时代中国2019年年报要点记录

1、合同销售额784亿,同比增长29%,均售价1.47万;2020年目标销售额823亿,同比增长5%,但据说下午岑老板改口进说,正常情况下应该可以同比增长20%,也就是941亿。

18年销售,广州、佛山是绝对大头占比57%,加上珠海,东莞,清远五个城市占比超过80%,销售绝大部分在大湾区核心城市。


销售目标5%确实偏保守,但20年时代要想实现千亿销售难度也是非常大的,目前看应该可以实现15%上下的增长。

2、归属股东核心利润为54.7亿,同比增长30%;归属股东利润52亿,同比增长19.4%;因为去年4月配股,股本增大,每股收益2.73元,同比增长13.8%低于利润增速。毛利率从39.9%下降到29.3%。每股派系0.844元,同比增长22.8%,目前价格股息率大概6.5%

核心利润/利润增速,毛利率,分红,符合预期。

3、 截至2019年12月31日,总土地储备约为2,300万平方米,平均土地成本4074元每平米,对应当前均售价1.45万左右;土储 主要分布在国内一二线城市,其中位于大湾区1的土储占比近90%。

2300万方土储,对应大概3000~3500亿货值,里面包括占比30%达700万方的停车场等,此外还包括已售未结在里头,已售未结大概550亿左右,所以时代的表内土储是不足的。只能通过旧改+招拍挂来补充土储。

4、本年来自城市更新业务的收入为人民币21.7亿,同比下降21.9%,主要来自正大康地、里水洲村、水泵厂和里水草场。截至二零一九年十二月三十一日,城市更新项目总数超过120个,潜在总建筑面积约4,300万平方米。 19成功转化10个城市更新项目,其中有8个转为土储,总建筑面积约349万平方米 。

5、2019年新增28幅地块,土地储备建筑面积约757万平方米,归属建筑面积约492万平方米,土地购置成本总额234亿元。

6、总有息负债537亿,短期到期借款186亿,账上现金292.8亿,净负债率67%,略微上升;平均融资成本7.5%,18年则是7.7%,略有下降;产生汇兑损失2.4亿。

7、物业管理收入为7.25亿,同比增长47.2%。

总结来说,中规中矩,主要缺点是土储不够,销售增速(目标)较低(保守)。时代主要的投资逻辑是丰富的大湾区旧改资源,目前来看旧改资源释放速度略慢,按19年的速度,需要十几年才能转化完毕。根据目前的土储量,如果20年没有通过旧改或者招拍挂适当补充货值,对于时代今年目标推货1500亿,持保留态度,对于完成5%增长的销售目标持乐观态度,认为有希望实现900亿上下的销售额,同比增长15%左右。

$时代中国控股(01233)$ $融创中国(01918)$ $中国金茂(00817)$

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精彩评论

能力是个圈2020-03-11 21:19

岑老板真的是老实人吃老实亏。电话录音里面明明说是保守中的保守了,内部不是这个目标会更高点,货值也说出来了。然后铺天盖地的时代要扑街的文章:惨了惨了,时代要扑街了增长只剩5%了。怎么又不见提一提时代的静态pe到了4.7了,怎么不提股息年年增长目前息率6.8%了?怎么不提旧改项目从80多个一年提到120多个了?怎么不提转化10个项目只卖两个就收入十亿了?今年多卖几个把报表做上去各位客官就满意了吗?看来市场都是喜欢喊十年后目标的房产公司。……明明时代前两个月销售总额是同比正增长的,电话会上也说了二月底全部项目除武汉外已经百分百开工了……太多话要说了,算了。这个世界有不少坏人,又有不少傻人,坏人总是编各种sb话告诉傻人,关键傻人还真都信了(当然坏人不是大熊了)。。另外,大熊,一百多个旧改项目,去年转化收入8块地,349万方,已经占全年新增28块地的48%,对于一家市值250亿的公司来说,旧改4300万方+2300万方的土储你说土储不够,那我保留意见了。

低估平衡2020-03-11 21:29

不用理大熊,他只看好融创
时代充裕而优质的 土地储备:总土地储备约为2,300万平方米,增幅25%,主要分布在国内一、二线城市,其中位于大湾区的土储占比近90%。
- 城市更新业务 初具规模:城市更新项目总数超120个,潜在总建面约4,300万平方米 ;成功转化10个城市更新项目,其中有8个转为土储,总建筑面积约349万平方米。
时代中国控股2019年净资产回报率28.93%
最近6年平均净资产回报率25.3%
巴菲特说净资产回报率大于15%就可以考虑买入了
时代中国控股目前静态市盈率4.8,股息率6点多
过去三年权益销售累计增长率162%

Abner2020-03-11 21:08

时代的土储不用太担心,主要是18年的增长基数好了,19年就会低一点,收入结算完全符合预期的。当然了,19年基数低了,20年也就30%+稳了,毕竟18年的销售增速还是很高的。
所以时代还是值得继续持有的,只是大家预期高了,也就容易失望。其实时代19年这一波可是从3.x倍PE上来的,现在估值合理偏低,但不是变态低估了而已。

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那年夏天xx2020-04-04 21:25

求业绩会演示文稿,多谢

这个哪个2020-04-04 10:55

录音还在吗?麻烦再发一个呗

霸气林大大2020-03-21 00:50

Mark

正合奇胜天舒2020-03-13 21:30

很棒的分析

润物无声01222020-03-12 21:05

大熊现在对时代改变看法了吗?记得当时还是挺看好时代的。我倒感觉时代是个不错的标的,虽然有缺点,比如回款慢,地域局限。但是总体还是一家非常优秀的房企,未来收益应该不会低。不知大熊怎么看?