旧保持对蓝海市场超过一千公里的最低效陆运的目的究竟是什么样的呢？为何不讲60万产能新建在诸如安徽江西，既接近市场，又有低人力成本的省市扩建呢？
我想找寻千禾业绩增长的原因，没有找到答案，却新增了这些疑问。