北京控股有限贷款总共590多亿港币，净贷款410亿港币，其中有16.5亿欧元，28亿美金（平均贷款利率大约5%），167亿港币（类美元，平均贷款利率大约3.5%）和30亿人民币；大约有接近30亿美元的汇率风险敞口未覆盖；总共欧元票据和贷款16.5亿欧元，这个eew完全可以覆盖掉，欧元的平均贷款利率1.5%，现在eeW净利润有8亿港币；上桥油田最少可以覆盖掉20亿美金，去年全年布伦特平均油价70美金，上乔油田应占净利润13.6亿港币，以这个油价为基准，待俄罗斯天然气管道东线通气，油田天然气可以开发通气，届时每一年应占净利润超过2亿美金。

10年前北京控股净贷款额为0，10年间净贷款额增加400亿，其中eew和上乔大约占了200亿港币，中国燃气和北控水务，投资了五六十亿港币现金，其余的基本流向了北京燃气。

资金的时间和种类错配，对贷款的主体都会带来一定的风险，2016年以前国内人民币大额长期贷款利率都会比较高，在汇率相对稳定的情况下，使用国外便宜的资金，受益相当明显。但是2016年以后国内资产价格暴涨，特别是房地产，对汇率带来非常大的压力，同时国内人民币的贷款利率也在逐渐走低万科发债才3.65%，北京控股的信用应该不低于它的，北控应该可以适时考虑风险和成本相匹配。当然我还是认为人民币的汇率在中期来看还是会比较稳定，但是也要防范于未然。

有4亿美元的票据是30年期的，那一笔的贷款利率最高6.4%，其实没有必要，现在用10年期和20年期的替代利率可以下降到4.5%，利息一年就节省几千万港币。

其实这些风险对北控来说是非常可控的。现在北京控股不会再需要额外增加的贷款，现金流突出，资金实力非常强劲。可以预见的未来几年负债比例会快速下降。

没有其它意外今年的roe会到14% 。

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