展锐投资笔记

讨论

$中国黄金(SH600916)$ 培育钻进展终于落地了，空间全靠想象，牛市是利好，熊市嘛，预期博弈互相残杀吧，看谁斗得过谁

米奥会展复苏逻辑率先兑现

【米奥会展】小行业、小市值对应低关注度，上市后就被疫情精准打击了三年，23年将成为重大转折点，目前处于趋势性上涨途中，还有翻倍空间：
逻辑1——赚关注度提升的钱：过去三年的防疫政策，使出海组展商业务中断，市场关注度低，23年外部环境转好后，大家开始学习这个行业，发现商业模式竟然...

燕京啤酒中报业绩分析

1、【利润略低的原因】：漓泉子公司因为广西降雨和疫情+竞争加剧原因比较差，之前渠道跟踪大家都知道情况不好，但是低估了对利润的折损，华南收入下滑12%，漓泉子公司净利润下滑30%，直接少了1亿利润，好在广西的问题正在被解决，新任董事长带队专门去考察，会参考U8的方式，对产品品相、包装、考...

讨论

$山西汾酒(SH600809)$ Q4+Q1合并营收+21%，合并利润+47%，去年Q4控了量，不管是否做平滑，整体看这个业绩都是超预期的！基本面强势，省内没库存，经销商信心十足，清香型大势已成，汾酒下跌就是捡钱。我不敢说这里就是底部，只要经济一天没企稳，白酒就有风险，别想着疫情没了白酒就稳了，很多酱酒...

从俄乌冲突看黄金投资

今年俄乌冲突无疑是市场最关注的焦点之一，常识是黄金具有避险属性所以“乱世买黄金”，但看到战争爆发即买入黄金赚取超额收益的难度并不小，因为金价波动与众多复杂因素相关，避险只是其中一个权重占比并不高的上涨诱因。本文将简单介绍黄金投资的逻辑框架，并解释本轮黄金涨幅落后于其它大宗商品...

讨论

押注LPR、MLF有什么用呢？经济的内生问题能靠货币手段解决吗，主药见不到，辅药用了也没啥效果，况且中美利差不断收缩，人民币贬值压力不小，货币扩张反而会推动资金外流。

白酒板块何时见底

参考13年下行周期，基本面调整期两年半，股价调整一年半，股价拐点对政策敏感，股价见底大幅领先于业绩见底。当前时点白酒基本面还未松动，只是预期下调，后续防范经济大幅下滑带来的调整，13年茅台批价都跌到出厂价附近了，本轮不具备那种断崖下滑条件，底部更高，买入/加仓时点取决于经济好转预...

讨论

$上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ 阶段性见底
第一政策底出现，不会再收割了，鹤总讲话2个重点：
1、利好会变多：积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。
2、利空会变少：凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性...

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$舍得酒业(SH600702)$ 先点评舍得Q1预告：
舍得这份一季报预告已经很好了，收入同增80%，利润同增52-85%，收入是超我预期的，虽然从渠道跟踪的回款增速能对应的上，但在今年这么艰难的环境预期下还能确认18.5亿左右，说明还是很有自信的，在这个收入基础上，利润率看似没有提升，似乎低于预期...

茅台扩产 & 国务院支持贵州的意见

今晚茅台相关两件事：
1、茅台拟投资41.1亿元在【习水县同民镇】建设“十四五酱香酒习水同民坝一期项目”，建成后可形成系列酒产能1.2万吨、制曲产能2.94万吨、储酒能力3.6万吨，建设周期24个月，预计快的话到2024年初投产。
现在茅台有5.6万吨产能，系列酒有2.5万吨产能，去年遵义市2035...

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$舍得酒业(SH600702)$ $酒鬼酒(SZ000799)$
舍得年报预告不算低于预期，现价已经是布局机会。
1、【业绩怎么看？】预计业绩会落在中值以上，那么按照中值-上限则对应四季度利润增速5%-15%，对应净利率21%和23%，确实是低于20年Q4和21年前三季度。然而收入端符合预期，费用多确认点就需要下...

22年弹性最大次高端白酒：舍得、酒鬼

此处次高端指的是全国性次高端，地产酒暂不纳入。酒鬼和舍得已经开始跌出性价比，可以逐步布局了。
$舍得酒业(SH600702)$
舍得酒业：预计22年收入75亿，利润21亿，同比增速相比21年放缓，但仍有50%+增速，横向比仍是成长性很好的个股，对应22年35倍PE。未来上涨空间一是来自市场对铺货红...

22年确定性最高的次高端白酒-山西汾酒

1、潜在催化剂：①即将公布明年目标（12.26经销商大会），预计30%左右增长。②明年Q1回款按35-40%比例，则一季度收入增速30%-50%，仍是一个较高的增速。
2、短期预期差：新董事长的能力还未被市场检验和认可，前任李总太强导致市场预期反而容易低估，考虑到山西政府的支持和汾酒本身已经释放的...

调味品核心矛盾不是消费降级问题，而是库存问题！22H2可能业绩估值双击

2021年调味品基本面差、业绩差，已经不用赘述，至于原因，二级市场从后视镜找到很多：比如疫情后消费力下降、社区团购冲击、餐饮弱势等，微观信息纷扰冗杂，很难抓住主要矛盾。
首先说我的结论：调味品核心矛盾不是消费降级问题，而是库存问题，预计2022年仍需时间消化解决，基本面拐点将出现...

白酒历史周期复盘

以铜为镜，可以正衣冠；以史为镜，可以知兴替。白酒作为商业模式最好的行业之一，投资者容易赚到钱，表象背后蕴含的很多行业规律，是可以长期在白酒和白酒以外的行业中得到复用的。最近调整幅度之大令人恐慌，特此复盘，寻找历史规律。
---2003年-2008年：第一轮周期（4-5年）---
那时候白...