阿里巴巴主营业务身处竞争激烈的零售行业，过去几年，由于管理层战略迷失以及拼多多抖音等崛起，使得其股价每况愈下，港股从近300港元最低跌到60港元左右，短短2、3年间失去了80%市值，投资者损失惨重惨不忍睹。
对于阿里的业务，我不是十分了解。我平时除了在京东购书几乎没有其他网购的经历；我有一张盒马的会员卡，但我发现它的X会员店顾客稀少，和开市客以及山姆店差距十分遥远；我家附近有个小盒马，我倒经常去购物，最近听两个店员在谈论如何补偿的事情，大概是说这个店处于亏损状态，所以可能要关门了，其实我看这家店平时顾客也不少，说明肉眼是很难分辨盈亏的；我偶尔也会叫外卖，但从来没去麻烦过‘饿了么’的小哥，美团是我唯一的选择；我有时候开车经过大润发，发现它越来越破败了，很多霓虹灯都不亮了。这些就是我对阿里的印象，它低迷的股价是不是和这些有一定关系？
个人的视角，总是非常局限的。比如前年，我发现万科的股价跌跌不休，于是天天在上海各售楼处晃悠，发现生意火爆，大部分楼盘需要摇号。我认为市场对万科存在偏见，于是开始建仓万科股票。可是，建仓后股价还是持续下跌，我甚至交了100多万定金参与摇号买房，连入围都没有资格。于是，我继续加仓万科，并且加入了一个地产投资群，发现不少群友都和我一样，损失惨重但咬牙坚持。我非常好奇，为什么那么多人和我一样坚持不懈地投资地产股？我突然想到是不是视角问题？于是我做了个调查，发现群友大部分都是一线强二线城市的投资者。今年五月，我趁万科反弹，割肉离场，最近我再去售楼处，发现购房者没有原来那么多了；售楼小姐没有原来那么漂亮了；售楼处的咖啡也没有原来那么好喝了……我想，我一定再次发生了偏见！很多观念是仓位决定的，谁都逃不过。
其实只要相信数据，就知道我对地产的偏见是非常严重的，明明全国的数据萎靡不振且无好转的迹象，我却偏偏按最强的一线城市去预测其他城市的未来，认为本轮楼市的困难和过去一样，只要政策刺激就会马上好转。可是，这次偏偏就真的和上几次病情出现了极大的不同。我也认为地产早晚会好转的，但机会成本应该也是蛮高的。
回到阿里，我们先看看蔡崇信和吴泳铭在5月23日是怎么说的：
1、“在过去的25年里，阿里巴巴经历了不断成长，也出现了一些‘大公司病’。在接下来的10年里，我们将再次视自己为一家初创企业。”看上去管理层没有回避自身的问题。
2、“今后的阿里核心业务是电商和云计算，与此同时，我们做出了一个艰难的选择，放弃了低利润项目业务的短期收入。”从这点来看，阿里接下来陆续会砍掉一些亏损业务，该关门的关门该出售的出售，尤其是重资产业务。过去那种胡吃海喝般的收购，在可见的将来应该不会再看到了。
3、“我们向团队传达了一个明确的方向，并通过建立健全激励机制，与他们保持目标一致。我们制定了与中长期战略目标相一致的员工激励制度，这样让我们团队的个人财富能根据业务表现有高度匹配的挂钩。”这和第一条是呼应的，设计初创公司般的激励制度，以克服‘大公司病’的困扰。
这些说法，都是说起来方便做起来难，阿里也不是第一次变革了，而且也不是第一次失败，所以投资者关注的是如何落实以及效果如何，这方面我将持续跟踪。比如万科，也是强调变革，并且在2018年提出“活下去”，虽然有所动作但心存侥幸，落实并不坚决，从而落得如今的下场。我们不能苛求万科管理层，比起大多数同行，他们的表现还算尚可。其实大环境的变化比公司的变革更加重要，因此对于大环境的监测，是投资者的首要任务。
我最感兴趣的是阿里的业绩以及投资者回报：
1、2024财年，阿里产生了216亿美元的自由现金流，按照目前港股1.52万亿港元（折合1950亿美元）市值来计算，才9倍，非常便宜。
2、2024财年，阿里分红25亿美元，回购125亿美元，总共返还投资者150亿美元。换言之，阿里把自由现金流的70%用于回报投资者，以目前市值计算，2024财年回报率为7.7%。进入2025年财年，阿里加速回购，在刚刚过去的2025财年第一季度，阿里回购58亿美元，扣除股权激励后，总股本净减少4.45亿股，净减少比例为总股本的2.3%，假如按这个速度，加上分红，2025年财年总回报将达到10%左右，不可谓不慷慨。
假如阿里能保持电商业务基本盘，这个估值是极度便宜的，股价已经进入了我的伏击圈，我将留给它5%的仓位。