周末无事，聊一聊MMT。

每当聊到MMT，下面评论就会有一大群小将回帖津巴布韦，而事实上，这帮小将甚至无法正确拼写MMT的全称Modern monetary theory。

大家要明白一个道理，经济学领域是没有正确这个概念的，整个经济学门派中，只有马经与奥派敢说自己绝对正确，因为这两种学说处于经济学链条中最极端位置，一个完全否定市场，一个完全否定干预，他们之所以敢说绝对正确是因为任何框架下的错误都可以用市场不彻底或者干预不彻底来解释。

而真正被普遍采纳的经济学本质上就是打补丁的状态，从200年前亚当斯密开始，从认为市场可以解决一切，尽量减少干预到30年代大萧条，凯恩斯财政货币政策打补丁，到70年代通胀，货币主义通过恒定货币供应量打补丁，到80年代高通胀保罗沃尔克放弃货币供应量打补丁等等，就这么一路补丁过来，总的来说，都是面对问题，打补丁， 出现新问题，再打补丁。

回到MMT，今天的美国政府，某种意义上已经无限接近MMT的状态。

为什么这么说，我们知道，利率是所有资产的万有引力，因为利率本质上是货币的成本，而所有资产以货币来定价，当货币成本提升，那么所有资产的价格都应该下降。

但是我们观察到的实际情况是，美联储一路拉高利率的背景下，美股创新高了，这与传统经济学理论不符。

因为美国财政在花钱，美国的公共部门在花钱，美国公共部门在无视高利率环境下花钱。美国公共部门在高利率下不断的释放流动性，而流动性驱动资产价格上涨。

所以，我们看到只有美债被屠杀，而其他风险资产大多表现良好。

说到底，MMT到底是再打什么补丁呢？

回到经济的恒等式，经济增长=人口*钱*全要素生产率（主要是技术）

即使是放眼全球，人口也是确定的通缩因素。

那么你想要经济增长，就需要更多的钱与全要素生产率。而后者本质上是前者的果。

所以本质上大国比拼的就是谁的钱更多，也就是谁的负债能力更强。

私人部门负债能力是有约束的，你借的钱终究要还，但公共部门不一样。

MMT的核心逻辑就是公共部门没有还不上钱的焦虑，因为手握印钞机，根本不会违约。

MMT认为公共部门创造钱唯一的约束就是通胀，只要不通胀，钱就可以无限生产，如果无限生产的钱顺利的转化为全要素生产率推升了实体经济增长，那么通胀就会不发生。如果产生了通胀，那么就加大税收回收金钱。

MMT的补丁就是给创造钱这件事情无限的上限，直到发生通胀。

好吧，聊了这么多，对投资有什么意义呢？

我一直的观点是，如果你想要长期超越基准，你就要去做极端的事情，放弃中间项。

比如今天的美股市场，你要做的事情就是，去找那些对MMT（财政政策）极端友好资产以及对降息（货币政策）极端友好资产，放弃中间项。

这里举个简单例子。

对MMT极端友好的资产，$英伟达(NVDA)$ 肯定算，因为芯片法案所有支出都会成为英伟达做为AI铲子行业收入的一部分。

对货币政策极端友好的资产，这里选择个奇怪的企业$Pool(POOL)$ ，一个泳池设备的总代理，垄断70%市场份额 ，泳池做为房地产的一部分对利率极端敏感，同时POOL因为总代压货所以对资金成本也极端敏感。

50%英伟达加50%POOL回测数据如下：

组合1为50-50，组合2为100%英伟达，组合3为100%POOL，基准为标普500.

可以看到，50-50甚至超越100%英伟达， 并且更低的回撤，当然，秒杀了标普500.

（回测仅为说明逻辑，回测包含显著后视镜）

对于投资者来说，批判理论不是我们要干的事情，我们需要干的是，看到本质，投入其中。