大部分国内的生物医药投资机构，目前的投资方式主要是参股生物医药公司，而美国的专业生物医药投资机构，已经开始从参股创新药公司，走向控股或组建创新药公司，以及直接买入药物权益的方式。
1、贝克兄弟买入KOD的KSI-301药物权益
贝克兄弟是美国生物医药领域顶级的投资机构，管理规模约为200亿美金，KOD是一家美国的上市公司，研究领域是视网膜方面的疾病，主打药物KSI-301正在开展眼底黄斑性病变和糖尿病相关的眼病试验。
2019年12月2日，贝克兄弟向KOD提供2.25亿美金，购买KOD名下药物KSI-301未来净销售额的4.5%的权益，同时KOD支付给贝克兄弟的权益分红不得超过贝克兄弟投资额的4.5倍。
2、黑石购买ALNY的inclisiran药物权益
今年4月15日，黑石向RNA领域的头部公司ALNY资10亿美金，条件是让出ALNY出让药物inclisiran 一半权益给黑石。ALNY已经收到了5亿美金，另外5亿美金在2021年的9月收到。值得注意的是后续这5亿美金的收款与inclisiran 是否获批无任何关系（计划今年12月份获批）。
由于药物inclisiran之前是MDCO所有，去年被诺华收购，ALNY仍然可以从诺华获得有关商业化的1亿美金的里程碑付款，考虑到和黑石的合作，ALNY享有这部分里程碑金额的四分之一，剩下的归黑石所有。从这次交易可以看出，黑石认为2021-2029年，inclisiran产生的累计收入至少有100亿美金。
3、Oberland Capital成立专项药物权益投资基金
鉴于购买药物权益的投资日趋兴盛，不少机构为此设立专项基金，今年5月5日，Oberland Capital宣布成立一期规模为10.5亿美金的生物医药基金，投资的对象是那些有药物处于临床后期或审批状态的药企，投资方式是Oberland Capital为药企提供股权等各种方式的资金支持，以换取药物在销售中的分成。
直接对药物权益的投资，需要投资机构对药物所处的竞争格局，各种研发路径以及商业化潜力等诸多方面有着深刻而清晰的认识，一般情况下，只有专注于生物医药领域的专业化投资机构才会去直投药物权益，像贝克兄弟、Oberland Capital等机构都是在医药领域深耕多年。
药物权益投资算得上生物医药领域风险最高的投资，但高风险对应的是高回报：
（1）拥有单药权益，日后在权益转让、寻求外部合作等方面，比拥有公司的股权，更加灵活多样；
（2）直接从单药净销售额中获益，无需关心创新药公司后续的管线研发情况及费用；
同样，药物权益投资的风险也是显而易见：
（1）单药研发失败的风险。即使创新药公司其他管线成功了，投资机构也很难从其他管线中获益；
（2）商业化风险。大部分创新药企的商业化能力很弱，即使药物顺利获批，后续的销售情况依然存在较大风险。
随着国内科创板与创业板，以及香港联交所对创新药企的开放，更多的生物医药企业将会在二级市场挂牌交易，拥有创新药投资经验的本土基金将势必会采取更加多样的投资方式，以超越同行的表现，而药物权益投资将会是重要的选项之一。
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